Últimamente he estado observando la tendencia del dólar estadounidense, y he notado que las expectativas del mercado sobre él vuelven a ser volátiles. En pocas palabras, a finales del año pasado todos apostaban a que la Reserva Federal bajaría las tasas rápidamente, pero los datos de empleo no agrícola han sido fuertes y la inflación no cede, lo que ha retrasado una y otra vez el calendario de recortes.

Primero aclaremos un concepto básico: la apreciación o depreciación del dólar, en esencia, es una competencia de atractivo relativo entre el dólar y otras monedas. Cuando las tasas de interés son altas, el dólar atrae capital; cuando son bajas, los fondos migran a otros lugares. Pero aquí hay una trampa: el mercado reacciona muy rápido, no espera a que la Fed realmente comience a bajar tasas, sino que ya ha descontado esa expectativa. Por lo tanto, al analizar la tendencia del dólar, en lugar de fijarse en las tasas actuales, es mejor prestar atención a cómo el mercado prevé las tasas futuras.

Desde la historia, las grandes fluctuaciones del dólar suelen estar vinculadas a eventos económicos importantes. La crisis financiera de 2008 hizo que el capital huyera hacia el dólar, en 2020 durante la pandemia el dólar se debilitó brevemente y luego rebotó, y en 2022-2023, las subidas rápidas de tasas llevaron al índice del dólar a un máximo de 114. Todo esto demuestra una cosa: el dólar no se puede juzgar solo por subir o bajar tasas, sino por la interacción de políticas, economía y eventos de riesgo.

La situación actual es así: la postura hawkish de la Fed parece muy firme, pero en el fondo está impulsada por datos, no por un nuevo ciclo estructural de subidas de tasas. Mientras en las próximas temporadas el empleo, los salarios y la inflación comiencen a moderarse, la postura de política puede volverse más flexible. La opinión del mercado ahora es que la ruta de recortes será “lenta, tardía y escasa”, e incluso algunas instituciones piensan que este año no habrá cambios y que la recuperación llegará el próximo.

Pero esto también genera una contradicción interesante: por un lado, la ventaja en diferencial de tasas del dólar se está reduciendo; por otro, la desdolarización es una tendencia a largo plazo. Sin embargo, a corto plazo, el dólar sigue siendo la principal moneda de refugio y medio de liquidación global, y su posición aún es difícil de desafiar. Mientras haya riesgos financieros o conflictos geopolíticos, los fondos seguirán retornando al dólar. Por eso, en el próximo año, el dólar probablemente oscile en niveles altos, con tendencia a consolidarse en un rango débil, en lugar de una caída abrupta.

Aquí hay un detalle importante: la apreciación o depreciación del dólar no solo depende de EE. UU., sino también del desempeño de las monedas componentes. Si Europa reduce las tasas más lentamente, Japón y otros países mantienen políticas más laxas, el dólar puede mantenerse resistente por la diferencia de tasas relativa. Por ejemplo, si Japón termina con tasas ultra bajas, el flujo de capital puede impulsar el yen, y el dólar/yen podría depreciarse. En cuanto al peso taiwanés, se espera que se aprecie en un ciclo de recortes del dólar, pero no mucho, ya que hay consideraciones internas. En el caso del euro, la economía europea no está en buena forma, la inflación sigue alta pero la economía es débil, por lo que el euro puede fortalecerse respecto al dólar, aunque no se espere una depreciación significativa del dólar.

La volatilidad del dólar también afecta diferentes activos. Cuando el dólar se debilita, generalmente favorece al oro, ya que cotiza en dólares; una caída del dólar hace que comprar oro sea más barato. En acciones estadounidenses, los recortes de tasas atraen capital, pero si el dólar es demasiado débil, los fondos extranjeros pueden dirigirse a Europa, Japón o mercados emergentes. En criptomonedas, una caída del dólar implica menor poder adquisitivo, lo que suele tener un efecto positivo en los activos digitales.

Para aprovechar las oportunidades de trading en el mercado del dólar, a corto plazo se puede seguir el CPI, el empleo no agrícola y las reuniones de la FOMC, que influyen en las expectativas de tasas, para captar cada pequeña oscilación. Si no se hace trading intradía, se puede usar los niveles de soporte y resistencia del índice del dólar junto con las diferencias en las políticas de los principales bancos centrales para buscar oportunidades de swing en semanas o meses. Para inversores a medio y largo plazo, se puede considerar diversificar en oro, divisas y otros activos para gestionar el riesgo de la volatilidad del dólar, especialmente cuando esté en niveles altos o en proceso de debilitamiento.

En resumen, la historia del dólar ahora se ha vuelto más compleja. No subirá indefinidamente ni colapsará de repente, sino que en medio de múltiples fuerzas, mostrará un rango de alta incertidumbre y volatilidad. Esto representa un desafío y una oportunidad para los traders.