Acabo de organizar datos completos de 50 años de oro, y descubrí un fenómeno muy interesante: el mercado en este medio siglo no ha sido una línea recta ascendente, sino que se divide en tres grandes ondas de mercado alcista claramente definidas.

Primero, la conclusión: desde el día en que el dólar abandonó el patrón oro en 1971, el oro pasó de 35 dólares a más de 5100 dólares actualmente, con una subida acumulada de más de 145 veces. Pero esta subida no fue uniforme, sino que estuvo intercalada con varias fases prolongadas de consolidación lateral.

La primera ola alcista (1971-1980) fue la más salvaje, con un aumento de 24 veces en solo 9 años. En ese momento, la crisis de confianza en el dólar acababa de estallar, todos estaban vendiendo billetes por oro, luego enfrentaron la crisis del petróleo y la revolución iraní, y el precio del oro subió hasta 850 dólares. Pero en 1980, la Fed subió agresivamente las tasas de interés más del 20%, y el oro se desplomó un 80%, permaneciendo entre 200 y 300 dólares durante 20 años.

La segunda ola (2001-2011) fue la era de la crisis financiera, con el oro partiendo de un mínimo de 250 dólares, y en 10 años subió 7.6 veces, alcanzando un máximo de 1921 dólares. El motor principal de esta tendencia fue la guerra contra el terrorismo global tras el 11 de septiembre, la locura de la QE en EE. UU., y la crisis financiera de 2008. Pero en 2011, tras resolverse la crisis de la deuda europea y con la Fed finalizando la QE, el oro entró en un mercado bajista que duró 8 años.

La ola actual (2019 hasta hoy) es la más fuerte, con un salto directo desde los 1200 dólares hasta más de 5000 dólares, con una subida superior al 300%. Los impulsores son la desdolarización global, las compras masivas de oro por parte de los bancos centrales, la guerra entre Rusia y Ucrania, la escalada en Oriente Medio, además de los aranceles y la escalada de la guerra comercial en EE. UU. Y en el último año, el precio del oro casi cada mes ha establecido un nuevo récord histórico.

He observado una pauta: cada mercado alcista del oro comienza con una crisis de crédito, cuando la confianza en el dólar colapsa o se desata un riesgo sistémico, el oro despega. La tendencia suele dividirse en tres fases: una fase inicial de acumulación lenta en los fondos, una fase intermedia de aceleración por la crisis, y una fase final de sobrecalentamiento por la especulación. Las tres grandes ondas alcistas duran en promedio entre 8 y 10 años, con aumentos de entre 7 y 24 veces.

Lo interesante es que esta última ola del oro probablemente no terminará de forma limpia como en el pasado. Debido a que la deuda global ya es astronómica, los bancos centrales no podrán subir las tasas como en 1980 para controlar la inflación. Lo más probable es que el precio del oro oscile en un rango alto durante varios años, formando una "consolidación en niveles elevados". La señal definitiva de fin puede tardar en llegar hasta que el sistema monetario global vuelva a encontrar una base de confianza.

Hablando de valor de inversión, mucha gente pregunta si el oro vale la pena comprar. Mi opinión es: depende con qué lo compares. En los últimos 50 años, el oro subió 120 veces, mientras que el índice Dow Jones creció 51 veces. Desde esa perspectiva, el oro no está mal. Pero el problema es que entre 1980 y 2000, el oro casi no se movió, consolidándose entre 200 y 300 dólares. Si compraste oro en ese período, básicamente fue tiempo perdido.

Por eso, el oro es una excelente herramienta de inversión, pero lo más adecuado es para operaciones de swing, no para mantenerlo a largo plazo sin más. La rentabilidad del oro proviene del diferencial de precio, ya que no genera intereses, por lo que la clave está en el momento de entrada y salida. Si aciertas el ciclo, puedes obtener grandes ganancias; si fallas, puedes quedarte en pausa durante años. Además, como el oro es un recurso natural, los costos de extracción aumentan con el tiempo, por lo que incluso si termina un ciclo alcista y empieza uno bajista, los precios en los mínimos tenderán a subir gradualmente, sin que llegue a valer nada.

Existen varias formas de invertir en oro: comprar lingotes físicos, que es simple pero incómodo para negociar; las cuentas de oro, que son fáciles de llevar pero con amplios diferenciales; los ETF de oro, con mejor liquidez; y los futuros y CFDs, que son adecuados para operaciones de corto plazo. Si quieres hacer trading a corto plazo, los futuros o CFDs tienen los costos de margen más bajos, y permiten operar en ambas direcciones, incluso con poco capital.

Finalmente, un consejo: los rendimientos de oro, acciones y bonos siguen lógicas diferentes. El oro depende del diferencial de precio, los bonos de los intereses, y las acciones del crecimiento empresarial. La regla básica es: en épocas de crecimiento económico, invierte en acciones; en recesión, en oro. La estrategia más segura es tener una cartera diversificada, con una proporción adecuada de acciones, bonos y oro, para poder mitigar riesgos en momentos de alta volatilidad. La guerra entre Rusia y Ucrania, la inflación y las subidas de tasas pueden ocurrir en cualquier momento, y una asignación diversificada es la mejor forma de afrontar la incertidumbre.