Recientemente, al revisar la cadena de la industria de IA, de repente me di cuenta de un error que muchos han cometido: perseguir ciegamente temas de IA sin entender realmente en qué están invirtiendo.

Más que decir que la IA es una industria, sería mejor decir que es toda una cadena de suministro. Desde los componentes en la parte inferior, como la fabricación de chips, las plataformas en la nube en el medio, hasta las aplicaciones en la parte superior, cada eslabón genera ganancias diferentes y la lógica que impulsa sus precios también es completamente distinta. Descubrí que muchas personas simplemente no entendían esta estructura, por eso caían en trampas al recomendar acciones relacionadas con IA.

Primero hablemos de la parte superior. NVIDIA, esta compañía, ahora prácticamente monopoliza el mercado de aceleradores de IA, con una cuota de mercado entre el 80% y el 90%. Solo en GPU para centros de datos, puede generar más de 100 mil millones de dólares en ingresos cada año. Pero la ventaja competitiva de NVIDIA no solo está en el hardware, sino en su ecosistema de software que ha acumulado durante más de una década, que es su verdadera arma secreta: millones de desarrolladores ya están acostumbrados a programar en plataformas de NVIDIA, y el costo de cambiar es altísimo.

TSMC también es clave. Los chips de NVIDIA, Apple, AMD casi todos provienen de los procesos avanzados de TSMC. A principios de este año, TSMC anunció que había aumentado los precios de sus procesos por debajo de 5 nanómetros durante cuatro años consecutivos, con un aumento del 10% en los chips de IA, y los clientes, a sabiendas de los aumentos, todavía compiten por adquirirlos. Esto refleja una realidad: la demanda de chips de IA está en auge.

En el medio, los gigantes de la nube como Microsoft, Amazon y Google tienen una lógica diferente. No venden chips, sino que ofrecen servicios de computación y APIs de modelos. Microsoft, gracias a su colaboración exclusiva con OpenAI, ha integrado profundamente Copilot en Windows, Office y Teams, productos con mil millones de usuarios, y su capacidad de monetización se está liberando gradualmente. Amazon, por su parte, vincula Anthropic a través de AWS y también produce sus propios chips, como Trainium, formando un ciclo completo. La certeza del crecimiento de estas empresas en el medio es en realidad más sólida que en la parte superior.

¿Y la capa de aplicaciones en la parte inferior? Empresas como Salesforce y ServiceNow están integrando capacidades de IA en sus productos. Meta, por ejemplo, se basa en la optimización de anuncios con IA para monetizar, y la precisión en la publicidad en Facebook e Instagram ha mejorado mucho gracias a la IA, lo que se refleja directamente en los ingresos. La capa inferior suele retrasarse de 1 a 2 trimestres respecto a la superior, porque toma tiempo que la infraestructura se refleje en las aplicaciones.

Si tuviera que recomendar una lista de acciones de IA, dividiría en tres niveles de riesgo.

¿Buscas algo más estable? TSMC, Microsoft y Amazon son buenas opciones. Estas empresas tienen fundamentos sólidos, la IA es solo uno de sus motores de crecimiento, y aunque la tendencia se enfríe, sus negocios principales podrán sostenerse.

¿Quieres seguir la corriente de los fondos principales? NVIDIA y Meta Platforms. Ambas están muy vinculadas a la IA, con un fuerte impulso de crecimiento, pero también con mayor volatilidad. Son adecuadas para quienes pueden soportar cierta oscilación y están dispuestos a mantener a largo plazo.

¿Estás dispuesto a asumir alto riesgo para obtener altas recompensas? Entonces mira a los fabricantes de chips de segunda línea y a las startups de aplicaciones de IA. Tienen mayor flexibilidad, pero también el mayor riesgo.

En el mercado de Taiwán, TSMC sigue siendo la piedra angular. Los procesos de 2 nm y el empaquetado avanzado CoWoS ya son estándares en la industria, y TSMC mantiene una ventaja tecnológica a largo plazo y un poder de fijación de precios estable. Foxconn, como la mayor fábrica de electrónica por contrato del mundo, es un principal fabricante de servidores para NVIDIA, pero recientemente su acción ha bajado, principalmente porque el aumento en el margen bruto no cumplió con las expectativas. MediaTek ha hecho avances en IA en el borde y plataformas móviles, y su serie Dimensity ya incorpora unidades de procesamiento de IA mejoradas.

Hablando de riesgos de inversión, creo que hay algunos puntos que definitivamente hay que tener en cuenta.

El primero es la valoración. La carrera de IA en los últimos dos años ha tenido un aumento enorme, y muchas acciones ya reflejan expectativas de crecimiento de años. Si el crecimiento se desacelera, las correcciones pueden ser significativas.

El segundo es la competencia. AMD está en la carrera, Google también desarrolla su TPU, y el panorama competitivo a largo plazo sigue evolucionando. Aunque en el corto plazo la posición dominante de NVIDIA es difícil de desafiar, no significa que sea eterna.

El tercero es la rotación de fondos. El mercado puede pasar de hardware a software, o de IA a otros temas. Aferrarse a un solo sector puede hacer que se pierdan oportunidades.

El cuarto son los riesgos geopolíticos y regulatorios. Las restricciones a la exportación afectan la cadena de suministro, y la regulación sobre privacidad de datos y sesgos en algoritmos será cada vez más estricta.

A largo plazo, la IA sin duda tendrá un impacto tan grande en la vida y producción humanas como la revolución de Internet, creando un valor económico enorme. Pero eso no significa que todas las acciones relacionadas con IA sean dignas de mantener a largo plazo. Mirando a la era de Internet, Cisco alcanzó los 82 dólares en el pico de la burbuja de las punto com en 2000, pero luego cayó más del 90%, y aunque su negocio seguía siendo sólido, su precio nunca volvió a esos niveles. Esta lección histórica nos recuerda que las empresas de infraestructura, aunque sean estables, son más adecuadas para una estrategia de inversión en fases, no para mantenerlas sin cesar.

Una estrategia más realista, en mi opinión, es adoptar un enfoque de inversión por etapas. Mantenerse atento a factores clave: si la velocidad de desarrollo de la tecnología IA empieza a desacelerarse, si la monetización de las aplicaciones relacionadas mejora como se esperaba, y si el ritmo de ganancias de las empresas individuales muestra signos de desaceleración. Mientras estos factores se mantengan, el valor de inversión en acciones de IA todavía tiene respaldo.

En el corto plazo, puede haber volatilidad, pero la tendencia a largo plazo debería ser hacia arriba. La diversificación en fases, esperar retrocesos, y controlar la exposición a una sola acción, siguen siendo las prácticas básicas que hay que mantener.