Recientemente alguien me preguntó qué es el préstamo de acciones, en realidad este es un concepto importante que muchos principiantes pasan por alto al ingresar al mercado de valores.

En pocas palabras, el préstamo de acciones consiste en pedir prestadas acciones a un corredor para vender en corto. Imagina que crees que una acción va a caer, pero no tienes esas acciones en mano, en ese momento puedes pedir prestadas esas acciones al corredor, venderlas inmediatamente, y cuando el precio caiga, comprarlas de nuevo para devolver al corredor, la diferencia de precio será tu ganancia. Esta operación esencialmente es hacer una posición en corto.

Tomando como ejemplo las acciones de Apple, si el 3 de agosto vendiste en corto 100 acciones a un precio de cierre de 191.17 dólares, y el 4 de agosto las compraste de nuevo a 181.99 dólares, habrás ganado una diferencia de 918 dólares. Parece una buena ganancia, pero los costos y riesgos involucrados en realidad son considerables.

Primero, hay que entender el problema de los costos ocultos detrás de qué es el préstamo de acciones. La tasa de interés anual en préstamos de acciones en el mercado de Taiwán suele estar entre 0.1% y 0.4%, en el mercado estadounidense las diferencias son aún mayores, a veces incluso superando el 100%. Además de los intereses, hay que pagar impuestos de transacción y comisiones, en Taiwán el impuesto de transacción es del 0.3% del monto de la operación, y la comisión de corretaje aproximadamente 0.1425%. Algunos corredores también cobran tarifas adicionales por el préstamo de acciones. Más importante aún, debes aportar un margen de garantía, que en Taiwán suele ser aproximadamente el 90% del valor de mercado de las acciones en préstamo. Estos costos parecen bajos, pero para los traders a corto plazo, se acumulan y pueden convertirse en una carga significativa.

Luego está el problema del riesgo. El mayor riesgo del préstamo en corto se llama "short squeeze" o "estrangulamiento en corto". Cuando muchas personas están en corto en la misma acción, si el precio en realidad sube, estos inversores en corto se verán forzados a comprar rápidamente para detener sus pérdidas, lo que a su vez impulsa aún más el precio, creando un ciclo vicioso. El caso clásico fue GameStop a principios de 2021, cuando la proporción de posiciones en corto era extremadamente alta, y el precio de la acción se disparó de manera frenética, causando pérdidas severas a muchos inversores en corto.

Además del "short squeeze", existe el problema de la recompra forzada. Como las acciones en préstamo se toman prestadas del corredor, cuando la empresa realiza una asamblea de accionistas o distribuye dividendos, necesita preparar el registro de accionistas, y el corredor exigirá que compres de nuevo esas acciones antes de una fecha determinada para devolverles. En Taiwán hay aproximadamente dos fechas de recompra forzada cada año, antes de la asamblea de accionistas y antes de la fecha ex-dividendo. En marzo, por ejemplo, hay que estar especialmente atento, ya que entre mayo y junio se concentran muchas asambleas. Si no compras de nuevo antes de la fecha límite, el corredor cerrará tu posición en el mercado a su precio.

Otra situación es que si las acciones en corto continúan subiendo, el margen en tu cuenta puede caer por debajo del nivel de mantenimiento exigido por el corredor, y en ese caso te solicitarán que aportes más garantías. Si no lo haces en el plazo establecido, tu posición en corto puede ser liquidada forzosamente, y todos los costos correrán por tu cuenta.

¿Entonces, para qué sirve el préstamo en corto? Considerando estos costos y riesgos, no recomiendo que los inversores comunes mantengan posiciones en corto a largo plazo. Pero hay dos estrategias relativamente viables.

La primera es coordinar con los anuncios de resultados financieros o eventos importantes. Si anticipas que los resultados de Apple serán malos o que un nuevo producto decepcionará, puedes vender en corto esas acciones con anticipación y cerrar la posición cuando el precio caiga para obtener ganancias. Pero el riesgo es que si los resultados superan las expectativas o el nuevo producto sorprende positivamente, el precio puede saltar al alza de forma abrupta, causando grandes pérdidas a los inversores en corto. Por eso, es crucial controlar bien la posición y monitorear de cerca el precio.

La segunda es usar el préstamo en corto como parte de una estrategia de cobertura. Por ejemplo, si crees que una acción de petróleo y gas es buena, pero temes que una caída en el sector energético afecte tu portafolio, puedes comprar esas acciones que te gustan y simultáneamente vender en corto otras acciones del mismo sector que tengan peor desempeño para cubrir el riesgo. Al hacer esto, debes asegurarte de que las posiciones en corto y en largo estén equilibradas, y considerar la correlación de volatilidad entre las acciones. Si es necesario, puedes vender en corto varias acciones para construir una cartera de cobertura más equilibrada.

En resumen, aunque el préstamo en corto suena muy atractivo, no es adecuado para los inversores minoristas que operan a largo plazo. Si realmente quieres intentarlo, primero confirma todos los detalles de costos con tu corredor, controla bien los riesgos y no dejes que las ganancias a corto plazo te nublen el juicio.