Últimamente he notado que muchas personas preguntan sobre un fenómeno del mercado de valores, que es que algunas acciones suben de manera sorprendente en poco tiempo, pero resulta especialmente difícil comprarlas. Al investigar más a fondo, me di cuenta de que este tipo de acciones generalmente ya han sido incluidas en la lista de lo que se llama "acciones en proceso de disposición".

En pocas palabras, las acciones en proceso de disposición son aquellas que han sido marcadas por la bolsa de valores por presentar condiciones anómalas en la negociación. Como por ejemplo, cambios excesivos en las variaciones de precios en corto plazo, una rotación de acciones anormalmente alta, o un volumen de transacciones que de repente se dispara, todos estos casos pueden ser incluidos en la lista. Revisando, solo en diciembre de 2023, empresas como Evergrande, Lishan y Hongguang fueron clasificadas como acciones en proceso de disposición, y hay bastante cantidad.

¿Qué pasa después de que una acción es incluida en la lista de disposición? La forma de negociar se restringe. La diferencia más evidente es que el tiempo de emparejamiento ya no se realiza en cualquier momento, sino cada 5 o 20 minutos, y las operaciones de financiamiento y préstamo de acciones se suspenden directamente. Si las cantidades de compra y venta superan ciertos límites, también se requiere pagar el monto total de las acciones, sin poder diferir el pago como en las acciones normales T+2. Por eso, algunos bromean diciendo que las acciones en disposición están "en la cárcel".

Las acciones en disposición se dividen en dos fases. La primera fase, en la que se realiza un emparejamiento cada 5 minutos, y solo si se superan ciertos volúmenes se requiere hacer una transferencia de acciones. Si la volatilidad de la acción sigue siendo alta, y en 30 días se vuelve a activar la condición, entrará en la segunda fase, en la que el emparejamiento será cada 20 minutos y todas las transacciones deberán ser transferidas. La duración total de la disposición suele ser de 10 días hábiles, aunque si el volumen de liquidaciones en un día es muy alto, puede extenderse hasta 12 días hábiles.

¿Las acciones en disposición todavía pueden subir? He comparado dos casos que me parecen muy interesantes. En junio de 2021, 威鋒電子 (Weifeng Electronics) fue clasificada como acción en disposición, incluso entró en la segunda fase, y durante ese período su precio acumuló un aumento del 24%. Pero en cambio, 陽明 (Yang Ming) fue igual, también en la lista, pero poco después, debido a una caída excesiva, volvió a entrar en disposición y su rendimiento fue muy pobre desde entonces.

Por lo tanto, el comportamiento posterior de las acciones en disposición realmente depende de la situación. La liquidez claramente se deteriora, el volumen de transacciones suele reducirse, y las operaciones a corto plazo aumentan los costos de transacción. Pero en el mercado hay un dicho que dice "cuanto más cerrado, mayor será la cola", lo que significa que algunas acciones que subieron mucho en la primera fase, al entrar en disposición, estabilizan sus fichas y, una vez desbloqueadas, podrían volver a subir otra vez.

Para juzgar si una acción en disposición vale la pena comprar, creo que no basta con fijarse solo en la etiqueta de "disposición", sino que hay que volver a la empresa en sí. Desde el análisis fundamental, hay que entender el negocio principal, la competitividad y los indicadores financieros; desde el análisis de la participación, se puede observar la tendencia del capital de los principales inversores. Curiosamente, durante la disposición, no se permite financiamiento ni préstamo de acciones, por lo que los movimientos del capital institucional se vuelven más claros, facilitando entender las intenciones de los fondos institucionales.

Mi consejo antes de comprar acciones en disposición es verificar si el precio se mantiene en consolidación durante el período de disposición; si empieza a caer mucho, mejor evitarla. También hay que evaluar si el precio actual está en una valoración razonable; si parece infravalorada, en realidad puede ser una buena oportunidad para entrar durante la disposición, esperando una recuperación futura.

En cuanto a mantener acciones en disposición a largo plazo, esto depende de varios factores. Primero, el riesgo de estas acciones suele ser mayor que el de las acciones normales, ya que las operaciones anómalas pueden reflejar problemas en la gestión de la empresa. Segundo, el entorno del mercado en general también es importante; en un mercado bajista, mantener acciones en disposición es más arriesgado, en un mercado alcista, puede haber más oportunidades. Finalmente, también depende de la tolerancia al riesgo y los objetivos de inversión del inversor. Los traders a corto plazo, que no pueden hacer operaciones de compra y venta en el mismo día, pueden verse más limitados, pero los inversores a largo plazo no se ven tan afectados, además, las regulaciones exigen que las acciones en disposición divulguen informes financieros periódicamente, lo que hace que la información sea más transparente.

En definitiva, las acciones en disposición son solo un estado temporal de anomalía en la negociación, no reflejan necesariamente la calidad de la empresa. Si realizas una investigación sólida y crees que la empresa todavía tiene valor de inversión, la etiqueta de disposición no debería ser un problema.