#TradFi交易分享挑战 #原油走低 Las expectativas de negociación entre EE. UU. e Irán aumentan, provocando una caída pronunciada en los precios del petróleo, con un patrón fundamental de endurecimiento claro

1. Análisis del mercado: Las expectativas de conversaciones entre EE. UU. e Irán impulsan una caída brusca en los precios del petróleo.
Durante el fin de semana, informes de medios sugirieron que EE. UU. e Irán estaban "cerca de llegar a un acuerdo" y discutieron abrir el estrecho de Ormuz, entre otras noticias. Sin embargo, Trump posteriormente afirmó que todavía existen desacuerdos con Irán sobre algunos temas complicados, y el domingo, volvió a decir que no hay prisa por llegar a ningún acuerdo con Irán.
No obstante, en la apertura del lunes, los precios internacionales del petróleo aún abrieron con una brecha a la baja, con WTI cayendo a un mínimo de 90 dólares por barril, Brent bajando a 94 dólares por barril, y el contrato principal de SC tocando el nivel de 600 yuanes por barril, cerrando con una caída del 6.5%. Esta caída pronunciada fue principalmente impulsada por el optimismo del mercado respecto a las negociaciones. De hecho, al 25 de mayo, ninguna de las partes había firmado un memorando de entendimiento final. Desde mayo, los precios del petróleo se han vuelto cada vez más sensibles a las noticias sobre las negociaciones entre EE. UU. e Irán. El 6 de mayo, informes indicaron que un memorando estaba cerca, con Brent cayendo brevemente por debajo de 100 dólares por barril y WTI por debajo de 90, con una caída en un solo día superior al 10%. Posteriormente, Irán rechazó oficialmente la propuesta de EE. UU., las negociaciones se estancaron y los precios del petróleo se recuperaron en consecuencia.
2. Cronología clave de las negociaciones entre EE. UU. e Irán (principios de abril—25 de mayo)
Al revisar el mercado del crudo desde el estallido del conflicto entre EE. UU., Israel e Irán a finales de febrero, ha habido cuatro momentos clave en los que las interrupciones en las negociaciones o noticias de cese al fuego desencadenaron caídas pronunciadas en los precios del petróleo: 7 de abril, 17 de abril, 6 de mayo y 25 de mayo, con cada caída profundizándose de manera secuencial. El desencadenante común de estas cuatro caídas principales fue la expectativa del mercado de avances en las negociaciones EE. UU.-Irán y la mejora en la navegación del estrecho, lo que llevó a una reversión de las primas de riesgo geopolítico. Actualmente, el conflicto ha durado casi tres meses, con ambas partes cada vez más dispuestas a resolverlo mediante negociaciones. Los precios del petróleo han subido al extremo superior de los rangos de oscilación anteriores, con Brent y WTI por encima de 110 y 105 dólares por barril respectivamente. Esto, junto con una mayor sensibilidad del mercado ante el progreso de las negociaciones y otras noticias negativas, ha aumentado significativamente la reacción del mercado.
3. Fundamentos del petróleo crudo
1. Colapso en la oferta, transmisión a la downstream, soporte en el fondo de los precios
La contradicción central en el mercado actual del crudo es que el colapso en la oferta no ha sido compensado por una debilidad en la demanda; la brecha oferta-demanda está agotando rápidamente los inventarios globales a una velocidad récord.
En el lado de la oferta, el impacto del bloqueo del estrecho de Ormuz es histórico—los datos de OPEP muestran que la producción de la OPEP en abril disminuyó en casi 10 millones de barriles por día en comparación con febrero, y la AIE confirma una pérdida total en el suministro mundial de aproximadamente 13 millones de barriles por día. La producción de los países del Golfo ha caído unos 14 millones de barriles por día por debajo de los niveles previos al conflicto. Mientras tanto, Rusia, afectada por ataques con drones, vio una disminución de 300 mil barriles por día en abril, con posibles pérdidas adicionales de 500 mil barriles por día en la segunda mitad si persisten los ataques, lo que indica una elasticidad limitada en la oferta global.
En el lado de la demanda, aunque los precios altos del petróleo han causado un debilitamiento marginal, la magnitud es mucho menor que las pérdidas de oferta—la AIE estima que en el segundo trimestre, la demanda mundial de petróleo disminuirá en unos 2.4 millones de barriles por día en comparación con el año anterior, mientras que la capacidad de procesamiento de refinerías disminuirá en unos 5 millones de barriles por día, superando ampliamente la reducción de la demanda. La tensión en los productos refinados en varios países supera a la del crudo; los inventarios de gasolina en EE. UU. están por debajo de los mínimos estacionales de cinco años, y los diferenciales de crack permanecen extremadamente altos, reflejando directamente esta escasez estructural. La velocidad de las reducciones en los inventarios mundiales de crudo se ha acelerado, con datos de la AIE que muestran una reducción total de 246 millones de barriles en los inventarios observables globales de marzo a abril. Los inventarios terrestres de la OCDE cayeron 146 millones de barriles solo en abril, estableciendo un récord en velocidad de consumo. La EIA ha elevado significativamente su pronóstico de cambio en inventarios globales para 2026, pasando de una reducción previa de 300 mil barriles por día a una gran reducción de 2.6 millones de barriles por día, con una reducción récord en el segundo trimestre de 8.5 millones de barriles por día, la expectativa de reducción de inventarios más agresiva de la historia.
2. Cambios en el volumen logístico: recuperación lenta de la navegación en el estrecho, lejos de la normalidad
Desde el cierre del estrecho de Ormuz, su estado de navegación ha sido un foco central en el comercio del mercado petrolero. Antes del conflicto, el estrecho registraba un promedio de aproximadamente 120 barcos por día, con 60 barcos saliendo y entrando. En cuanto a tipos de buques, unos 10 petroleros por día estaban involucrados en tráfico de entrada y salida, correspondiendo a aproximadamente 16.5 millones de barriles por día de flujo de petróleo pesado. Después de que estalló el conflicto el 28 de febrero, el volumen de envío se desplomó. Datos de Clarkson Research muestran que a mediados de abril, el tráfico se recuperó temporalmente, pero desde mayo, no han aparecido señales de aumento adicional. Actualmente, la navegación sigue severamente restringida, con solo algunos petroleros saliendo. Según ShipView, a la mañana del 25 de mayo, el total de barcos en el Golfo Pérsico era de 2,602, representando el 1.39% de la tonelaje mundial; de estos, 101 eran petroleros (el 3.07% del total mundial). Una vez que la navegación se restablezca completamente, se espera una liberación concentrada del volumen de envío. Referenciando el día más extremo previo al conflicto, el 28 de febrero, cuando solo salieron 10 petroleros del Golfo, es poco probable que las salidas diarias posteriores superen este nivel, y tomaría aproximadamente 10 días liberar la acumulación de barcos en el Golfo. Además, la reapertura puede no ser totalmente abierta, sino sujeta a restricciones de navegación iraníes, lo que significa que el flujo inicial real podría ser incluso menor que estas estimaciones.
En general, la recuperación logística será "gradual" en lugar de "como un interruptor", dificultando la generación de un suministro incremental a gran escala en el corto plazo. En resumen, el optimismo por las noticias de negociación entre EE. UU. e Irán ha presionado los precios del petróleo, pero la lógica fundamental de "colapso en la oferta, desaceleración de la demanda y agotamiento de inventarios" sigue siendo clara. Es poco probable que esta brecha se cierre en el corto plazo, limitando una mayor caída en los precios del petróleo.
4. Análisis de tendencias de precios del petróleo basadas en escenarios
Además de los fundamentos, los factores clave a corto plazo que influyen en los precios del petróleo son la trayectoria de las relaciones EE. UU.-Irán y la recuperación de la navegación en el estrecho de Ormuz. Dado que las demandas centrales de ambas partes son contradictorias, las negociaciones siguen siendo altamente inciertas. Las futuras tendencias de los precios del petróleo deben considerar múltiples escenarios.
Escenario 1: EE. UU. e Irán alcanzan un memorando de entendimiento de 60 días, con reapertura escalonada del estrecho
Suponiendo que se alcance un acuerdo de 60 días en semanas, con reapertura escalonada del estrecho. Incluso si las negociaciones avanzan, la reanudación de la producción en los campos petroleros, el despliegue de petroleros y la recuperación del seguro tomarán semanas o meses. La oferta real en Oriente Medio será lenta para volver a los niveles previos al conflicto, agravada por las interrupciones continuas en el suministro ruso, resultando en aumentos limitados en la oferta global. Además, la caída pronunciada en los precios del petróleo el 25 de mayo ya ha incorporado parcialmente expectativas optimistas, y es poco probable que haya caídas aún más pronunciadas.
Escenario 2: Estancamiento persistente, recuperación lenta de la navegación en el estrecho
Si en los próximos 1-2 meses no se alcanza un acuerdo entre EE. UU. e Irán, y la navegación en el estrecho solo se recupera lentamente, la brecha de oferta se mantendrá alta. Combinado con la demanda máxima del verano y inventarios extremadamente bajos, el soporte a la baja para los precios será fuerte.
Escenario 3: Escalada del conflicto, ruptura de negociaciones que conduce a un bloqueo continuo
Si las negociaciones se rompen, se reanudan las acciones militares y el estrecho permanece bloqueado, la brecha de oferta persistirá. Brent podría superar el máximo anterior de 120 dólares por barril.