Últimamente, cada vez hay más discusión sobre las acciones relacionadas con el concepto de IA, pero la mayoría de las personas en realidad no entienden bien en qué están invirtiendo. En lugar de seguir ciegamente la tendencia, es mejor primero entender la lógica de la cadena de valor de la industria de IA —porque en esencia, la IA no es una industria, sino toda una cadena de suministro, y diferentes eslabones ganan dinero de manera completamente distinta.

He notado que en el mercado la percepción sobre las acciones de IA todavía se queda en la etapa de "comprar empresas de chips para ganar dinero", pero en realidad esta industria está muy segmentada. La parte superior de la cadena son los hardware de computación (NVIDIA, TSMC), la media son las plataformas en la nube (Microsoft, Amazon, Google), y la parte inferior son las capas de software de aplicación (Salesforce, Adobe). La lógica que impulsa cada capa es completamente diferente, y los desencadenantes de las subidas o bajadas de los precios de las acciones también varían.

Primero, hablemos de la parte superior. NVIDIA actualmente domina aproximadamente el 80-90% de los ingresos del mercado de aceleradores de IA, y solo los GPU para centros de datos generan más de 100 mil millones de dólares en ingresos anualmente. Pero la ventaja competitiva de NVIDIA no solo está en el hardware en sí —su ecosistema de software, que ha construido en más de una década, hace que millones de desarrolladores estén acostumbrados a programar en su plataforma, y el costo de cambiarse es extremadamente alto. Esa es la verdadera ventaja difícil de replicar.

También merece atención TSMC. La mayoría de los chips de NVIDIA, los procesadores de Apple y los chips de servidor de AMD provienen de los procesos avanzados de TSMC. Recientemente, TSMC ha aumentado los precios en sus procesos por debajo de 5 nanómetros durante cuatro años consecutivos, con un incremento del 10% en los chips de IA, y los clientes, conscientes de ello, siguen compitiendo por adquirir estos chips a pesar de los aumentos. ¿Qué indica esto? Indica cuán urgente es la demanda de chips de IA.

En la parte media, Microsoft, Amazon y Google enfrentan lógicas diferentes. No venden chips directamente, sino que ofrecen servicios de computación y APIs de modelos. Microsoft, mediante su colaboración exclusiva con OpenAI, integra profundamente Copilot en productos como Windows, Office y Teams, que tienen mil millones de usuarios en todo el mundo, logrando una monetización constante. Amazon, a través de AWS, vincula a empresas de IA como Anthropic, ofreciendo tanto servicios en la nube como chips propios, formando un ciclo completo.

Lo interesante es que la relación entre la parte superior y la media es un poco delicada. Si los costos en la parte superior suben demasiado, aumentan los costos en la parte media —por ejemplo, NVIDIA tiene un margen bruto del 75%, y algunos clientes en la nube ya están desarrollando sus propios chips (Google TPU, Amazon Trainium) para reducir costos. Esto puede afectar a largo plazo la estructura de beneficios de la parte media.

Meta es diferente. Es un representante de la capa de aplicaciones de IA, y su monetización directa proviene de la optimización de anuncios mediante IA. La precisión en la segmentación de Facebook e Instagram ha mejorado mucho gracias a la IA, beneficiando directamente sus ingresos. Meta no necesita esperar a que los clientes usen sus productos; en realidad, ellos mismos son el escenario de aplicación más grande.

En Taiwán, también hay oportunidades en acciones relacionadas con IA. TSMC, como líder mundial en procesos avanzados, tiene una posición insuperable. Hon Hai (Foxconn), principal fabricante de servidores para NVIDIA, ha mostrado un rendimiento débil últimamente, principalmente porque su margen bruto ha aumentado mucho menos de lo esperado. MediaTek, por su parte, está activamente desplegando en IA en el borde y en vehículos, y colaborando con NVIDIA en el desarrollo de soluciones relacionadas.

Si quieres participar en IA pero sin soportar demasiada volatilidad, Microsoft, Amazon y TSMC son opciones más estables. Estas empresas tienen una sólida estructura, y la IA es solo uno de sus motores de crecimiento; incluso si la tendencia se enfría, sus negocios principales pueden sostenerse. Para captar el flujo principal de fondos, puedes mirar a NVIDIA y Meta, que están muy ligados a la IA, con un crecimiento fuerte pero también con mayor volatilidad.

Honestamente, las valoraciones de las acciones relacionadas con IA ya se han elevado claramente en los últimos tiempos, y los cambios en el sentimiento del mercado podrían causar correcciones significativas en algunos de estos grandes valores. Recordando la era de Internet, en el pico de la burbuja del 2000, la primera acción de infraestructura de red, Cisco, alcanzó los 82 dólares, pero luego cayó más del 90%. Aunque Cisco ha tenido un buen desempeño desde entonces, su precio aún no ha vuelto a los niveles máximos de aquel entonces. Esto nos recuerda que las empresas de infraestructura, incluso con fundamentos sólidos, pueden ser más apropiadas para una inversión en fases, en lugar de mantenerlas a largo plazo sin cambios.

Por eso, una estrategia más práctica es adoptar un enfoque de inversión por etapas. Seguir atento a si la velocidad de desarrollo de la tecnología IA se desacelera, si la monetización de las aplicaciones mejora como se espera, y si la tasa de crecimiento de beneficios de las empresas se ralentiza. Mientras estos factores se mantengan, el valor de inversión en acciones de IA puede seguir siendo respaldado por el mercado. Es probable que en el corto plazo haya volatilidad, pero la tendencia a largo plazo apunta al crecimiento.