Últimamente siempre hay alguien que me pregunta por qué el dólar sigue cayendo, en realidad esta pregunta es bastante buena, porque detrás de ella están involucradas políticas de bancos centrales globales, situaciones geopolíticas e incluso la desdolarización, estos grandes eventos.

Primero, hablemos de la situación actual. El índice del dólar estadounidense ha bajado desde su pico de 114 en 2022, aunque recientemente ha estado oscilando entre 90 y 100, la tendencia general claramente es débil. En todo 2025, el índice del dólar cayó casi un 9.5%, la mayor caída anual desde 2017. Hasta este año, la presión sobre el dólar todavía existe.

¿Pero por qué pasa esto? La razón más directa es la expectativa de recortes de tasas en EE. UU. Después de que la Reserva Federal comenzara a recortar en septiembre del año pasado, el mercado esperaba una flexibilización rápida, pero ahora la situación ha cambiado. Los datos de empleo no agrícola siguen siendo fuertes, la inflación no cede, por lo que las expectativas de recortes se han retrasado una y otra vez. La postura de la Reserva Federal ha pasado de "dinero fácil rápidamente" a una ruta de recortes de tasas "lento, tarde y poco".

Pero aquí hay un punto clave: la actitud actual de la Reserva Federal está más impulsada por datos, no por un nuevo ciclo de subida de tasas. Mientras en las próximas temporadas el empleo, los salarios y la inflación subyacente comiencen a desacelerarse, todavía existe la posibilidad de un cambio en la política. Por lo tanto, la lógica de que el dólar siga debilitándose es que, aunque las expectativas de recortes se retrasen, eventualmente llegarán, y esto ejerce una presión real sobre la ventaja en las tasas de interés del dólar.

Desde una perspectiva histórica, las subidas y bajadas del dólar nunca se han basado solo en subir o bajar tasas. En la crisis financiera de 2008, el pánico llevó a los fondos a volver al dólar, causando una fuerte apreciación; en 2020, durante la pandemia, EE. UU. imprimió mucho dinero, el dólar se debilitó temporalmente, pero luego se recuperó cuando la economía se estabilizó; en el ciclo de subida de tasas de 2022-2023, el índice del dólar alcanzó picos. Lo diferente esta vez es que estamos en una nueva etapa de "alta oscilación".

Además de las tasas, hay un factor aún más profundo en juego: la desdolarización. No es un tema nuevo, pero ciertamente se está acelerando. Desde que EE. UU. abandonó el patrón oro, la posición dominante del dólar comenzó a debilitarse. La creación del euro, los futuros de petróleo en yuanes, el auge de las criptomonedas, y en los últimos años, los bancos centrales de varios países reduciendo sus tenencias de bonos del Tesoro y aumentando sus reservas de oro, están desafiando la hegemonía del dólar.

Pero hay que tener en cuenta que la desdolarización es un proceso lento que se mide en años. La posición central del dólar en las reservas y en los sistemas de liquidación global todavía es difícil de reemplazar a corto plazo, solo que en comparación con el pasado, donde dominaba por completo, ahora más bien coexistimos con varias monedas en un esquema de "dólar + múltiples monedas". Esto generará una presión estructural sobre el dólar durante mucho tiempo, pero no provocará su colapso repentino.

En cuanto al impacto en los activos, cuando el dólar se debilita, generalmente favorece al oro, las criptomonedas y las acciones de mercados emergentes. El oro se valora en dólares, por lo que cuando el dólar cae, el costo de comprar oro en dólares disminuye. Bitcoin, conocido como "oro digital", a menudo se considera un activo de reserva en momentos de depreciación del dólar o aumento de la inflación. En el mercado de EE. UU., la bajada de tasas incentiva la entrada de capital, pero si el dólar está demasiado débil, los inversores extranjeros pueden mover su dinero hacia Europa, Japón o mercados emergentes, lo que en realidad puede reducir la atracción por las acciones estadounidenses.

En cuanto a los pares de divisas específicos, el yen puede fortalecerse debido a que Japón ha terminado con tasas ultra bajas, lo que puede impulsar el yen, por lo que el dólar frente al yen podría depreciarse. En el caso del dólar taiwanés, las tasas en Taiwán siguen la tendencia del dólar, pero dado que Taiwán es un país exportador, una tasa de cambio baja favorece las exportaciones, por lo que en un ciclo de recortes de tasas en EE. UU., se espera que el dólar taiwanés se aprecie, aunque en poca medida. La eurozona actualmente es relativamente fuerte frente al dólar, pero su economía es débil y la inflación todavía alta; si el Banco Central Europeo reduce tasas lentamente, el dólar puede debilitarse un poco, pero no de forma significativa.

Si quieres aprovechar las oportunidades de trading en la volatilidad del dólar, a corto plazo debes seguir datos como el IPC, el empleo no agrícola y las reuniones del FOMC, que influyen en las expectativas de tasas. A mediano plazo, puedes usar los niveles de soporte y resistencia del índice del dólar, junto con las diferencias en las políticas de los bancos centrales, para buscar oportunidades de swing de varias semanas o meses. A largo plazo, diversificar en oro, divisas y otros activos puede ayudar a gestionar el riesgo de la volatilidad del dólar.

En resumen, la razón por la que el dólar sigue cayendo es: expectativas de recortes, reducción de las diferencias de tasas y la tendencia de desdolarización, que se combinan en un efecto acumulativo. En el próximo año, el dólar probablemente mostrará un patrón de oscilación en niveles altos y una tendencia a debilitarse, en lugar de una caída abrupta unidireccional. Pero no olvides que, siempre que surjan nuevos riesgos financieros o conflictos geopolíticos, la inversión puede volver a fluir hacia el dólar, porque sigue siendo la moneda de refugio más importante a nivel global.