Últimamente, al observar la tendencia del mercado de acciones en EE. UU., he descubierto un detalle que muchos inversores taiwaneses tienden a pasar por alto: la importancia de los datos del PCE en realidad supera ampliamente a la del IPC.

Primero, mencionemos un fenómeno. Cada vez que las acciones tecnológicas en EE. UU. fluctúan, la gente suele mirar el IPC de manera habitual, pero en realidad lo que la Reserva Federal (Fed) observa realmente es el PCE. Aunque estos dos indicadores parecen similares, en realidad son muy diferentes. La ponderación del IPC en las estadísticas es fija, generalmente se ajusta cada dos años, y su respuesta es lenta; mientras que la ponderación del PCE se ajusta dinámicamente, con pequeños cambios cada trimestre, permitiendo captar de manera más oportuna los cambios en el comportamiento de compra real de los consumidores. Más importante aún, el alcance del PCE es mucho mayor que el del IPC: no solo cubre el consumo directo de los hogares, sino que también incluye casi todos los gastos de consumo personal, lo que hace que los datos del PCE reflejen mejor la presión inflacionaria real.

¿Por qué esto es tan importante para nosotros? Porque el PCE determina directamente la política de tasas de interés de la Fed. Un aumento en el PCE significa que la inflación se está acelerando, y la Fed podría subir las tasas; una caída en el PCE indica que la inflación se está desacelerando, y las expectativas de recorte de tasas aumentan. Y una vez que se ajusta la política de tasas, las acciones en EE. UU., Taiwán, el dólar y el dólar taiwanés también se moverán en consecuencia.

Es especialmente importante prestar atención al "PCE subyacente" —que es lo que realmente preocupa al mercado. El PCE subyacente excluye alimentos y energía, que son altamente volátiles, y puede reflejar con mayor claridad la tendencia de inflación a largo plazo. Por ejemplo, si en un mes el precio del petróleo sube debido a la situación internacional, el PCE total puede verse impulsado al alza, pero si el PCE subyacente se mantiene estable, la Fed no subirá las tasas fácilmente, ya que el aumento proviene principalmente de fluctuaciones a corto plazo, no de un aumento sostenido en los precios de consumo básicos.

Para los inversores taiwaneses, la influencia del PCE es multifacética. Primero, en las acciones en EE. UU.: cuando el PCE sube más de lo esperado, el mercado anticipa una subida de tasas, y las acciones tecnológicas (especialmente Apple, Microsoft, NVIDIA y otros activos de alta valoración) suelen caer; cuando el PCE está por debajo de lo esperado, las expectativas de recorte de tasas aumentan, y las acciones tecnológicas en EE. UU. suben. El año pasado noté que, cuando la tasa de crecimiento mensual del PCE estuvo por debajo de lo esperado, el Nasdaq subió más del 1% esa misma noche.

Luego, está el efecto de transmisión en el mercado taiwanés. La industria electrónica en Taiwán tiene una relación muy estrecha con las acciones tecnológicas en EE. UU.: cuando las acciones en EE. UU. caen, TSMC, MediaTek y otras acciones electrónicas suelen seguir bajando; cuando suben, también suben. La lógica detrás es simple: EE. UU. es el mayor mercado de exportación de Taiwán, representando aproximadamente el 20% del total de exportaciones, siendo los productos electrónicos la mayor parte. La fuerza de consumo reflejada en el PCE afecta directamente la demanda de exportación de productos electrónicos taiwaneses.

El tipo de cambio también se ve afectado. Cuando los datos del PCE elevan las expectativas de subida de tasas, el dólar se aprecia y el dólar taiwanés se deprecia; en cambio, si el dólar se deprecia, el dólar taiwanés se aprecia. Esto impacta directamente en los costos de inversión en EE. UU.: cuando el dólar taiwanés se deprecia, es más barato invertir en EE. UU. con dólares taiwaneses; cuando se aprecia, vender acciones en EE. UU. y cambiar a dólares taiwaneses puede obtener más beneficios.

El PCE generalmente se publica en la noche del viernes, en la cuarta semana del mes en horario de Taiwán (a las 8:30 p.m., o a las 7:30 p.m. en horario de verano), justo cuando abren las bolsas en EE. UU. Por eso, si tienes acciones en EE. UU. o en Taiwán relacionadas con tecnología, debes prepararte con anticipación: verificar las expectativas del mercado sobre el PCE subyacente, establecer límites de ganancia y pérdida, para evitar decisiones impulsivas en el momento.

La lógica para operar en la práctica es clara. Cuando el PCE subyacente supera las expectativas, si tienes acciones tecnológicas en EE. UU., considera detener pérdidas; si estás en posición de no tener nada, no te apresures a comprar, espera a que la tendencia se estabilice. Si al día siguiente, en la apertura del mercado taiwanés, las acciones electrónicas caen, puedes reducir posiciones en niveles altos, sin apresurarte a comprar más. Por otro lado, si el PCE subyacente está por debajo de lo esperado, puedes considerar aumentar tus posiciones en acciones tecnológicas y electrónicas, especialmente en TSMC ADR y similares. En cuanto al tipo de cambio, cuando el dólar se aprecia, puedes cambiar dólares por yuanes taiwaneses de manera adecuada; cuando el dólar se deprecia, vender activos en dólares para asegurar ganancias.

A largo plazo, la tasa de crecimiento anual del PCE puede ayudarte a juzgar el entorno macroeconómico. Una tasa estable entre 2% y 2.5% es lo ideal, momento en el que puedes confiar en la inversión en acciones tecnológicas y de crecimiento; si supera el 3%, indica que la inflación está demasiado caliente, y deberías aumentar la asignación en sectores defensivos; si está por debajo del 2%, debes estar atento al riesgo de recesión, y aumentar en efectivo y bonos en su lugar.

Un recordatorio: no dependas excesivamente de un solo indicador como el PCE. Es solo uno de los factores que afectan el mercado; también debes considerar datos de empleo no agrícola, PIB, resultados de empresas, entre otros, para una evaluación integral. Además, después de la publicación del PCE, la volatilidad puede ser alta, por lo que debes controlar estrictamente tu posición y establecer límites de pérdida.

Hablando con sinceridad, entender la lógica del PCE es clave para los inversores taiwaneses. No solo es un indicador de la economía estadounidense, sino también un faro que guía los mercados globales. Ya sea para operaciones a corto plazo o para la asignación de activos a largo plazo, los datos del PCE te ayudan a captar con mayor precisión el pulso del mercado y a tomar decisiones de inversión más alineadas con la situación actual.