Últimamente he estado observando el mercado del oro en esta ronda, y cada vez me resulta más interesante. A simple vista, parece que la caída de tasas, la inflación y los riesgos geopolíticos están impulsando, pero creo que la verdadera historia detrás es que el sistema de crédito global está desarrollando grietas silenciosas.

Primero, mencionar un fenómeno interesante. Antes de 2022, todos hablaban del oro en relación con las tasas de interés reales y el dólar, la lógica era muy simple. Pero desde 2022, especialmente después del evento en que las reservas de divisas fueron congeladas, la lógica de fijación del precio del oro cambió. Los bancos centrales comenzaron a comprar oro de manera frenética, la tensión geopolítica aumentó, y las políticas arancelarias entre países se enfrentaron, estos factores empezaron a dominar el precio del oro. En otras palabras, el oro dejó de ser solo una herramienta para cubrir la inflación, y ahora es el activo final para cubrir el riesgo sistémico completo.

Los datos respaldan esta evaluación. Según el informe de la Asociación Mundial del Oro, en 2025, la compra neta de oro por parte de los bancos centrales superará las 1200 toneladas, y ya es el cuarto año consecutivo que supera la barrera de mil toneladas. Más importante aún, el 76% de los bancos centrales creen que en los próximos cinco años aumentarán su proporción de oro, y también esperan que las reservas en dólares disminuyan. Esto no es una especulación a corto plazo, sino un cambio estructural a largo plazo.

Hablando de la tendencia del oro en los próximos diez años, noto que varias fuerzas actúan simultáneamente. Por un lado, el déficit fiscal de EE. UU. continúa ampliándose, los problemas de deuda generan controversia frecuente, la tendencia a desdolarizarse es evidente, y el dinero se transfiere de activos en dólares a activos tangibles. Por otro lado, las expectativas de recortes en las tasas de la Reserva Federal, la desaceleración económica global, y que el mercado bursátil ya está en niveles históricos altos, hacen que los inversores busquen refugio. Además, la tensión en la geopolítica sigue siendo alta, y estos factores se suman, creando un suelo sólido para el oro.

Pero hay que aclarar que la tendencia alcista del oro nunca ha sido lineal. A principios de este año, debido a la recuperación de las tasas de interés reales y la mitigación de la crisis, el precio del oro sufrió una corrección significativa del 18%, con una volatilidad muy intensa. A corto plazo, los datos económicos de EE. UU., las señales de política de la Reserva Federal y los eventos geopolíticos pueden provocar movimientos impulsivos. He visto a muchos perseguir ciegamente los máximos en estas ondas de volatilidad, y terminar con pérdidas muy grandes.

¿Cómo ven los institucionales esto? Goldman Sachs ha ajustado su objetivo de fin de año de 5400 a 5700 dólares, JPMorgan estima que alcanzará los 6300 dólares en el cuarto trimestre, y Citibank espera un precio promedio de 5800 dólares en la segunda mitad del año. En escenarios optimistas, algunas instituciones predicen que el precio del oro podría llegar a 6000-6500 dólares, e incluso 7200 en casos extremos. Pero todas estas predicciones llevan una gran incertidumbre, dependiendo del crecimiento económico, las políticas y la situación geopolítica.

¿Y qué pasa con los inversores minoristas? Mi opinión es que primero deben pensar bien en su posicionamiento. Si eres un trader a corto plazo, las fluctuaciones antes y después de los datos económicos en EE. UU. son evidentes, el análisis técnico puede ser útil, pero siempre con un stop loss estricto. Si eres principiante, no sigas ciegamente la corriente, prueba con poco dinero, aprende a leer el calendario económico y entender los momentos de publicación de datos. Si quieres hacer una inversión a largo plazo, el oro es efectivamente una herramienta para diversificar riesgos, pero debes estar preparado para soportar caídas de más del 20%. La amplitud media anual del oro es del 19.4%, no es menor que la de las acciones, y puede duplicarse o reducirse a la mitad en medio de la volatilidad.

Los inversores con experiencia pueden considerar una estrategia combinada: mantener una posición principal en oro con potencial de apreciación en los próximos diez años, y usar posiciones satélite para aprovechar la volatilidad en operaciones a corto plazo. Pero esto requiere una fuerte capacidad de control del riesgo.

Hablando de instrumentos de trading, el costo de operar con oro físico es muy alto, con tarifas del 5% al 20% que devoran gran parte de las ganancias. Los ETF de oro o derivados como XAU/USD tienen mejor liquidez y son más adecuados para operaciones de swing.

Mi opinión central es esta: la tendencia de compra de oro por parte de los bancos centrales empezó en 2022 y nunca se detuvo realmente, lo que indica una duda a largo plazo sobre el sistema del dólar. La inflación persistente, la presión de la deuda y la tensión geopolítica siguen presentes, no desaparecerán con uno o dos cambios en las políticas. Por eso, el suelo del precio del oro se va elevando, las caídas en un mercado bajista son limitadas, y la tendencia alcista se mantiene fuerte. Pero lo clave es que debes tener un sistema para monitorear estos cambios, no seguir ciegamente las noticias. La oportunidad del oro en los próximos diez años está allí, pero solo si entiendes la lógica detrás, y no te dejas llevar por las fluctuaciones a corto plazo.