He estado observando la situación del JPY bastante de cerca, y honestamente es una de las historias de moneda más salvajes de los últimos años. La pregunta que todos siguen haciendo - ¿el yen se fortalecerá? - es mucho más compleja de lo que parece en la superficie.

Permíteme desglosar lo que realmente ha ocurrido. En 2012, la Abenomics cambió por completo el guion de la política monetaria de Japón. El BOJ se volvió agresivo con la expansión cuantitativa para debilitar el yen y potenciar las exportaciones. Funcionó: la moneda se desplomó desde niveles de 80 por dólar hasta abajo. Pero aquí está lo importante: esa tendencia de depreciación nunca se detuvo realmente. Estamos hablando de una debilidad en niveles de mínimos de 34 años.

El verdadero punto de inflexión llegó cuando la Fed empezó a subir las tasas de forma agresiva en 2022, mientras que el BOJ se mantuvo acomodaticio. Esa divergencia de políticas creó un diferencial de rendimiento enorme a favor del USD, y boom - USD/JPY explotó. Lo vi alcanzar 151.94 en octubre de 2022, el nivel más alto desde 1990. Luego subió aún más, tocando 161.90 a mediados de 2024 antes de retroceder.

Aquí es donde se pone interesante: ¿el yen se fortalecerá desde aquí? Las previsiones están por todas partes. Longforecast era bastante optimista con la continuidad del fortalecimiento del USD, proyectando 151-175 para 2024, luego 176-186 para 2025, y 192-211 para 2026. Pero los bancos? Son mucho más cautelosos. ING pronosticaba 138 para finales de 2024, Bank of America sugería 136-147 para 2025. Gran brecha entre los técnicos y los bancos tradicionales.

Desde un ángulo fundamental, la economía de Japón está... complicada. El PIB del cuarto trimestre de 2023 contrajo, reportaron crecimiento negativo en trimestres consecutivos. Alemania en realidad los superó como la tercera economía más grande del mundo. Mientras tanto, la situación fiscal de Japón preocupa a todos. Pero aquí está el contraargumento: esa debilidad en sí misma podría en realidad apoyar la fortaleza del yen como refugio seguro si cambia el sentimiento de riesgo global.

El panorama técnico en USD/JPY muestra un canal ascendente que ha sido bastante implacable. MACD en territorio positivo, MA-50 por encima de MA-100, todas las señales clásicas alcistas. Pero estoy vigilando esos niveles de resistencia de cerca - 161.90 fue un pico importante, y el soporte está en torno a los 154-155.

¿Qué mueve realmente este par día a día? Datos de empleo en EE.UU., decisiones de tasas del BOJ, y honestamente, ruido geopolítico. El BOJ finalmente eliminó las tasas negativas en marzo de 2024, pero todavía están muy atrasados respecto a la Fed en el endurecimiento. Si ese diferencial de tasas empieza a cerrarse - lo cual probablemente suceda - eso podría revertir en realidad la tendencia de depreciación en la que hemos estado.

¿Entonces, el yen se fortalecerá? Depende de tu marco temporal. ¿Corto plazo? Probablemente siga débil mientras persista la brecha de tasas. ¿A largo plazo? Si el BOJ sigue subiendo tasas y el apetito global por riesgo se enfría, absolutamente. La moneda ha sido tan golpeada que la reversión a la media está definitivamente sobre la mesa.

Si realmente estás operando esto, no entres solo en largo en USD/JPY porque ha estado en tendencia alcista. Mira los calendarios económicos, monitorea de cerca las comunicaciones del BOJ, y recuerda que la intervención siempre es un comodín - Japón ha estado intentando sostener el yen mediante operaciones de mercado. La configuración técnica parece alcista, pero los fundamentales están cambiando. Ahí está la verdadera oportunidad.