Recientemente revisé el desempeño de los datos del IPC de Estados Unidos en 2024, y descubrí que en ese momento la atención del mercado a la publicación del IPC era realmente alta. Me acuerdo que en el primer día hábil de cada mes, los inversores estaban esperando ver esa cifra, porque influía directamente en la volatilidad de los precios de los activos.

El marco de análisis en ese momento era bastante interesante. La publicación del IPC de EE. UU. suele ser a principios de mes, aproximadamente entre las 8:30 y las 9:30 de la noche, hora de Taiwán, variando según el horario de verano o invierno. Pero mucha gente en realidad no entendía bien la diferencia entre IPC, IPC subyacente y PCE. En pocas palabras, el IPC incluye alimentos y energía, mientras que el IPC subyacente excluye estos elementos volátiles. El PCE, por su parte, utiliza un método de ponderación diferente, que refleja mejor los efectos de sustitución, por lo que la Reserva Federal en realidad le da más importancia al PCE.

Al observar la composición del IPC, se pueden identificar los puntos clave: la vivienda tiene la mayor proporción (30-40%), seguido de alimentos y bebidas (13-15%), estas dos categorías son las principales fuerzas que impulsan la inflación. En ese momento, algunos predijeron que en 2024 se reducirían las tasas en 6 puntos básicos, indicando que el mercado pensaba que la inflación bajaría durante todo el año, pero si eso fue así o no, ya es cuestión de interpretación.

Lo que más me impresionó fue el análisis sobre logística. En ese entonces, la crisis del Mar Rojo hizo que los fletes en las rutas entre Europa y Asia se duplicaran, lo que elevó directamente los costos de importación. Mirando hacia atrás en la historia, desde los años 90, Estados Unidos ha experimentado cuatro ciclos de grandes subidas y bajadas, y cada crisis económica ha ido acompañada de una caída del IPC. Cuando estalló la pandemia en 2020, el IPC cayó rápidamente, y luego subió de nuevo debido a los estímulos de la Reserva Federal, lo que demuestra que la situación logística global tiene un impacto muy grande en la inflación.

Las predicciones en ese momento indicaban que en la primera mitad de 2024 el IPC no seguiría bajando rápidamente, debido al efecto de base baja, además de que la caída en las reservas de petróleo favorecía los precios del crudo. Considerando las elecciones en EE. UU. y los conflictos geopolíticos, la conclusión era que el IPC tocaría fondo en el primer trimestre, rebotaría en el segundo y luego bajaría en la segunda mitad del año. La sincronización de la publicación del IPC era muy importante para los traders, ya que cada dato podía generar grandes volatilidades.

Mirando hacia atrás ahora, el análisis sobre la publicación del IPC y su tendencia todavía tiene valor de referencia. La clave sigue siendo entender los fundamentos económicos subyacentes: el crecimiento económico de EE. UU., la situación logística global y los precios de las materias primas, estos factores son los que realmente impulsan el IPC.