Últimamente, al observar la tendencia del dólar estadounidense, una pregunta ha estado dando vueltas en mi cabeza: ¿Volverá a subir el dólar?

La verdad, esta pregunta es mucho más compleja de lo que parece en la superficie. En el primer trimestre de este año, los datos de empleo no agrícola han sido bastante sólidos, y la inflación no ha bajado tan rápido como se esperaba, por lo que las expectativas del mercado respecto a la Reserva Federal han estado ajustándose continuamente. De esperar una flexibilización rápida en el pasado, ahora la narrativa ha cambiado a un ritmo de reducción de tasas “lento, tardío, escaso”, e incluso algunos piensan que las tasas de interés podrían no cambiar en todo 2026, y que la verdadera orientación de política no se definirá hasta 2027.

Pero aquí hay un punto clave: la postura dura de la Reserva Federal actualmente en realidad está respaldada por los datos, no por una nueva ronda de ciclo alcista de tasas. Mientras el empleo, los salarios y la inflación subyacente comiencen a mostrar signos de desaceleración, el espacio para la política monetaria todavía se abrirá.

Desde la perspectiva del tipo de cambio, la pregunta de si el dólar volverá a subir no tiene una respuesta tan simple. El índice del dólar ha estado oscilando entre 90 y 100 durante casi un año; tras caer desde su pico de 114 en 2022, ha acumulado una caída de aproximadamente un 15%. Recientemente, debido a un aumento en los riesgos geopolíticos y a cierta demanda de refugio, ha habido algo de compra de protección, pero en general sigue en un estado de consolidación.

Mi juicio es que, en el próximo año, la tendencia más probable del dólar es de una oscilación en niveles altos, con una tendencia a la debilidad y consolidación, en lugar de una subida unidireccional. Pero esto no significa que vaya a caer continuamente, porque siempre que surjan nuevos riesgos financieros o pánico en los mercados, el capital volverá a fluir hacia el dólar, que sigue siendo el refugio más seguro.

Además, hay que tener en cuenta que la fortaleza del dólar no solo depende de Estados Unidos, sino también de las políticas de las principales economías como Europa y Japón. Si Europa reduce las tasas de interés más lentamente y Japón continúa con una política de flexibilización, el dólar, debido a las diferencias en los tipos de interés relativos, podría mantenerse resistente.

A largo plazo, la tendencia de desdolarización es real, pero es un proceso lento que se mide en años. Los bancos centrales de diferentes países están reduciendo sus tenencias de bonos estadounidenses y aumentando sus reservas en oro, pero en el corto plazo, el papel central del dólar en las reservas globales todavía no se puede cambiar.

Para los inversores, en lugar de esperar pasivamente a que el dólar suba otra vez, es mejor actuar proactivamente. A corto plazo, se puede seguir de cerca la publicación de datos como el IPC, el empleo no agrícola y las decisiones del FOMC para aprovechar oportunidades de trading. A medio y largo plazo, diversificar con oro, divisas y otros activos ayuda a gestionar el riesgo del dólar; cuando el dólar esté en niveles altos o comience a debilitarse, este tipo de asignaciones generalmente ayuda a equilibrar la cartera en su conjunto.

En definitiva, si el dólar volverá a subir depende del marco temporal que consideres. A corto plazo, es difícil que suba de golpe, pero tampoco se espera un colapso repentino. Más bien, en el proceso de consolidación en niveles elevados, se crearán una tras otra oportunidades de trading.