Últimamente, la tendencia del yen ha sido realmente interesante, ya que a finales de mayo ya había descontado casi todos los resultados de la intervención de finales de abril. El comportamiento del tipo de cambio dólar/yen en estas dos semanas realmente refleja la extrema incertidumbre del mercado respecto al Banco de Japón.

He notado que las predicciones de las principales instituciones ahora difieren mucho entre sí. J.P. Morgan sigue manteniendo una postura relativamente bajista, ya que creen que el ciclo de política monetaria global es extremadamente desfavorable para el yen, además de que la combinación de políticas de Sanae Yoshi puede seguir elevando la inflación, por lo que mantienen un objetivo de tipo de cambio dólar/yen en 164 para el cuarto trimestre de 2026. Pero Bank of America ha cambiado de opinión recientemente, pasando de ser bajista a neutral, y también ha reducido su pronóstico de fin de año de 157 a 152.

La lógica detrás de estas diferencias es bastante grande. J.P. Morgan se centra principalmente en las presiones estructurales a medio y largo plazo, considerando que la intervención oficial es solo un factor limitante a corto plazo. Bank of America, en cambio, observa que los flujos de fondos estructurales del yen han mejorado, y enumera tres condiciones que podrían desencadenar una reversión: que el dólar/yen supere los 160 y provoque intervención, que el rendimiento de los bonos japoneses a 10 años se acerque al 3% y eleve las tasas de interés reales, o que el precio del petróleo caiga por debajo de 90 dólares por barril y mejore la situación comercial de Japón.

La declaración de Morgan Stanley es la más directa: el yen ahora representa un riesgo extremo de doble dirección. La reunión del Banco de Japón en junio se convirtió en un punto de inflexión, y los operadores estiman una probabilidad del 78% de que suban las tasas. Si suben las tasas y la economía global se mantiene estable, el tipo de cambio dólar/yen podría volver a cerca de 140; si no suben, podría caer directamente a 170.

Honestamente, este nivel de divergencia no es muy común en el mercado de divisas. Un lado ve 152, el otro 164, y en medio hay un escenario extremo en 170. Recientemente, también se ha visto un aumento en la discusión sobre productos relacionados con el tipo de cambio en Gate, y esta incertidumbre ciertamente ha atraído bastante atención.