Últimamente, quienes están atentos al mercado del dólar seguramente han sentido que las expectativas de recorte de tasas realmente son un tira y afloja. Desde 2026, los datos de empleo no agrícola han seguido siendo fuertes, y la inflación no ha sido tan difícil de controlar como se pensaba, el mercado ya ha cambiado su expectativa respecto a la Reserva Federal de "rapidez en el alivio" a una trayectoria de "lento, tarde, poco" en los recortes de tasas. Algunas instituciones incluso creen que las tasas podrían mantenerse sin cambios durante todo el año, y que solo en 2027 habrá un cambio en la política.

Esta incertidumbre se refleja directamente en el tipo de cambio del dólar. Actualmente, el índice del dólar oscila entre 90 y 100, sin una dirección clara. Pero si miramos los últimos años, la era de fortaleza del dólar ya está pasando. ¿Recuerdan ese ciclo de subidas de tasas entre 2022 y 2023? El índice llegó a un máximo histórico de 114, y luego cayó en picada, acumulando una caída del 15% hasta ahora. En 2025, incluso registró la mayor caída anual desde 2017.

He notado un fenómeno interesante: la postura hawkish de la Reserva Federal parece muy firme, pero en realidad está más impulsada por los datos que por una intención de iniciar una nueva ronda de subidas estructurales de tasas. Mientras en las próximas temporadas el empleo y la inflación comiencen a desacelerarse, la postura política todavía podría cambiar hacia un enfoque más relajado. Por eso, creo que en el próximo año el dólar probablemente se mantenga en niveles altos con oscilaciones y una tendencia a debilitarse, en lugar de una caída abrupta unidireccional.

Pero esto no significa que el dólar vaya a caer todo el tiempo. Siempre que haya riesgos financieros globales o conflictos geopolíticos, el capital volverá a fluir hacia el dólar, porque en esencia sigue siendo la moneda refugio más importante. También hay que recordar que la tendencia del índice del dólar no solo depende de Estados Unidos, sino también del rendimiento relativo de las monedas componentes. Si Europa reduce las tasas más lentamente o Japón mantiene una política más relajada, la ventaja relativa del dólar fuerte podría mantenerse.

Desde la historia, las grandes fluctuaciones del dólar suelen estar relacionadas con eventos económicos importantes. En la crisis financiera de 2008, el capital volvió en masa al dólar; en 2020, durante la pandemia, Estados Unidos imprimió mucho dinero para rescatar la economía, lo que debilitó temporalmente al dólar, pero luego se recuperó con la estabilización económica. La historia de esta vez es diferente. La desdolarización es una tendencia real a largo plazo; la eurozona, el yuan, los futuros del petróleo y las criptomonedas están desafiando el dominio del dólar. Muchos países están perdiendo confianza en los bonos estadounidenses y comprando oro en su lugar. Pero esto es un proceso lento que se mide en años; en el corto plazo, el dólar sigue siendo difícil de reemplazar en las reservas y sistemas de liquidación globales.

El movimiento del dólar tiene un gran impacto en diferentes activos. Cuando el dólar se debilita, generalmente favorece al oro, ya que se valora en dólares y su costo en dólares disminuye. La reducción de tasas en EE. UU. también incentiva la entrada de capital en la bolsa, especialmente en tecnología y acciones de crecimiento. El mercado de criptomonedas también se beneficiará, porque cuando el poder adquisitivo del dólar disminuye, el capital busca activos que protejan contra la inflación, y Bitcoin, como el oro digital, será aún más atractivo.

Al observar el rendimiento de las principales monedas frente al dólar, el yen podría fortalecerse debido a que Japón ha terminado con tasas ultra bajas, y la entrada de capital podría impulsar el yen. En el futuro, el dólar frente al yen podría depreciarse. Se espera que el peso taiwanés se aprecie, aunque no mucho, ya que las tasas en Taiwán siguen a las de EE. UU., pero también hay consideraciones internas. La eurozona es relativamente más fuerte que el dólar, pero su economía no está en buen estado; si el Banco Central Europeo reduce las tasas lentamente, el dólar podría debilitarse ligeramente, pero sin una caída significativa.

Para aprovechar las oportunidades de trading en la volatilidad del dólar, a corto plazo hay que seguir de cerca datos como el IPC, el empleo no agrícola y las reuniones del FOMC, que influyen en las expectativas de tasas. Para operaciones de swing, se pueden usar los niveles de soporte y resistencia del índice del dólar, combinados con las diferencias en las políticas de los bancos centrales para buscar oportunidades. Los inversores a mediano y largo plazo pueden diversificar su riesgo con oro, divisas y otros activos, ya que cuando el dólar esté en niveles altos o en proceso de debilidad, estas inversiones suelen ayudar a equilibrar la cartera. En lugar de esperar pasivamente a que el tipo de cambio suba y baje, es mejor anticiparse y seguir la tendencia.