一、Las principales razones de la caída del oro en esta ronda (mayo de 2026)

1. La inflación en EE. UU. supera las expectativas, se invierte la expectativa de recortes de tasas (la más importante)

El IPC de EE. UU. en abril subió un 3.8% interanual, el PPI aumentó un 6%, la persistencia de la inflación superó ampliamente las expectativas, el mercado abandonó por completo la expectativa de recortes de tasas de la Reserva Federal en 2026, e incluso anticipó un pequeño aumento de tasas.
El rendimiento de los bonos a largo plazo en EE. UU. se disparó por encima del 5%, el índice del dólar se fortaleció; el oro, siendo un activo sin intereses, tiene un costo de oportunidad en alza, las instituciones trasladaron en masa su capital del oro a bonos estadounidenses y activos en dólares, presionando a la baja el precio del oro.

2. La demanda física global se contrae significativamente

India (el segundo mayor consumidor mundial de joyería de oro) aumentó en mayo los aranceles de importación de oro: del 6% al 15%, con una carga fiscal total cercana al 18%, las importaciones de oro cayeron en picado, la demanda de joyas se desplomó, perdiendo un soporte clave en el fondo.

3. Concentración de ganancias en niveles altos y ruptura técnica

A principios de año, el precio del oro alcanzó un máximo histórico de 5598 dólares por onza, acumulando una gran cantidad de ganancias de los largos; tras caer por debajo de los 4500 dólares, las órdenes automáticas de stop-loss y el cierre de posiciones apalancadas provocaron ventas en masa, acelerando la caída.

4. Escasez de liquidez a corto plazo, la lógica de refugio en riesgo falla

El conflicto en Oriente Medio elevó los precios del petróleo y aumentó las expectativas de inflación, reforzando la lógica de endurecimiento de la Reserva Federal; cuando el mercado carece de efectivo a corto plazo, el oro, por su facilidad de liquidación, se vende primero para obtener liquidez, haciendo que la función de refugio temporalmente falle.

5. Algunas bancos centrales venden oro a corto plazo

Algunos bancos centrales emergentes vendieron reservas de oro para aumentar la liquidez en dólares, incrementando temporalmente la presión vendedora en el mercado.

二、Tendencia futura de los precios (a corto, medio y largo plazo)

Corto plazo (1 a 3 meses, antes del tercer trimestre de 2026): oscilación débil, base en niveles bajos

• Presiones: tasas altas, dólar fuerte, difícil un cambio rápido a corto plazo, probable rango de oscilación amplio entre 4300 y 4800 dólares, tendencia débil, posible caída por debajo de 4300;

• Soporte: compras continuas de oro por parte de bancos centrales globales (estimado anual de 700 a 950 toneladas), con gran espacio para una caída profunda, difícil romper el soporte fuerte de 4000 dólares.

Mediano plazo (4 a 12 meses, fin de 2026 a principios de 2027): reanudación del alza tras recortes de tasas

Escenario base (probabilidad más alta): la inflación en EE. UU. disminuye gradualmente, la economía se desacelera, en el cuarto trimestre la Fed reanuda los recortes de tasas, los rendimientos de los bonos estadounidenses bajan, el dólar se debilita, el precio del oro vuelve a subir, con objetivos institucionales en torno a los 5200 dólares a fin de año (Goldman Sachs);
Escenario extremo: inflación persistente y descontrolada, la Fed continúa subiendo tasas, el precio del oro cae por debajo de 4000 dólares.

Largo plazo (2 a 5 años): gran mercado alcista sin cambios, el centro de la tendencia sigue elevándose

1. La desdolarización global y las compras constantes de los bancos centrales son soportes rígidos a largo plazo, la debilitación de la credibilidad monetaria favorece el valor de las reservas en oro;

2. La alta deuda global y los conflictos geopolíticos se vuelven la norma, la resistencia del oro a la inflación y su función de refugio no se han roto;

3. El ciclo de caída de tasas reales a largo plazo está claro, el precio del oro en general oscila y alcanza nuevos máximos, con proyecciones a largo plazo entre 6000 y 8000 dólares.

三、Referencia del precio del oro en el mercado nacional

El precio internacional del oro influye en el precio del oro en Shanghai y en las joyas de oro puro, con oscilaciones a la baja en el corto plazo; las joyas de oro, afectadas por el margen de marca, tienen caídas menores que el oro original, y en el medio y largo plazo siguen la tendencia del ciclo internacional.

Aviso de riesgo: lo anterior es solo un análisis de la lógica del mercado, no constituye ninguna recomendación de compra o venta de inversión.