Acabo de detectar algo sorprendente en la última declaración de Berkshire Hathaway. Warren Buffett básicamente se ha convertido en el rey de los bonos del Tesoro: el hombre tiene en T-bills a través de Berkshire 300.87 mil millones de dólares, lo que equivale a casi el 5% de todo el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. Eso no es una posición pequeña. Estamos hablando de uno de cada veinte dólares que circulan en el sistema de T-bills.

Aquí es donde esto se vuelve aún más interesante: la pila de T-bills de Berkshire en realidad supera lo que la propia Reserva Federal tiene en sus reservas. La Fed tiene alrededor de 195 mil millones de dólares en bonos del Tesoro, pero la reserva de Warren la supera con creces. La desglose muestra 14.4 mil millones en equivalentes de efectivo (T-bills con vencimiento en menos de tres meses) más otros 286.47 mil millones en inversiones a corto plazo vinculadas a bonos del Tesoro. Deuda gubernamental pura. Sin acciones, sin especulación, solo seguridad y rendimiento directo.

¿Por qué la obsesión con los bonos del Tesoro? La matemática es simple. Los T-bills estaban pagando aproximadamente un 4.359% en abril de 2025, y eso está respaldado por toda la fe del gobierno de EE. UU. Cuando tienes más de 334 mil millones de dólares en reserva y el 90% de eso está invertido en bonos del Tesoro, básicamente te están pagando por ser paciente. Warren no ve nada en el mercado de acciones que valga el precio en este momento.

Han pasado más de dos años desde que hizo una adquisición importante. La razón sigue siendo la misma: las valoraciones están estiradas. Incluso con la enorme cartera de Berkshire que abarca seguros, energía, ferrocarriles y bienes de consumo, no hay nada lo suficientemente convincente como para desplegar capital serio. Claro, Apple también juega el juego de los T-bills con unos 15.5 mil millones, pero eso es una cantidad insignificante en comparación con lo que Buffett ha acumulado.

El mercado ha estado siendo golpeado este año. Las acciones han perdido trillones. Los índices no están cerca de sus máximos. Pero mientras todos entran en pánico, Warren simplemente se sienta en su fortaleza de efectivo, esperando lo que él llama el golpe gordo—ese momento en que la relación riesgo-recompensa realmente tenga sentido.

Algunos analistas señalan que su tamaño en realidad limita sus movimientos. Cuando la capitalización de mercado de Berkshire supera el billón de dólares, incluso un acuerdo de 26 mil millones (que fue su mayor adquisición) apenas se considera significativo. Para mover la aguja hoy, necesitaría acuerdos en el rango de 100 mil millones de dólares o más. Por eso sus opciones están realmente limitadas. Las grandes jugadas que la gente menciona—llevar a Coca-Cola o American Express a la privada—solo representarían una fracción de lo que tiene en bonos del Tesoro.

Así que por ahora, la posición en bonos del Tesoro sigue creciendo, los rendimientos siguen entrando, y Warren sigue esperando. El mercado le suplica que haga un movimiento, pero la paciencia siempre ha sido su verdadera superpotencia.