Acabo de notar algo que vale la pena prestar atención con Bitcoin en este momento. BTC alcanzó más de $80K en abril, lo cual fue lo más alto que habíamos visto desde finales de enero, pero esto es lo que llamó mi atención: el movimiento fue casi completamente impulsado por traders de futuros perpetuos que se metieron en el mercado. Mientras tanto, las entradas en ETF spot han sido sólidas, con 153 millones de dólares ingresados solo la semana pasada, marcando cinco semanas consecutivas de flujos positivos, sin embargo, la demanda en el mercado spot en realidad se contrajo durante ese mismo período. Eso es una divergencia extraña.

Lo que hace que esta situación parezca sospechosa es que estamos viendo el mismo patrón que apareció justo antes de que colapsara el mercado bajista de 2022. En ese entonces, la demanda de futuros aumentó en aislamiento, mientras que los compradores spot en realidad retrocedieron. Los analistas señalan que la estructura actual del mercado parece más especulativa que fundamental—básicamente, apalancamiento impulsando el precio hacia arriba en lugar de acumulación real. Los datos del gráfico de CryptoQuant dejan bastante claro: los futuros perpetuos fueron lo único que sostuvo el rally de abril.

Al observar los niveles actuales alrededor de $75K, Bitcoin todavía se mantiene por encima de medias móviles clave, pero la configuración técnica por sí sola no garantiza nada si la estructura de demanda subyacente es tan inestable. La advertencia aquí es que cuando se deshaga la posición en futuros, las correcciones tienden a seguir rápidamente. Vale la pena ser cauteloso con las posiciones apalancadas hasta que veamos que la demanda spot realmente aumente junto con la actividad en futuros. Los niveles psicológicos que todos observan ($80K, $82K) importan menos si la base debajo es solo traders apostando por apalancamiento en lugar de instituciones acumulando genuinamente.