Últimamente he visto a muchas personas discutiendo sobre la tendencia del yen japonés, al revisar la historia del tipo de cambio de los últimos veinte años, realmente resulta interesante. Desde su máximo histórico en 2012 hasta ahora, el yen ha experimentado un viaje bastante dramático.

Hablando del punto de inflexión del yen, hay que remontarse a el Gran Terremoto de Japón en 2011. Ese terremoto junto con el accidente en la central nuclear de Fukushima impactaron directamente la energía y la economía de Japón, y el yen comenzó a debilitarse. Para finales de 2012, Shinzo Abe lanzó la "Abenomics", y el Banco Central de Japón anunció una política de flexibilización cuantitativa a gran escala, y tras la llegada de Haruhiko Kuroda, incluso prometió inyectar una gran cantidad de liquidez en el mercado. Aunque estas medidas estimularon el mercado bursátil, también hicieron que el yen se depreciara casi un 30% en solo dos años.

Lo interesante es que en 2016, el yen tuvo un breve período de fortaleza. Ese año, el Banco de Japón anunció tasas de interés negativas, y además, el Brexit provocó una ola de aversión al riesgo en todo el mundo, lo que llevó fondos hacia el yen, y el tipo de cambio incluso alcanzó los 100 yenes por dólar. Pero ese pico no duró mucho.

Lo que realmente complicó la tendencia del yen fue la gran divergencia en las políticas de los bancos centrales de EE. UU. y Japón. Desde 2021, la Reserva Federal empezó a subir las tasas, alcanzando más del 5%. Mientras tanto, el Banco de Japón seguía manteniendo una política de flexibilización, con tasas cercanas a cero. Esta diferencia en las tasas atrajo muchas operaciones de arbitraje, donde los inversores tomaban prestado yenes a bajo costo para comprar activos en dólares con tasas altas, lo que presionó fuertemente al yen a la baja.

2024 se convirtió en un punto de inflexión. El Banco de Japón subió las tasas en marzo y julio, alcanzando el 0.25%. Pero eso no fue suficiente. A principios de 2025, el banco central fue aún más agresivo y elevó las tasas al 0.5%, alcanzando un máximo en 17 años. En el corto plazo, el yen efectivamente se recuperó, cayendo del alrededor de 158 a cerca de 140. Sin embargo, luego la situación cambió otra vez.

Hacia finales de año, el yen empezó a debilitarse nuevamente. Hay varias razones: aunque la Reserva Federal bajó las tasas, todavía las mantiene por encima de las de Japón; el nuevo primer ministro continuó con políticas de gasto masivo, lo que generó preocupaciones sobre las finanzas públicas japonesas; y las políticas arancelarias y fiscales de Trump también fueron interpretadas como un impulso a la inflación, fortaleciendo al dólar. Como resultado, el tipo de cambio volvió a situarse en el rango de 155-158, e incluso alcanzó un mínimo de diez años.

Al observar la gráfica de la tendencia del yen en veinte años, verás que en realidad refleja los problemas estructurales profundos de Japón. Alta deuda, bajo crecimiento, envejecimiento de la población, dependencia de las importaciones de energía; si no se abordan estos problemas estructurales, solo con subir las tasas de interés por parte del banco central será difícil cambiar la perspectiva pesimista del mercado sobre el yen.

Muchos ven que el yen alcanza mínimos históricos y piensan que puede haber una oportunidad. Pero, en realidad, la lógica detrás de esto no es que la economía japonesa haya mejorado, sino que la liquidez global y las expectativas de política están impulsando esa tendencia. Para juzgar la futura dirección del yen, todavía hay que estar atento a las políticas de los bancos centrales de EE. UU. y Japón, así como al comportamiento de los activos de riesgo globales. La volatilidad a corto plazo será grande, pero a largo plazo, los problemas estructurales de Japón siguen siendo los mismos.