Últimamente, siempre hay personas preguntando si el dólar subirá o bajará, así que organicé bien esta cuestión. La verdad, la tendencia del dólar es mucho más compleja de lo que la mayoría piensa.

Primero, la conclusión: en 2026, el dólar probablemente oscile en niveles altos, en lugar de debilitarse de manera unidireccional. ¿Por qué? Porque la postura de la Reserva Federal ahora es una trayectoria de reducción de tasas de interés de "lento, tarde y poco", y además está basada en datos, no en un nuevo ciclo de subida de tasas. Mientras el empleo y la inflación sigan desacelerándose, todavía existe la posibilidad de que la política se vuelva más acomodaticia.

Repasando la historia del dólar, ¿hasta qué nivel ha llegado? En 2022, el índice del dólar alcanzó un máximo de 114, en un momento en que EE. UU. estaba subiendo rápidamente las tasas, atrayendo mucho capital. Pero desde entonces, ya ha caído aproximadamente un 15%. En todo 2025, cayó casi un 9.5%, la mayor caída anual desde 2017. Actualmente, el índice del dólar oscila entre 90 y 100, y este estancamiento lleva casi un año.

Los factores que influyen en el dólar son en realidad unos pocos puntos clave. Primero, las tasas de interés, que son el motor más directo. Cuando las tasas son altas, el dólar resulta más atractivo, y entra capital; cuando las tasas bajan, el capital se desplaza a otros mercados. Pero lo importante no es solo subir o bajar tasas, sino las expectativas del mercado. La eficiencia del mercado de divisas es alta, y no esperará a que las tasas bajen para que el dólar comience a caer.

Luego, está la oferta de dólares, es decir, las políticas de expansión cuantitativa (QE) y contracción cuantitativa (QT). QE aumenta la liquidez, QT la reduce. Pero esto no significa que QE necesariamente deprecie el dólar. La cotización del dólar suele ser el resultado de la diferencia de tasas, la demanda de refugio y los flujos de capital globales.

También está el déficit comercial. EE. UU. importa más de lo que exporta a largo plazo, lo que teóricamente presionaría a la baja el dólar. Pero el dólar es la principal moneda de reserva mundial, y muchos países reinvierten los dólares obtenidos por exportaciones en bonos y acciones estadounidenses, formando una combinación de "déficit comercial más entrada de capital". Por lo tanto, el comportamiento real del tipo de cambio no puede evaluarse solo por los datos comerciales.

El último factor es la influencia global de EE. UU. El dólar se ha convertido en la principal moneda de liquidación mundial gracias a la confianza en EE. UU. Pero esta posición está siendo desafiada. La zona euro, el yuan, e incluso las criptomonedas, están poniendo en duda el dominio del dólar. La tendencia de desdolarización ha sido cada vez más evidente desde 2022, con muchos países perdiendo confianza en los bonos del Tesoro y comprando oro en su lugar. Sin embargo, hay que destacar que el dólar sigue siendo la principal moneda de reserva global, solo que ahora en un esquema de "dólar más varias monedas coexistentes". Esto generará una presión estructural sobre el dólar durante mucho tiempo, pero no una caída repentina a corto plazo.

Para analizar el tipo de cambio, también hay que considerar la atracción relativa. Si otros países también bajan sus tasas, el dólar no necesariamente caerá claramente por la bajada de EE. UU. Por ejemplo, si Japón termina con tasas ultra bajas, el capital podría volver al yen, y el dólar/yen podría depreciarse. En el caso de Taiwán, las tasas siguen a las de EE. UU., pero el país tiene sus propias consideraciones: si quiere enfocar en la vivienda, no puede reducir tasas sin más; además, Taiwán es exportador, y una moneda más débil favorece las exportaciones. Por eso, se estima que en un ciclo de bajada de tasas del dólar, el nuevo dólar se apreciará frente al nuevo yuan, pero no en gran medida. La eurozona, en comparación, es más fuerte que el dólar, aunque su economía no está en buena forma, con alta inflación y crecimiento débil.

Desde los últimos 50 años, el dólar ha sido muy sensible a eventos económicos importantes. En 2008, durante la crisis financiera, el pánico llevó a una gran entrada de capital en dólares, y el dólar se apreció mucho. En 2020, durante la pandemia, EE. UU. imprimió mucho dinero para rescatar la economía, y el dólar se debilitó temporalmente, pero luego se recuperó con fuerza tras la estabilización económica. Entre 2022 y 2023, con el ciclo de subida de tasas, las tasas en EE. UU. subieron rápidamente, y el índice del dólar alcanzó picos. En 2024 y 2025, con el ciclo de bajada de tasas, la ventaja en diferencial de tasas empezó a reducirse, y el mercado pasó de una tendencia de fortaleza unidireccional a un rango alto de oscilación.

Estos hechos históricos muestran que no basta con mirar solo si suben o bajan las tasas para determinar la dirección del dólar; hay que considerar también las políticas, la economía y los eventos de riesgo.

El impacto del movimiento del dólar en diferentes activos también merece atención. La debilidad del dólar y la caída de las tasas reales favorecen al oro, ya que se valora en dólares; cuando el dólar se deprecia, el costo de comprar oro en dólares se vuelve más barato. Pero el precio del oro también está influenciado por factores geopolíticos, compras de bancos centrales y el apetito por refugio. La bajada de tasas en EE. UU. incentiva la entrada de capital en la bolsa, especialmente en tecnología y acciones de crecimiento. Pero si el dólar se vuelve demasiado débil, los inversores extranjeros podrían mover su capital a Europa, Japón o mercados emergentes, reduciendo la atracción de EE. UU. para las acciones. En criptomonedas, una caída del dólar significa menor poder adquisitivo, lo que generalmente favorece al mercado cripto, ya que los fondos buscan activos contra la inflación. Bitcoin, conocido como el oro digital, suele considerarse un refugio en tiempos de turbulencia económica, depreciación del dólar o aumento de la inflación.

Si quieres aprovechar las fluctuaciones del dólar para invertir, en el corto plazo cada evento puede influir en el tipo de cambio. Es importante seguir datos como el IPC, el empleo no agrícola, las reuniones de la FOMC y las proyecciones de puntos, que afectan las expectativas de tasas, y analizar para captar oportunidades de corto plazo. Si no haces trading intradía, puedes usar los niveles de soporte y resistencia del índice del dólar, junto con las diferencias en políticas de EE. UU. y otros bancos centrales, para buscar oportunidades de tendencia en semanas o meses. Para inversores a medio y largo plazo, diversificar en oro, divisas y otros activos ayuda a gestionar el riesgo del dólar. Cuando el dólar esté en niveles altos de oscilación o en proceso de debilidad, estas estrategias suelen ser más útiles para equilibrar la cartera global.