Interesante, cómo se ha desarrollado el tipo de cambio dólar-euro en los últimos meses. Llevo tiempo observando esta dinámica y hay algunos puntos que son realmente interesantes.

Por un lado: Las diferencias en las tasas de interés entre la Fed y el BCE siguen siendo un motor principal. El BCE ha alcanzado sus objetivos y mantiene, mientras que EE. UU. —como se planeó bajo Trump— debe esperar más aumentos de tasas. Esto en realidad favorece la fortaleza del euro, pero la realidad es más compleja.

Si se analizan los datos macroeconómicos, se vuelve interesante. La inflación en la zona euro cayó a 2,1% a finales de 2025 y está muy cerca del objetivo. En EE. UU., en cambio, todavía fluctúa alrededor del 3%. Teóricamente, esto debería presionar al dólar-euro y fortalecer el euro. Pero aquí hay un gran "Pero": los caminos de crecimiento son completamente diferentes.

EE. UU. lleva a cabo una política fiscal agresiva con programas de inversión masivos y recortes de impuestos. Alemania y la eurozona también han lanzado programas de gasto, pero el crecimiento sigue siendo débil. La Comisión Europea pronosticó para 2026 un crecimiento del PIB de solo 1,2% —muy por debajo de las expectativas de EE. UU.—. Ese es el punto clave en la previsión del tipo de cambio dólar-euro.

Otro factor que muchos subestiman: las balanzas por cuenta corriente. EE. UU. tiene un déficit considerable en su balanza de pagos (en el segundo trimestre de 2025, aproximadamente 250 mil millones de dólares, es decir, 3,3% del PIB). La UE, en cambio, muestra un superávit de unos 81 mil millones de euros. Teóricamente, esto debería hacer que el euro se aprecie, pero los mercados no lo interpretan tan fácilmente.

Lo que me fascina especialmente: la política comercial. Tras las amenazas arancelarias en abril de 2025, EE. UU. y la UE acordaron un tratado comercial con aranceles base del 15% (el acero y el aluminio son más altos). Esto reduce la incertidumbre inmediata, pero la dinámica sigue siendo frágil.

El consenso del mercado era que el euro seguiría apreciándose frente al dólar. Pero, sinceramente: el desarrollo hasta ahora muestra que la política de la Fed pesa más de lo que muchos esperaban. La diferencia de crecimiento entre EE. UU. y la eurozona es simplemente demasiado grande.

Para la previsión del tipo de cambio dólar-euro hasta finales de 2026, la mayor incógnita sigue siendo cómo afectarán realmente los programas económicos. Desde mi perspectiva, el paquete de gasto alemán es una verdadera caja negra —las condiciones en la economía alemana son tan difíciles que no está claro si el programa tendrá el efecto deseado.

Quien quiera operar con el tipo de cambio dólar-euro, debe tener en cuenta estos factores: expectativas de tasas de interés, diferencias de inflación, dinámicas de crecimiento y desarrollos geopolíticos. Justo ahora, en 2026, se verá qué previsión prevalece.