El yen japonés ha alcanzado un nuevo mínimo otra vez. La semana pasada, la ola de operaciones "palomas" del Banco de Japón decepcionó al mercado, y esta semana, en un momento de liquidez escasa, el dólar/yen cayó directamente por debajo de la barrera de 160, algo que no había ocurrido desde 1990. Al momento de redactar, la cotización es de 159.35, y la verdad, da un poco de miedo.

Según las opiniones de varios analistas, la caída del yen ya se ha vuelto muy desordenada. Un estratega del Banco de Comercio de Francia señaló que, a menos que las autoridades japonesas intervengan rápidamente (intervención o aumento de tasas), la tendencia alcista del dólar/yen podría sobrepasar límites excesivos. El director de investigación de Pepperstone fue aún más directo, diciendo que las autoridades japonesas deben actuar lo antes posible, o de lo contrario existe un riesgo de crisis de confianza.

Pero aquí hay un problema: confiar solo en la intervención no puede resolver la enorme brecha en las tasas de interés. La diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón está allí, y los rendimientos en EE. UU. son tan altos, ¿por qué los inversores abandonarían esa oportunidad? Aunque el Banco de Japón ha llevado las tasas a territorio negativo, todavía está muy lejos de ser suficiente. Además, según datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos, las apuestas de fondos de cobertura y gestoras de activos contra la debilidad del yen han alcanzado niveles históricos, todos están en posición de venta.

Lo interesante es que, en general, los operadores no confían en que la intervención japonesa tenga éxito. Weston lo dijo bien: aunque ahora hay riesgos en vender yenes en corto, es muy probable que esos especuladores bajistas esperen a que el gobierno intervenga para volver a comprar a precios más bajos. En otras palabras, que el yen alcance un mínimo histórico en 1990 es solo el comienzo; la verdadera volatilidad aún puede estar por venir.