Últimamente he estado observando la tendencia del dólar estadounidense, y he descubierto un fenómeno bastante interesante: a pesar de que la Reserva Federal está bajando las tasas, ¿el dólar todavía puede subir? Esta cuestión en realidad es mucho más compleja que lo que parece a simple vista.

Primero, vamos con la conclusión: creo que el rendimiento del dólar en los próximos meses será de oscilaciones en niveles altos, en lugar de una caída unidireccional. ¿Por qué? Porque los factores que influyen en el dólar son mucho más que solo las tasas de interés.

Este primer semestre, los datos de empleo no agrícola en Estados Unidos han sido bastante sólidos, y la inflación no muestra signos de disminuir, lo que ha llevado a retrasar las expectativas de recortes de tasas en el mercado. Ahora, la mayoría coincide en que la Reserva Federal seguirá una senda de "lento, tarde y poco" en los recortes, e incluso algunas instituciones creen que en todo 2026 no habrá recortes, y que la recuperación llegará en 2027. Pero aquí hay un punto clave: la postura hawkish de la Fed actualmente está impulsada por datos, no por un ciclo de subida de tasas completamente nuevo. Mientras el empleo, los salarios y la inflación comiencen a desacelerarse, todavía existe la posibilidad de que la política cambie.

Desde el punto de vista técnico, el índice del dólar fluctúa entre 90 y 100, habiendo caído aproximadamente un 15% desde su máximo de 114 en 2022. Esta zona en realidad es un estado de estancamiento, donde tanto los alcistas como los bajistas están probando los límites.

Lo que más me preocupa es la atractividad relativa detrás del tipo de cambio. ¿El dólar todavía puede subir? No basta con mirar solo a Estados Unidos; también hay que observar qué hacen otros bancos centrales importantes. Si Europa reduce las tasas más lentamente, o Japón mantiene una política más flexible, el dólar podría mantenerse resistente debido a las diferencias de interés. Por ejemplo, Japón recientemente terminó con tasas ultra bajas, por lo que es muy probable que el capital vuelva a fluir hacia el yen, y el dólar frente al yen podría depreciarse. Pero en el caso del euro, aunque la economía europea no está en su mejor momento, si el Banco Central Europeo reduce las tasas más lentamente que la Reserva Federal, el dólar todavía tendría soporte.

La tendencia de desdolarización ciertamente existe: los bancos centrales de varios países están reduciendo sus tenencias de bonos estadounidenses y aumentando sus reservas en oro, lo cual es real. Pero esto es un proceso a largo plazo, medido en años, y no hará que el índice del dólar pase de 100 a 90 en solo 12 meses. La posición central del dólar en las reservas y en los sistemas de liquidación globales todavía es difícil de reemplazar a corto plazo.

Desde la perspectiva de oportunidades de trading, en el corto plazo se puede prestar atención a datos como el IPC, el empleo no agrícola y las reuniones del FOMC, ya que cada publicación puede generar volatilidad en el tipo de cambio. Si haces trading de swing, puedes usar los niveles de soporte y resistencia del índice del dólar en relación con las diferencias en las políticas de los bancos centrales para buscar oportunidades. Para inversores a mediano y largo plazo, recomiendo diversificar el riesgo del dólar con oro, divisas y otros activos. Especialmente cuando el dólar esté en niveles altos de oscilación o comience a debilitarse, esta estrategia puede equilibrar mejor la cartera total.

En cuanto a si el dólar todavía puede subir, mi opinión es que — en el corto plazo — es más probable que el dólar se mantenga en niveles altos en consolidación, a menos que surjan nuevos riesgos financieros o conflictos geopolíticos que puedan provocar una fuga de capitales. Pero a largo plazo, la presión de desdolarización sí existe, solo que los cambios serán muy lentos. Por eso, en lugar de esperar pasivamente, es mejor anticiparse y posicionarse en línea con la tendencia para distribuir los activos.