Recientemente revisé los registros históricos de los datos de inflación en Estados Unidos y descubrí algunas reglas bastante interesantes.

Muchas personas prestan atención al momento en que se publica el CPI de EE. UU., pero en realidad lo más importante es entender la lógica detrás de ello. El CPI generalmente se publica en el primer día hábil de cada mes, y estos datos atraen a los inversores globales porque afectan directamente las decisiones de la Reserva Federal, lo que a su vez puede mover todo el mercado de activos.

He notado que muchas personas confunden fácilmente los conceptos de CPI, núcleo CPI y PCE. En pocas palabras, el CPI incluye alimentos y energía, mientras que el núcleo CPI excluye estos artículos con alta volatilidad, y el PCE, aunque se publica un poco más tarde, debido a su método de ponderación en cadena, refleja mejor los efectos de sustitución del consumo, por eso la Reserva Federal le da más importancia. En cuanto a la tasa de crecimiento mensual y anual, la tasa anual puede reflejar de manera más estable la tendencia real, excluyendo las interferencias estacionales.

Al analizar la composición del CPI en EE. UU., se pueden identificar los puntos clave de análisis. La mayor proporción la tiene la vivienda (30-40%), seguida por alimentos y bebidas (13-15%), y estos dos grandes componentes en conjunto determinan la dirección de la inflación. Vi un dato que muestra que desde los años 90 hasta ahora, EE. UU. ha experimentado cuatro grandes oscilaciones en el CPI, cada una relacionada con diferentes eventos económicos: crisis de préstamos hipotecarios, burbuja de internet, crisis de las hipotecas subprime, y luego la pandemia.

Especialmente importante es la ola de 2020. La pandemia provocó una paralización económica, lo que llevó a una rápida caída del CPI, pero tras las grandes medidas de estímulo de la Reserva Federal, el CPI volvió a dispararse hasta alcanzar un pico en junio de 2022. Esto nos muestra cuánto impacto tiene la logística global en la inflación. La reciente crisis en el Mar Rojo también ha interferido en la logística, con tarifas de transporte en rutas entre Asia y Europa duplicándose. Aunque en menor medida que el incidente del "Longxi" (barco de carga), las interrupciones regionales en la logística finalmente se transmiten a los precios al consumidor.

Mirando la tendencia del CPI en 2024, está principalmente influenciada por la economía estadounidense y factores geopolíticos. El FMI pronosticó en ese momento un crecimiento del PIB de EE. UU. del 2.1% en 2024, siendo uno de los países con mejor desempeño, por lo que no es probable que la inflación caiga mucho. Además, la caída en las reservas de petróleo respalda los precios del petróleo, y la incertidumbre política en año electoral también juega un papel. En ese momento, estimamos que el CPI tocaría fondo en el primer trimestre, rebotaría en el segundo y disminuiría en la segunda mitad del año.

Al revisar ahora, esa predicción en general se ajusta a la realidad. La atención del mercado a la publicación del CPI siempre ha sido muy alta, porque es la primera data de inflación que se hace pública, y suele generar movimientos significativos. En comparación, el PCE, aunque se publica un poco más tarde, también es importante porque es la base de las decisiones de la Reserva Federal y no debe ser ignorado.

En resumen, si quieres captar la tendencia de los cambios en la inflación, debes prestar atención tanto a la tasa de crecimiento anual del CPI como a la del PCE, especialmente porque la publicación del CPI suele generar volatilidad en el mercado. Esto tiene un gran valor de referencia para la toma de decisiones en la asignación de activos.