Últimamente he estado pensando en una cuestión, ¿qué realmente nos indica la tendencia del oro en estos más de cincuenta años? Especialmente al observar los datos del gráfico de tendencia del oro en Taiwán durante los últimos 10 años, he descubierto que hay patrones bastante interesantes.

Desde que en 1971 Estados Unidos anunció la desconexión del dólar con el oro, el oro inició una era de fijación de precios en mercado libre. Es algo un poco loco, en ese momento el oro costaba 35 dólares la onza, y este año ya se ha estabilizado por encima de 5000 dólares, con una subida de más de 145 veces. Esto no es simplemente una subida, sino que se ha acumulado tras tres grandes ciclos alcistas.

Al revisar estos más de cincuenta años, la primera ola alcista fue de 1971 a 1980, cuando el oro subió de 35 a 850 dólares, un aumento de 24 veces. En ese entonces, la gente empezó a darse cuenta de que el dólar ya no era un billete convertible en oro, la confianza en el papel moneda colapsó, sumado a la crisis del petróleo y las turbulencias geopolíticas, la gente prefería tener oro en lugar de dólares. Hasta 1980, cuando la Fed subió agresivamente las tasas de interés más del 20%, la inflación fue controlada, y el oro cayó un 80%, permaneciendo entre 200 y 300 dólares durante 20 años.

La segunda ola alcista es aún más interesante. Comenzó en 2001 tras el estallido de la burbuja de internet, cuando el oro bajó a 250 dólares y subió hasta 1921 dólares en 2011, en solo diez años, con un incremento superior al 700%. El 11 de septiembre provocó una guerra global contra el terrorismo, Estados Unidos, para financiar sus enormes gastos militares, bajó las tasas y emitió deuda, lo que finalmente desencadenó la crisis financiera de 2008, y el gobierno se vio obligado a implementar QE para salvar la economía. En medio de estas crisis, el oro siguió subiendo, hasta que en 2011, tras la crisis de la deuda europea, alcanzó su pico.

Actualmente estamos en la tercera ola alcista, desde los 1200 dólares en 2019, hasta superar los 5000 dólares este año, con un aumento de más del 300%. Lo que impulsa esta tendencia son la desdolarización global, las compras masivas de oro por parte de los bancos centrales, la guerra entre Rusia y Ucrania, la escalada en Oriente Medio y otros riesgos geopolíticos. Especialmente en el período 2024-2025, el rendimiento del oro puede considerarse épico.

He descubierto una regla importante: cada ciclo alcista no aparece de la nada, siempre hay una crisis de confianza combinada con una política monetaria expansiva. Al principio, la tendencia se va formando lentamente, y cuando la crisis estalla, la subida se acelera, culminando en una sobrecompra por parte de los especuladores. Los tres ciclos alcistas duran en promedio entre 8 y 10 años, con aumentos que van desde 7 hasta 24 veces.

Las señales de fin de ciclo también son bastante consistentes, generalmente cuando los bancos centrales comienzan a apretar la política monetaria y controlan la inflación. Pero esta vez, la situación es diferente, porque la deuda global ya está en niveles insostenibles, y los bancos centrales no pueden subir las tasas como antes, por lo que un ciclo de ajuste tradicional puede ser difícil de realizar. Creo que lo más probable es que el precio del oro oscile en un rango alto durante varios años, en lo que se llama un período de consolidación en niveles elevados. La señal definitiva de finalización quizás solo llegue cuando el sistema monetario global encuentre un nuevo equilibrio.

¿Entonces, el oro es una buena inversión? Depende con qué lo compares. Desde 1971 hasta ahora, el oro ha subido 120 veces, mientras que el índice Dow Jones ha subido 51 veces, por lo que parece que el oro ha tenido un mejor rendimiento. Pero en estos cincuenta años, hubo un período, de 1980 a 2000, en que el oro estuvo en rango, moviéndose entre 200 y 300 dólares durante casi 20 años. Si hubieras invertido en oro en ese período, casi no habrías obtenido beneficios. ¿Cuántos 20 años podemos esperar en la vida?

Por eso, mi opinión es que el oro es una herramienta de inversión muy buena, pero más adecuada para operaciones de swing en momentos de tendencia, no para mantenerlo a largo plazo sin más. Los ciclos alcistas del oro suelen ir acompañados de crisis macroeconómicas, y los bajistas, de largos períodos de estancamiento. Si aciertas con el ciclo, puedes obtener grandes ganancias; si fallas, quizás te quedes en modo espera durante años. Pero hay algo importante: dado que el oro es un recurso natural, su costo de extracción aumenta con el tiempo, por lo que incluso si termina un ciclo alcista, el precio tenderá a subir gradualmente en niveles bajos, sin que llegue a caer a cero.

Hay muchas formas de invertir en oro. Para operaciones a corto plazo, los futuros o CFD son ideales, ya que permiten apalancamiento para amplificar ganancias y tienen costos de transacción bajos. El oro físico es más discreto para ocultar patrimonio, pero es menos líquido. Las cuentas de oro y los ETF tienen mejor liquidez, aunque las comisiones de gestión pueden reducir las ganancias.

En términos de rentabilidad, el oro, las acciones y los bonos tienen diferentes fuentes de retorno. El oro obtiene beneficios por la diferencia de precio, las acciones por el crecimiento de las empresas, y los bonos por los intereses. En cuanto a dificultad de inversión, los bonos son los más sencillos, luego el oro, y las acciones, los más complejos. Pero si miramos los rendimientos de los últimos 30 años, las acciones en realidad han tenido un mejor desempeño que el oro.

Mi lógica de inversión es simple: en períodos de crecimiento económico, invierto en acciones; en recesiones, en oro. La estrategia más segura es ajustar la proporción entre acciones, bonos y oro según el perfil de riesgo personal. Cuando la economía va bien, las ganancias empresariales impulsan las acciones; en tiempos de recesión, la protección de valor del oro y los intereses de los bonos son más atractivos. El mercado cambia rápidamente, y siempre puede haber eventos importantes, por lo que mantener una proporción adecuada de estos activos ayuda a mitigar riesgos y a hacer la inversión más estable.