Últimamente he estado siguiendo el tema de la tendencia del dólar ante la bajada de tasas, y he descubierto que la percepción del mercado sobre el dólar realmente está cambiando.

El ciclo de bajada de tasas que comenzó en 2024, inicialmente se pensaba que el dólar se debilitaría continuamente, pero la situación real no es tan simple. La cotización del dólar no solo depende de las tasas de interés en Estados Unidos, sino también del estado de ánimo del riesgo global, las políticas de otros bancos centrales, e incluso de conflictos geopolíticos. Por eso, aunque el índice del dólar cayó un 15% desde su máximo de 114 en 2022, ahora se mantiene en un rango de 90-100, sin una tendencia clara a la baja o al alza.

He notado que los cuatro factores más clave son: la política de tasas de interés en EE. UU., la oferta de dólares (QE y QT), el déficit comercial internacional, y la influencia global de EE. UU. Entre ellos, la política de tasas es la más directa, pero los inversores no deben fijarse solo en si suben o bajan las tasas, sino en las expectativas del mercado sobre las futuras políticas. La postura hawkish de la Reserva Federal actualmente está más impulsada por datos; siempre que el empleo, los salarios y la inflación comiencen a desacelerarse, hay espacio para que cambie la postura política.

Desde la historia, el dólar ha experimentado una fuerte apreciación durante la crisis financiera de 2008, una breve debilitación durante la pandemia en 2020, y un ciclo de subida rápida de tasas en 2022-2023. Cada vez, no solo se mira la política, sino que los resultados son el efecto combinado de política, economía y eventos de riesgo.

Actualmente, la situación es que los datos de empleo no agrícola del primer trimestre de 2026 siguen siendo fuertes, y la inflación no cede fácilmente, por lo que el mercado ha pospuesto repetidamente las expectativas de bajada de tasas. Muchas instituciones creen que la Fed mantendrá las tasas sin cambios durante todo el año, hasta 2027, cuando podría haber un cambio. Pero esto no implica que vaya a haber otra ronda de subida de tasas, sino más bien una política de ajuste moderado.

Basándome en esta trayectoria de tasas de interés “lenta, tardía y escasa”, creo que la tendencia del dólar a la baja en el próximo año será más de consolidación en niveles altos y de debilidad moderada, en lugar de una caída abrupta. Pero esto no significa que el dólar vaya a caer sin parar: siempre que haya riesgos financieros globales o conflictos geopolíticos, el capital volverá a fluir hacia el dólar, porque en esencia sigue siendo la moneda refugio más importante.

Además, hay que tener en cuenta que la desdolarización es una tendencia a largo plazo, pero esto es un proceso que se mide en años. Los bancos centrales de diferentes países están reduciendo sus tenencias de bonos estadounidenses y aumentando las de oro, pero en el corto plazo, la posición central del dólar en reservas y en sistemas de liquidación global todavía no puede ser reemplazada. La situación actual se asemeja más a un “dólar coexistente con múltiples monedas”, que a un dólar completamente desplazado.

El comportamiento del dólar también afecta a diferentes activos de manera distinta. Cuando el dólar se debilita, generalmente favorece al oro, ya que se valora en dólares y su caída aumenta la demanda. En el mercado de acciones, la bajada de tasas atrae flujos de capital, pero si el dólar se debilita demasiado, los inversores extranjeros pueden mover su dinero a otros mercados. En las criptomonedas, en cambio, suelen beneficiarse cuando el poder adquisitivo del dólar disminuye, ya que el capital busca activos que protejan contra la inflación.

En cuanto a las principales monedas, el yen podría apreciarse por la finalización de las tasas ultra bajas en Japón, el dólar taiwanés probablemente se apreciará en el ciclo de bajada de tasas, aunque con un margen limitado, y el euro se mantiene relativamente fuerte, aunque la economía europea también enfrenta desafíos.

Si quieres aprovechar las oportunidades de volatilidad en el tipo de cambio, a corto plazo debes seguir datos como el IPC, el empleo no agrícola y las reuniones del FOMC, que influyen en las expectativas de tasas. Para inversiones a mediano y largo plazo, puedes usar los niveles de soporte y resistencia del índice del dólar, combinados con las diferencias en las políticas de los bancos centrales, para buscar oportunidades de swing. También puedes diversificar el riesgo con activos como oro y divisas, de modo que en niveles altos del dólar o en su debilitamiento, estas inversiones ayuden a equilibrar tu portafolio global.