Acabo de mirar la montaña rusa del oro este año y honestamente las previsiones de los analistas están por todas partes. Vimos que el oro alcanzó los $5,602 en enero y luego se desplomó hasta alrededor de $4,700 en abril, esa volatilidad es brutal en solo unos meses. Lo que es loco es lo dividido que están los grandes bancos sobre hacia dónde va esto. Macquarie piensa que vamos hacia los $4,323, pero Wells Fargo pronostica $6,300 para fin de año. Esa es una diferencia de $2,000 entre los bajistas y los alcistas, lo que te dice que nadie realmente sabe.

¿Pero qué está impulsando realmente estos movimientos? Los rendimientos reales son los principales - si la Fed recorta tasas como se espera, eso hace que el oro sea más atractivo ya que no paga intereses de todos modos. Los bancos centrales siguen comprando cantidades masivas (más de 1,100 toneladas el año pasado), lo que crea un suelo sólido bajo los precios. Luego tienes la inflación todavía en niveles altos, tensiones geopolíticas por todas partes, y la fortaleza del dólar jugando a tira y afloja con los precios del oro. La predicción del precio del oro para 2025 fue bastante sólida - tuvimos esa subida del 65% - pero 2026 es realmente más difícil de predecir porque todos estos factores tiran en diferentes direcciones.

La verdadera pregunta es si esto es una caída para comprar en un mercado alcista más grande o si el impulso realmente está desapareciendo. Si las tasas se mantienen bajas y el dólar se debilita, podríamos ver nuevos máximos. Pero si la Fed sorprende a todos y mantiene las tasas más altas, o si las tensiones geopolíticas se calman, podríamos ver más bajadas. Observar el DXY y los rendimientos reales parece mucho más útil que tratar de adivinar qué previsión de banco es correcta. La diferencia entre las predicciones básicamente confirma que estamos en un territorio de incertidumbre genuina en este momento.