Últimamente muchas personas preguntan por qué las acciones estadounidenses siguen cayendo, así que voy a explicar el origen y el desarrollo de este problema.

Hablando de la volatilidad del mercado estadounidense, en realidad siempre hay indicios que se pueden seguir. La gran caída del mercado en EE. UU. este año se debe principalmente a la acumulación de tres presiones. Primero, el aumento de los conflictos en Oriente Medio. Después de que EE. UU. e Israel lanzaran ataques aéreos contra Irán, el transporte marítimo en el estrecho de Hormuz se vio afectado, bloqueando entre el 20 y el 25% de las rutas marítimas de petróleo a nivel mundial, con petroleros varados en los puertos, y el precio del crudo Brent se disparó, elevando directamente los costos energéticos globales. Esta interrupción en la cadena de suministro rápidamente se transmitió a la bolsa, y el mercado entró en un modo de "precio de guerra".

En segundo lugar, comenzaron a aparecer presiones inflacionarias derivadas de los altos precios del petróleo. Los costos de las empresas aumentaron, especialmente en transporte y manufactura, y los inversores empezaron a preocuparse por una posible "estagflación" — una economía estancada con precios que no bajan. Esta situación es la peor para las ganancias corporativas y también frena el consumo. Por eso, se observa que las acciones tecnológicas y de crecimiento, que son activos de riesgo, enfrentan una presión especialmente fuerte, mientras que las utilidades públicas y los bienes de consumo básicos tienden a resistir mejor.

Además, la postura de la Reserva Federal cambió. En la reunión del FOMC en marzo, decidieron mantener las tasas de interés en 3.5%-3.75%, pero el gráfico de puntos mostró que en 2026 solo podrían reducir una vez las tasas o incluso no reducir ninguna, y las expectativas de inflación también se revisaron al alza. El presidente Powell adoptó una actitud cautelosa, incluso insinuando que si la inflación se descontrola, podrían reactivar los aumentos de tasas. Esto rompió las expectativas optimistas del mercado de una bajada continua de tasas, y aumentó la presión por mayores costos de endeudamiento.

Otra razón importante fue la toma de ganancias en las acciones de IA. Antes de esta caída, las acciones tecnológicas relacionadas con IA ya estaban en niveles históricos altos, con algunos gigantes tecnológicos con ratios P/E claramente por encima de la media histórica. Cuando el sentimiento de refugio se intensificó, estas acciones con altas valoraciones fueron las primeras en ser vendidas, retirando rápidamente capital y provocando una corrección significativa en el sector tecnológico.

¿Por qué las acciones estadounidenses siguen cayendo? En realidad, es el resultado de estos factores que se suceden uno tras otro. Mirando la historia, esta situación no es rara. La Gran Depresión de 1929 vio una caída del 89% en el Dow Jones en 33 meses, el lunes negro de 1987 cayó un 22.6% en un solo día, la burbuja de internet en 2000 hizo que el Nasdaq cayera un 78%, y en 2008, la crisis de las hipotecas subprime provocó una caída del 52% en el Dow. Cada gran caída se debe a una combinación de burbota de activos, cambios en políticas y shocks externos.

Para los inversores taiwaneses, el impacto de la caída del mercado estadounidense es de múltiples niveles. Primero, la transmisión directa del sentimiento del mercado, con inversores globales vendiendo en pánico, afectando también a la bolsa de Taiwán. Segundo, la salida de capital extranjero de los mercados emergentes, incluyendo Taiwán. La influencia más fundamental es la interacción con la economía real: EE. UU. es el mercado de exportación más importante para Taiwán, y una recesión en EE. UU. reduce directamente la demanda de productos taiwaneses, especialmente en tecnología y manufactura. En febrero y marzo, la bolsa de Taiwán cayó varios cientos de puntos debido a la caída en EE. UU., con TSMC y MediaTek, entre las principales acciones, siendo las más afectadas.

Cuando las acciones estadounidenses caen, el capital suele buscar refugio en activos seguros. Los bonos del Tesoro de EE. UU., el dólar y el oro suelen ser los más buscados. Los precios de los bonos suben, las rentabilidades bajan, el dólar se aprecia y también aumenta la compra de oro. Pero hay que tener cuidado: si la caída se debe a una inflación maligna, en las primeras etapas puede ocurrir un fenómeno de "caída doble en acciones y bonos". En estos momentos, las criptomonedas actúan más como acciones tecnológicas, cayendo en picada. Los commodities generalmente también bajan, ya que una recesión indica menor demanda.

¿Cómo deberían actuar los inversores minoristas? Mi consejo es: primero, aumentar activos defensivos en la cartera, como bonos de calidad o bonos del gobierno para obtener ingresos estables, y asignar moderadamente activos ligados a la inflación para cubrir la volatilidad de los precios energéticos. Segundo, vigilar la ponderación en acciones tecnológicas; si las acciones relacionadas con IA están sobrevaloradas, pueden experimentar mayor volatilidad en un entorno de tasas inciertas, por lo que conviene diversificar hacia sectores defensivos como servicios públicos y salud. Tercero, hacer coberturas de riesgo, usando opciones o ETFs inversos para responder a caídas extremas. Cuarto, mantener una reserva de efectivo, para tener liquidez en momentos de incertidumbre y aprovechar las caídas para comprar barato.

Al revisar la historia, la razón por la que las acciones estadounidenses siguen cayendo es bastante simple: cuando la burbuja de activos alcanza su máxima expansión, un cambio en políticas o un shock externo puede ser la última gota que derrama el vaso. Para los minoristas, en lugar de intentar predecir con precisión el fondo o seguir la tendencia de comprar en alza y vender en baja, lo mejor es volver a lo fundamental: evaluar la capacidad de asumir riesgos y si la distribución de activos está equilibrada. Aumentar moderadamente los activos defensivos, diversificar la concentración en tecnología, usar bien las herramientas de cobertura y mantener efectivo son estrategias relativamente seguras en mercados extremadamente volátiles. La gestión del riesgo es tan importante como buscar rendimientos.