Acabo de darme cuenta de que muchas personas no entienden claramente qué es QE, especialmente cuando los bancos centrales aplican continuamente esta política. Hoy quiero compartir algunas cosas que he aprendido sobre la flexibilización cuantitativa.

Básicamente, ¿qué es QE? Simplemente, es una herramienta de política monetaria no convencional que utilizan los bancos centrales cuando las medidas tradicionales ya no son efectivas. En lugar de solo ajustar las tasas de interés, el banco central crea dinero nuevo y compra activos financieros, principalmente bonos del gobierno. El objetivo es aumentar la oferta de dinero, reducir las tasas de interés a largo plazo y estimular las actividades económicas.

Tomaré algunos ejemplos prácticos para que sea más fácil de entender. En 2008, después de la crisis financiera global, la Fed comenzó a comprar bonos del gobierno y bonos hipotecarios. Realizaron tres rondas consecutivas de QE desde 2008 hasta 2014, con un valor total de aproximadamente 3.700 mil millones de dólares. De manera similar, en 2015, el BCE también implementó un programa de compra de activos (PSPP) para contrarrestar el riesgo de deflación, comprando alrededor de 60 mil millones de euros cada mes, luego aumentándolo a 80 mil millones de euros en 2016. El programa duró hasta 2018, con un valor total de aproximadamente 2.600 mil millones de euros. En el período 2020-2021, la Fed volvió a comprar al menos 120 mil millones de dólares en bonos cada mes para apoyar la recuperación económica tras el COVID.

¿Por qué es importante el QE? Cuando las medidas monetarias tradicionales dejan de ser efectivas, especialmente cuando las tasas de interés están cerca de 0, el QE se convierte en la última herramienta. Ayuda a aumentar la liquidez, reducir el riesgo de crisis financiera y fomenta los préstamos y las inversiones. Veo que el QE es realmente útil en situaciones de emergencia, cuando la economía necesita ser salvada de inmediato.

Pero no todo es perfecto. El QE tiene limitaciones notables. Primero, el riesgo de inflación. Cuando se crea demasiado dinero y la demanda no aumenta en consecuencia, los precios suben, el dinero pierde valor y esto afecta negativamente a los consumidores. Segundo, el QE puede crear burbujas financieras. Debido a las tasas de interés bajas, los inversores buscarán inversiones con mayor riesgo para obtener mayores rendimientos, lo que puede generar burbujas en los mercados. Tercero, el QE suele beneficiar más a las instituciones financieras y a los ricos que a la gente común, aumentando la desigualdad de riqueza.

La historia muestra que estas limitaciones son reales. Japón aplicó QE desde 2001 hasta 2006, pero no pudo estimular el gasto porque la gente estaba preocupada por el futuro económico. El QE también hizo que el yen se devaluara, aumentando los costos de importación. En EE.UU., aunque el QE de 2008 a 2014 ayudó a la recuperación económica, también provocó inflación, burbujas de activos y aumentó la desigualdad.

Ahora quiero hablar sobre el impacto del QE en los mercados. En el mercado de bonos, cuando el banco central compra bonos del gobierno, la demanda aumenta, los precios suben y las tasas de interés bajan. Esto se extiende a otros bonos corporativos, incentivando los préstamos y las inversiones. En el mercado de acciones, la liquidez abundante y las tasas bajas hacen que los inversores se vuelquen a las acciones en busca de mayores rendimientos, elevando los precios. En el mercado de divisas, el aumento en la oferta de dinero puede devaluar la moneda, beneficiando las exportaciones. En el mercado de commodities, cuando el QE estimula el crecimiento económico, la demanda de petróleo, oro y metales aumenta, elevando los precios de los commodities.

He notado que el QE no es una herramienta perfecta. Necesita ser gestionada cuidadosamente, combinada con otras medidas de control para evitar efectos secundarios no deseados. Para los inversores, entender qué es el QE y cómo afecta a diferentes mercados es muy importante. Los eventos relacionados con la flexibilización cuantitativa suelen tener un gran impacto en nuestras decisiones de inversión. Por eso, recomiendo a todos seguir las políticas monetarias de los bancos centrales para tener una visión más profunda del mercado.