Últimamente he estado observando la tendencia del dólar estadounidense, y he descubierto que muchas personas tienen conceptos erróneos sobre la depreciación del dólar. En pocas palabras, la tasa de cambio del dólar es la relación de intercambio entre el dólar y otras monedas, pero sus subidas y bajadas no dependen simplemente de subir o bajar las tasas de interés.

El año pasado, la Reserva Federal empezó a reducir las tasas, y muchas personas asumieron directamente que el dólar se debilitaría. Pero en realidad, la fortaleza del dólar depende de la "atractividad relativa" — si otros países también reducen sus tasas simultáneamente, la presión a la depreciación del dólar no será tan fuerte. Además, la tasa de cambio también depende de la diferencia de tasas de interés, la demanda de refugio, los flujos de capital globales y otros factores. Durante la rápida subida de tasas de 2022 a 2023, el índice del dólar alcanzó 114; luego, al comenzar a bajar las tasas, cayó aproximadamente un 15%, pero recientemente ha tenido un rebote debido a riesgos geopolíticos.

He notado que los factores clave que afectan al dólar en realidad son cuatro. Primero, la política de tasas de interés, que es el impulso más directo. Segundo, las políticas de flexibilización cuantitativa o contracción cuantitativa de la Reserva Federal, que determinan la liquidez del mercado. Tercero, el déficit comercial — Estados Unidos importa mucho más de lo que exporta, lo que en teoría presionaría a la baja el dólar, pero al mismo tiempo, el dólar es la moneda de reserva global, y muchos países reinvierten sus ingresos por exportaciones en bonos del Tesoro y acciones estadounidenses, formando un flujo de capital especial. Finalmente, la influencia global de Estados Unidos — mientras EE. UU. mantenga su poder en política, economía y militar, el dólar no se debilitará significativamente.

Sin embargo, en los últimos años ha surgido una nueva tendencia: la desdolarización. El euro, el yuan y las criptomonedas están desafiando la posición del dólar, y muchos bancos centrales están reduciendo sus tenencias de bonos del Tesoro y aumentando sus reservas de oro. Pero, honestamente, la depreciación del dólar será un proceso muy lento, no caerá de 100 a 90 de un día para otro. La posición central del dólar en el sistema de liquidación global todavía es difícil de reemplazar a corto plazo; solo que, en comparación con su dominio pasado, ahora más bien coexistimos en un escenario de "dólar más varias monedas".

En los últimos meses, los datos de empleo han sido consistentemente fuertes, y la inflación no cede, por lo que el mercado ha cambiado su expectativa de una rápida flexibilización de la Reserva Federal a una trayectoria de "bajar tasas lentamente, tarde y en menor medida". Algunas instituciones incluso piensan que las tasas podrían mantenerse sin cambios durante todo el año, y que solo en 2027 habría un cambio en la política. Pero esta postura más hawkish está más impulsada por los datos que por un ciclo de subida de tasas en sí. Mientras en los próximos meses el empleo, los salarios y la inflación subyacente comiencen a desacelerarse, todavía existe la posibilidad de que la política vuelva a ser neutral o incluso acomodaticia.

Basándome en esta trayectoria de tasas "lenta, tarde y en menor medida", junto con los factores a largo plazo como la geopolítica y la desdolarización, creo que en el próximo año el dólar probablemente oscile en niveles altos, con una tendencia a consolidarse en un rango más débil. Pero esto no significa que caerá continuamente — ante riesgos financieros o conflictos geopolíticos, los fondos seguirán retornando al dólar, porque en esencia sigue siendo una de las monedas refugio más importantes del mundo.

La depreciación del dólar también afecta a diferentes activos de distintas maneras. El oro generalmente se beneficia, ya que se valora en dólares, y si el dólar se debilita, el costo de comprar oro será menor. Las acciones estadounidenses podrían verse incentivadas a corto plazo, pero si el dólar se vuelve demasiado débil, los inversores extranjeros podrían mover su capital hacia Europa o Japón. Las criptomonedas también suelen beneficiarse, ya que los fondos buscan activos que protejan contra la inflación.

En cuanto a otras monedas principales, el yen podría apreciarse en el futuro, ya que Japón ha terminado con tasas de interés ultra bajas, y el dólar frente al yen tenderá a depreciarse. Se espera que el peso taiwanés también se aprecie en un ciclo de reducción de tasas del dólar, aunque en menor medida. La eurozona, en comparación, es más fuerte que el dólar, pero su economía también presenta problemas, con alta inflación y un crecimiento económico débil.

Si quieres aprovechar las oportunidades de trading relacionadas con la volatilidad del dólar, a corto plazo debes seguir datos como el IPC, el empleo no agrícola y las reuniones de la FOMC, que influyen en las expectativas de tasas. A mediano plazo, puedes usar los niveles de soporte y resistencia del índice del dólar junto con las diferencias en las políticas de los bancos centrales para buscar oportunidades de swing trading. A largo plazo, diversifica en oro, divisas y otros activos para gestionar el riesgo del dólar; en fases de depreciación o consolidación en niveles altos, este tipo de asignaciones suelen equilibrar la cartera de inversión.