Últimamente, quienes están atentos a los mercados globales deberían poder sentir esa atmósfera de inquietud. Los riesgos geopolíticos están en aumento, los rendimientos de los bonos estadounidenses se disparan, y todo esto está cambiando silenciosamente la lógica de inversión en oro.

Primero, los problemas inmediatos. Irán ha vuelto a lanzar amenazas, diciendo que si Estados Unidos vuelve a usar la fuerza, elevarán la concentración de uranio hasta el 90% — este umbral en el ámbito nuclear internacional significa uranio de grado armamentístico. Las partes están en un estancamiento sobre el enriquecimiento de uranio, EE. UU. exige que Irán reduzca la concentración al 60%, y se opone a enviarlo a Rusia, proponiendo transferirlo a un tercer país. Pero Irán no quiere sacar el uranio enriquecido del país. La verdad, las instalaciones nucleares de Irán fueron atacadas varias veces el año pasado, y los túneles subterráneos en Isfahán ya están dañados, con los pasajes bloqueados por escombros, por lo que en el corto plazo no pueden extraerlo. Por lo tanto, esto es más una postura política, pero el mercado no se preocupa por esos detalles.

El verdadero riesgo radica en que, si se reaviva la expectativa de guerra entre EE. UU. e Irán, los bonos estadounidenses serán vendidos en masa, elevando los rendimientos de los bonos, lo que agravará la ya grave crisis de deuda en EE. UU. La situación en el Reino Unido en los últimos días ha sido aún más una advertencia para el mercado. La tasa de interés de los bonos a 20 años en el Reino Unido subió hasta el 5.734%, alcanzando un máximo desde julio de 1998, con un aumento de 12 puntos básicos ese día; la rentabilidad de los bonos a 30 años también alcanzó su nivel más alto desde mayo de 1998, en 5.794%.

El aumento explosivo en los rendimientos de los bonos a largo plazo refleja la preocupación de los inversores por la sostenibilidad fiscal del Reino Unido. La posición del primer ministro Rishi Sunak se ha visto aún más debilitada, y el mercado teme que su sucesor aumente aún más la deuda. Esto no es un evento aislado: los mercados de bonos de EE. UU., Japón y Reino Unido están estrechamente vinculados, y un problema en uno puede desencadenar una reacción en cadena. La crisis de las pensiones en el Reino Unido en 2022 fue una prueba de ello.

Mirando a EE. UU., la rentabilidad de los bonos a 10 años ahora está en torno al 4.43%, a solo un paso del 4.6% de mayo pasado, durante esa “triple caída” de acciones, bonos y divisas. Si los riesgos potenciales no se controlan eficazmente, se espera que esto provoque pánico en el mercado.

Hablando del evento principal de hoy: los datos del IPC de EE. UU. están por publicarse. JPMorgan ya ha emitido una advertencia, señalando que existe un riesgo de que la situación se agrave hasta convertirse en una crisis inflacionaria de los años 70. La tasa de inflación al consumidor superará el objetivo del 2% de la Reserva Federal, y los impactos inflacionarios continuos se convertirán en una norma. Bank of America estima que la próxima reducción de tasas de la Fed no ocurrirá hasta la segunda mitad de 2027, con una tasa terminal en torno al 3%-3.25%. El índice de precios PCE subyacente aún se mantiene en un alto 3.2% interanual, y el mercado laboral sigue fuerte, todo lo cual respalda los rendimientos de los bonos estadounidenses.

A corto plazo, si la inflación se confirma que está en aumento, la Fed retrasará aún más la bajada de tasas, y los rendimientos de los bonos a 10 años seguirán subiendo, presionando al oro. Pero a mediano y largo plazo, la demanda de oro por parte de inversores privados y bancos centrales continúa expandiéndose, siendo un motor estable para su subida. UBS estima que el oro podría subir a unos 5600 dólares en lo que queda del año.

Desde el punto de vista técnico, en el gráfico diario del oro, el indicador AO muestra que el impulso alcista sigue fuerte. Si en el corto plazo logra superar efectivamente los 4770 dólares, aún hay potencial para una mayor recuperación, intentando desafiar los 4800 e incluso los 5000 dólares. Pero si cae por debajo de 4550 dólares, hay que estar atento a una posible caída adicional, poniendo a prueba el soporte por debajo de los 4400 dólares.

En resumen, los riesgos geopolíticos, el aumento en los rendimientos de los bonos, y las expectativas inflacionarias están tejiendo un entorno de mercado complejo. En este contexto, las propiedades de refugio y el valor de inversión a largo plazo del oro merecen atención.