Últimamente he estado reflexionando sobre una cuestión: cuando la volatilidad del mercado aumenta, ¿cómo deberíamos asignar los activos para evitar mejor los riesgos? Este tema en realidad es más importante de lo que muchas personas piensan.

Los mercados financieros nunca carecen de riesgos, pero cuando ocurren situaciones extremas y las caídas superan las expectativas, los inversores suelen buscar instrumentos de cobertura. La caída del mercado de valores estadounidense durante la pandemia, seguro que muchos todavía la recuerdan—en ese momento, una gran cantidad de fondos fluyeron hacia activos relativamente estables, y las monedas de refugio se convirtieron en la primera opción de muchos.

Hablando de monedas de refugio, en realidad son aquellas que, en tiempos de inestabilidad del mercado, mantienen una relativa estabilidad y no se deprecian fácilmente. Actualmente, las tres principales con mayor reconocimiento son: el dólar estadounidense, que como reserva mundial tiene una ventaja absoluta en liquidez; el franco suizo, debido a la neutralidad permanente del gobierno suizo y su sistema financiero estable, con el menor riesgo; y el yen japonés, por su bajo interés y alta liquidez, que es muy popular en operaciones de carry trade.

Además de estas tres monedas tradicionales de refugio, el euro, como la segunda mayor moneda de reserva global, también merece atención, especialmente en un contexto de depreciación a largo plazo del dólar. Aunque el baht tailandés no tiene tanto reconocimiento, en base a cambios en políticas pasadas, también ha mostrado cierto potencial de refugio.

Sin embargo, poseer solo monedas de refugio puede no ser suficiente. El oro, como la herramienta de refugio más tradicional, debido a su carácter de activo tangible y su fuerte correlación con el dólar, vuelve a ser valorado cada vez que hay turbulencias en el mercado. El índice VIX (índice de miedo) ofrece otra perspectiva—cuando el mercado de acciones cae y los inversores entran en pánico, el VIX suele dispararse, y operar en sentido contrario puede ofrecer oportunidades.

¿Alguien se pregunta si Bitcoin también es una herramienta de refugio? La verdad, por ahora no se puede posicionar así. Tiene un valor de mercado relativamente pequeño, una liquidez mucho menor que los mercados tradicionales, datos históricos insuficientes y está muy influenciado por políticas—estas características determinan que Bitcoin, en su estado actual, sea más un activo especulativo que una herramienta de refugio.

El sentimiento de refugio generalmente se activa por varios factores: caídas significativas en los índices bursátiles, aumento del VIX, escalada del riesgo geopolítico, deterioro de datos económicos, o eventos tipo cisne negro como pandemias o desastres naturales. Cuando estas situaciones ocurren, el mercado automáticamente se inclina hacia monedas y herramientas de refugio.

La forma de operar con activos de refugio también es variada—puedes hacer trading directo en divisas, cubrirte mediante futuros y opciones, comprar ETFs relacionados, o considerar CFDs (contratos por diferencia). La ventaja de los CFDs es que permiten operar en ambos sentidos, soportan apalancamiento, y en mercados en movimiento se puede obtener ganancia tanto en alza como en baja, lo cual es especialmente útil en tiempos de turbulencia económica. Pero hay que recordar que altos rendimientos conllevan altos riesgos, y el apalancamiento requiere cautela.

Al final, ningún activo o herramienta de refugio único puede ser efectivo para siempre. Según los diferentes desafíos del mercado, los inversores necesitan una combinación flexible—el dólar por su liquidez, el oro por su estabilidad de valor, el yen por su ventaja en tasas de interés, y el índice VIX como indicador de sentimiento. Con una asignación diversificada así, se puede realmente actuar como un refugio en momentos de volatilidad del mercado.