Últimamente he estado reflexionando sobre una cuestión: ¿cómo deberíamos interpretar la tendencia futura del dólar estadounidense? Especialmente en un contexto de expectativas de recortes de tasas recurrentes y aumento de riesgos geopolíticos.

Primero, vamos con la conclusión. Creo que en la segunda mitad de 2026, el dólar probablemente mostrará una tendencia de oscilación en niveles altos, con una consolidación débil, en lugar de una caída pronunciada y unidireccional. Pero esto no significa que el dólar se desplome continuamente; siempre que surjan nuevos riesgos financieros o pánico en los mercados, el capital seguirá retornando a esta moneda refugio global más importante.

¿Y por qué hago esta valoración? Primero, echemos un vistazo a los datos actuales. El empleo no agrícola sigue siendo fuerte, y la inflación pegajosa no cede, lo que ha llevado a que las expectativas de recortes de la Reserva Federal se retrasen una y otra vez. La mayoría ahora comparte la visión de un camino de recortes “lento, tardío y moderado”, e incluso algunas instituciones piensan que las tasas podrían mantenerse estables durante todo 2026. Pero aquí hay un punto clave: la postura hawkish actual de la Fed parece estar más basada en datos que en un nuevo ciclo estructural de subidas de tasas. Mientras en las próximas temporadas el empleo y la inflación subyacente comiencen a desacelerarse, la postura política aún podría volver a una política acomodaticia.

¿En qué consiste la esencia del tipo de cambio? En pocas palabras, en la comparación de la atracción relativa entre diferentes monedas. El índice del dólar ahora oscila entre 90 y 100, habiendo caído aproximadamente un 15% desde su pico de 114 en 2022. Pero, ¿qué refleja este número? No solo los cambios en las políticas de EE. UU., sino también lo que hacen los principales bancos centrales de Europa, Japón, y otros países. Si otros países también recortan tasas en sincronía, el dólar no necesariamente caerá claramente solo por las decisiones de EE. UU.

He notado que la desdolarización es, de hecho, una tendencia a largo plazo; muchos países están reduciendo sus tenencias de bonos estadounidenses y aumentando sus reservas de oro, reflejando dudas sobre la hegemonía del dólar. Pero esto es un proceso lento, que se mide en años, y no hará que en los próximos 12 meses el índice del dólar pase de 100 a 90 de forma inmediata. La posición central del dólar en las reservas y sistemas de liquidación globales todavía es difícil de reemplazar a corto plazo.

Hablando del impacto de la futura tendencia del dólar en diferentes activos, creo que vale la pena seguirlo de cerca. Cuando el dólar se debilita, generalmente favorece al oro y a las criptomonedas, ya que el capital busca activos que protejan contra la inflación. Bitcoin, conocido como “oro digital”, suele comportarse bien en momentos de depreciación del dólar. En el mercado accionario estadounidense, los recortes de tasas incentivan la entrada de fondos, pero si el dólar se vuelve demasiado débil, los inversores extranjeros podrían mover su capital a otros mercados.

Desde la perspectiva de las monedas de otros países, el yen japonés podría apreciarse debido al fin de las tasas ultra bajas en Japón, que incentivaría la revaluación del yen. El peso taiwanés, en un ciclo de recortes de tasas del dólar, también podría apreciarse, aunque en menor medida, ya que Taiwán tiene sus propios problemas internos. En cuanto al euro, aunque en comparación con el dólar se muestra relativamente fuerte, la economía europea sigue débil y la inflación aún alta, por lo que el dólar no se depreciará mucho en términos relativos.

Si quieres aprovechar estas volatilidades, en el corto plazo debes estar atento a datos como el IPC, el empleo no agrícola y las reuniones del FOMC, que influyen en las expectativas de tasas. Para inversores a mediano y largo plazo, diversificar en oro, divisas y otros activos puede ayudar a gestionar el riesgo de volatilidad del dólar. Cuando el dólar esté en niveles altos de oscilación o comience a debilitarse, estas estrategias suelen ser más efectivas para equilibrar la cartera global.

En resumen, la tendencia futura del dólar no será un movimiento unidireccional simple, sino una fluctuación compleja influenciada por múltiples factores. En lugar de esperar pasivamente, es mejor anticiparse y posicionarse siguiendo la tendencia.