Después del extremo rally del euro en 2025, ahora surge la pregunta decisiva: ¿seguirá cayendo el euro o podrán mantenerse las ganancias? A principios de año, el EUR/USD estaba en 1,02, luego subió rápidamente hasta casi 1,19 en septiembre. Ahora en mayo de 2026, el par cotiza alrededor de 1,16 y la incertidumbre es mayor que nunca.

La diferencia de tipos entre la Fed y el BCE sigue siendo el argumento más fuerte a favor de la fortaleza del euro. La Fed aún mantiene tasas entre 3,75-4,00% y continúa bajando, mientras que el BCE ya ha terminado su fase de recortes. Teóricamente, eso debería apoyar al euro – y así ha sido. Pero ahora se muestra: quizás eso no sea suficiente.

Lo que me preocupa ahora es el riesgo alemán. Las elecciones regionales de 2026 han pasado, la AfD se ha convertido en la fuerza más fuerte en varios estados federales. La gran coalición parece tambalearse, y si el paquete de estímulo de 500 mil millones realmente tendrá su efecto completo, es dudoso. Los costos de energía en Alemania siguen siendo el doble que en EE. UU., los proyectos de infraestructura toman años o décadas. El estímulo podría desvanecerse antes de que tenga un impacto real.

Francia no lo hace mejor. Caos gubernamental, déficit superior al 6%, tasa de deuda del 113%. Los bonos franceses rinden más que los españoles – una señal de advertencia que no se debe ignorar. La zona euro crece a un 0,2% por trimestre, mientras EE. UU. sigue siendo robusto con un 3,8% (anualizado).

Por otro lado: ¿Seguirá cayendo el euro? Eso depende de cuánto tiempo puedan mantener su fortaleza EE. UU. El auge de la IA impulsa inversiones, las reformas fiscales atraen capital. TSMC construye en Arizona, Samsung en Texas, Intel en Ohio. Eso no debe subestimarse. Pero los ataques de Trump a la independencia de la Fed hacen que muchos inversores internacionales estén nerviosos. El déficit alcanza el 6% del PIB.

Desde un punto de vista técnico, veo soportes importantes en 1,1550 y 1,1470. Si eso se rompe, podría caer rápidamente hacia 1,10-1,12. Un rompimiento por encima de 1,20 abriría el camino a 1,22-1,25, pero para eso se necesitan buenas noticias reales desde Europa.

Mi valoración: el escenario en el que el euro siga cayendo a 1,08-1,10 o incluso 1,05, se ha vuelto más realista desde mayo. Crisis en Alemania, caos en Francia, resiliencia en EE. UU. – esa es una mezcla explosiva. Las proyecciones bancarias para finales de 2026 van desde 1,18 hasta 1,25, pero la realidad podría ser diferente.

Eventos importantes en los próximos meses: ¿Cómo evoluciona realmente el programa de estímulo alemán? ¿Qué tan estable se mantiene la economía estadounidense? ¿Habrá nuevos shocks geopolíticos? Con esta volatilidad, no apostaría a una sola dirección, sino que mantendría la flexibilidad. Comprar en 1,10-1,12, vender en 1,18-1,20 – probablemente sea la estrategia más segura.

La conclusión: si el euro seguirá cayendo o no – depende de factores que solo podemos controlar parcialmente. La divergencia de tipos ayuda al euro, pero los problemas estructurales en Europa y la fortaleza de EE. UU. son fuerzas contrarias reales. Quien opere en este mercado, debe tomar en serio la gestión del riesgo.