Últimamente, el mercado del dólar estadounidense frente al yen japonés ha tenido cambios interesantes. Acabo de ver que el USD/JPY subió a 157.95, y ya lleva 4 días consecutivos en alza, acercándose al punto clave de 158. La autoridad japonesa seguramente no podrá quedarse de brazos cruzados, y el mercado especula si volverán a intervenir.

Al revisar la historia, Japón ha intervenido varias veces. El 30 de abril, el dólar yen cayó directamente de 160.7 a 155.5, y el 6 de mayo volvió a caer de 157.9 a 155, con la participación de las autoridades financieras japonesas en el fondo. Si esta vez continúa subiendo, es muy probable que el gobierno japonés reduzca su línea de defensa de alrededor de 160 a cerca de 158.

¿Por qué el dólar yen se deprecia tan fácilmente? Creo que hay dos factores principales. Primero, la diferencia de tasas de interés: actualmente, EE. UU. tiene tasas del 3.5%-3.75%, mientras que Japón solo tiene 0.75%, una diferencia de casi 3 puntos porcentuales. Esta diferencia hace que los operadores de arbitraje vendan yen continuamente, presionando el mercado. En segundo lugar, el déficit comercial: la tensión entre EE. UU. e Irán ha elevado los precios del petróleo, y la inflación ha aumentado, lo que afecta directamente a Japón, un país altamente dependiente de las importaciones de energía. El aumento del déficit comercial hace que el yen se venda con mayor facilidad.

Según los datos, si Japón realmente utiliza sus reservas de divisas para volver a los niveles históricos bajos de 2022-2024, la investigación de Citibank estima que el arsenal total podría alcanzar los 30 billones de yenes. Suena mucho, pero Nobuyuki Kinoshita del Nomura Research Institute señala un problema: la intervención solo puede distorsionar temporalmente la oferta y la demanda. Si no se abordan los problemas estructurales que causan la depreciación del yen, que el USD/JPY alcance 160 podría convertirse en una norma.

A largo plazo, en un contexto de inflación, tasas de interés y crecimiento relativamente fuertes, es muy probable que el dólar entre en una tendencia alcista. Esto significa que el USD/JPY podría volver a subir. En lugar de esperar que la intervención revierta completamente la situación, quizás solo retrasará la depreciación. Curiosamente, esta lógica también puede aplicarse a otros pares de divisas.