Últimamente he estado observando la tendencia del dólar estadounidense, y he notado que muchas personas todavía están algo confundidas respecto a la predicción del dólar para 2026. En realidad, las expectativas de recorte de tasas son fluctuantes; al principio, el mercado pensaba que EE. UU. flexibilizaría rápidamente, pero ahora la trayectoria parece ser de "lento, tarde y poco" en los recortes, e incluso algunas instituciones creen que este año quizás no haya recortes en absoluto.

Primero, expliquemos la lógica básica del tipo de cambio del dólar. En términos simples, es la relación de intercambio entre el dólar y otras monedas, por ejemplo, EUR/USD=1.04 significa que 1.04 dólares pueden cambiarse por 1 euro. Pero, ¿qué refleja este número? No solo la política unilateral de EE. UU., sino también la comparación de "atractivo relativo". Si otros países también reducen tasas simultáneamente, el dólar no necesariamente se debilitará notablemente, ya que el tipo de cambio mira la diferencia de tasas de interés relativa.

Actualmente, el índice del dólar se encuentra en un rango de 90 a 100, habiendo caído aproximadamente un 15% desde su pico de 114 en 2022, pero en más de un año ha estado en consolidación lateral, sin una dirección clara. He identificado cuatro factores principales que influyen en el tipo de cambio: primero, la política de tasas de interés de EE. UU., que es el impulso más directo; segundo, la oferta de dólares, es decir, QE y QT; tercero, el déficit comercial, ya que EE. UU. importa más de lo que exporta a largo plazo; y cuarto, la influencia global de EE. UU.

Hablando del futuro del dólar, la clave está en que la postura hawkish de la Reserva Federal actualmente está impulsada por datos, no por un nuevo ciclo de aumento de tasas. Mientras el empleo, los salarios y la inflación comiencen a desacelerarse, todavía existe la posibilidad de que la política vuelva a ser neutral o incluso acomodaticia. Por lo tanto, creo que en el próximo año el dólar probablemente mostrará una consolidación en niveles altos, con tendencia a debilitarse ligeramente, en lugar de una caída drástica unidireccional.

Pero hay que tener en cuenta que, siempre que haya riesgos financieros globales o conflictos geopolíticos, los fondos pueden volver a fluir hacia el dólar, ya que sigue siendo la moneda de refugio más importante a nivel mundial. Además, la tendencia del índice del dólar también depende del rendimiento relativo de las monedas componentes; si Europa reduce tasas más lentamente o Japón mantiene una política más flexible, el dólar puede mantenerse resistente debido a la diferencia de tasas.

Sobre la desdolarización, esto sí es una tendencia real a largo plazo, pero es un proceso lento que se mide en años, y no hará que el índice del dólar caiga de 100 a 90 en los próximos 12 meses. Los bancos centrales de diferentes países están reduciendo sus tenencias de bonos estadounidenses y aumentando sus reservas en oro, pero en el corto plazo, la posición central del dólar en las reservas y sistemas de liquidación global todavía es difícil de reemplazar.

También es importante entender cómo la tendencia del dólar afecta a diferentes activos. Cuando el dólar se debilita, generalmente favorece al oro, ya que se valora en dólares y su costo en dólares disminuye, haciéndolo más barato. La debilidad del dólar también incentiva la entrada de fondos en el mercado accionario, especialmente en tecnología y acciones de crecimiento. Las criptomonedas también suelen beneficiarse cuando el dólar se debilita, ya que los fondos buscan activos que protejan contra la inflación.

En cuanto a la futura tendencia del dólar frente al TWD, mi juicio es que Taiwán seguirá la dirección del dólar, pero con sus propios problemas: por ejemplo, si quiere controlar el mercado inmobiliario, no puede reducir tasas sin cautela, y dado que Taiwán es un país exportador, una tasa de cambio baja favorece las exportaciones. Por lo tanto, en un ciclo de recortes de tasas del dólar, se espera que el TWD se aprecie, aunque no demasiado. En cuanto al USD/JPY, tras el fin de las tasas ultra bajas en Japón, la entrada de fondos podría impulsar el yen, por lo que en el futuro el yen podría fortalecerse y el USD/JPY depreciarse. La eurozona, en comparación, es más fuerte que el dólar, pero su economía tampoco está en buena forma; la inflación sigue alta, pero la economía es débil, y si el Banco Central Europeo reduce tasas lentamente, el dólar podría debilitarse ligeramente, pero sin una depreciación significativa.

Para aprovechar las oportunidades de trading en la volatilidad del dólar, a corto plazo hay que seguir indicadores como el IPC, el empleo no agrícola, las reuniones de la Fed y el dot plot, que influyen en las expectativas de tasas. Si no se hace trading intradía, se puede usar los niveles de soporte y resistencia del índice del dólar, combinados con las diferencias en las políticas de EE. UU. y los principales bancos centrales, para buscar oportunidades de swing en semanas o meses. Para inversores a medio y largo plazo, diversificar en oro, divisas y otros activos ayuda a gestionar el riesgo de la volatilidad del dólar; cuando el dólar esté en niveles altos y consolidándose o debilitándose, estas estrategias suelen ser más efectivas para equilibrar la cartera global.