Últimamente he estado reflexionando sobre una pregunta: ¿por qué es tan difícil predecir las subidas y bajadas del dólar estadounidense? Especialmente en un momento en que las expectativas de recortes de tasas se repiten, mucha gente está adivinando hacia dónde irá el dólar a continuación.

En realidad, la razón por la que el dólar sube no es tan simple como mirar solo si las tasas suben o bajan. Después de que se iniciaron los recortes de tasas en septiembre de 2024, me di cuenta de que la lógica del mercado se volvió más compleja. Los recortes de tasas deberían haber debilitado al dólar, pero en realidad, el dólar se recuperó impulsado por compras de refugio en medio de conflictos geopolíticos, y esa es la razón por la que solo mirando las políticas no se puede hacer una evaluación precisa.

He notado un punto clave: la fortaleza o debilidad del dólar, en última instancia, se basa en una comparación de "atractivo relativo". Si Estados Unidos recorta tasas, pero Europa y Japón lo hacen más lentamente, la ventaja en diferencial de tasas del dólar podría mantenerse. El índice del dólar ha estado oscilando entre 90 y 100 durante casi un año, ¿qué indica este estancamiento? Que el mercado no puede determinar claramente la dirección.

Desde la historia, en 2008, durante la crisis financiera, los fondos volvieron masivamente al dólar; en 2020, durante la pandemia, el dólar se debilitó brevemente y luego se recuperó con fuerza; en 2022 y 2023, el ciclo acelerado de aumento de tasas llevó al índice del dólar a alcanzar los 114. Ahora estamos en un ciclo de recortes, pero la postura de la Reserva Federal parece más "impulsada por datos" que un ciclo de flexibilización real. Mientras el empleo y la inflación no muestren una desaceleración clara, la política de tasas puede mantenerse igual.

Lo interesante es que la respuesta a por qué el dólar sube no solo radica en las políticas de EE. UU., sino también en la demanda global de refugio. Cuando hay riesgos financieros o conflictos geopolíticos, los fondos tienden a volver al dólar. En esencia, el dólar sigue siendo la moneda de refugio más importante del mundo, y esa posición es difícil de desafiar a corto plazo.

Pero también he observado una tendencia a largo plazo: la desdolarización sí está ocurriendo. Los bancos centrales están reduciendo sus tenencias de bonos estadounidenses y aumentando las de oro, y el uso de monedas alternativas como el euro y el yuan también está creciendo. Sin embargo, esto es un proceso lento que se mide en años, y no hará que el índice del dólar pase de 100 a 90 en solo 12 meses.

Para los traders, en lugar de predecir una tendencia unidireccional del dólar, es mejor aprovechar las oportunidades en la volatilidad. A corto plazo, pueden seguirse datos como el IPC, el empleo no agrícola y las reuniones de la FOMC, que afectan las expectativas de tasas. A mediano plazo, se puede usar el soporte y la resistencia del índice del dólar, combinándolos con las diferencias en las políticas de los bancos centrales para buscar movimientos en semanas o meses. Los inversores a largo plazo pueden considerar diversificar el riesgo con oro, divisas y criptomonedas.

Honestamente, la razón por la que el dólar sube radica en que el mercado está reevaluando continuamente su valor relativo. Mientras entiendas los cuatro principales impulsores — tasas de interés, oferta, comercio y confianza global — podrás entender mejor la lógica del movimiento del dólar.