Últimamente he estado reflexionando sobre la lógica detrás de este movimiento del oro, y he descubierto que es mucho más complejo que simplemente la inflación o la protección contra riesgos.

Para ser honesto, los impulsores del mercado alcista del oro nunca son solo factores a corto plazo. He notado que 2022 se convirtió en un punto de inflexión importante: antes de eso, el mercado vinculaba directamente el precio del oro a las tasas de interés reales y la tendencia del dólar, pero después, factores como la compra de oro por parte de los bancos centrales, la geopolítica y las políticas arancelarias comenzaron a tomar un papel más activo. ¿Cuál es la causa fundamental detrás de esto? Los tres pilares del sistema de crédito del dólar estadounidense—productividad económica, poder militar, crédito institucional—comenzaron a tambalearse. Especialmente en 2022, cuando se congelaron las reservas en divisas, se rompió un antiguo contrato: que los activos soberanos son seguros. La importancia del oro radica en que no puede ser congelado unilateralmente y no depende de ningún crédito soberano.

Al observar los impulsores actuales, todo queda claro. Primero, la reevaluación a largo plazo de la confianza en el dólar todavía está en marcha. El déficit fiscal de EE. UU. se amplía, las disputas sobre la deuda son frecuentes, y la tendencia a desdolarizarse es evidente; los fondos fluyen continuamente desde activos en dólares hacia activos tangibles, y esto no es solo a corto plazo. Segundo, los bancos centrales de varios países continúan acumulando oro, rompiendo por cuarto año consecutivo la barrera de mil toneladas, y para 2025, la compra neta global de oro superará las 1200 toneladas. Según la Asociación Mundial del Oro, el 76% de los bancos centrales encuestados creen que en los próximos cinco años la proporción de oro en sus reservas aumentará moderada o significativamente, y la mayoría espera que la proporción de reservas en dólares disminuya. Esto es una fuerza estructural que respalda la subida del precio del oro.

Por supuesto, la volatilidad a corto plazo también es intensa. El proteccionismo comercial y la incertidumbre en las políticas arancelarias desencadenaron la tendencia alcista en 2025; cuando aumenta la incertidumbre del mercado, los fondos tienden a fluir hacia activos refugio. Las expectativas de recortes en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal también impulsan el precio del oro, ya que reducir las tasas disminuye el costo de oportunidad de mantener oro. La geopolítica sigue siendo un soporte constante: mientras los conflictos globales y las sanciones continúen, el oro difícilmente perderá su prima de refugio.

Además, hay varios factores que a menudo se pasan por alto. La deuda global alcanza los 307 billones de dólares, un nivel alto que limita la flexibilidad de las políticas de tasas de interés de los países, y las políticas monetarias probablemente se mantendrán expansivas, lo que indirectamente aumenta el atractivo del oro. El mercado de acciones ya está en niveles históricos altos, con pocos líderes, y el riesgo de concentración en las carteras aumenta cada vez más. Esto no significa que el mercado vaya a caer, pero sí que, si hay decepción, las consecuencias serán graves. Muchos invierten en oro para estabilizar sus carteras. La atención de los medios y las comunidades también impulsa la entrada de fondos a corto plazo, con reportes continuos y emociones que generan una entrada masiva de capital sin importar el costo. Además, los inversores prefieren métodos de trading más flexibles: ya no están satisfechos con una asignación estática, sino que quieren ajustar dinámicamente, lo que aumenta el interés en instrumentos como XAU/USD, mejorando la liquidez y la velocidad de reacción, pero también haciendo que el precio del oro reaccione más rápidamente a las señales macroeconómicas.

Una vez que entiendes la lógica del aumento del precio del oro, ¿cómo juzgas la posición actual? Yo uso tres coordenadas. La primera, el costo de producción: todos los costos de mantenimiento de la minería global constituyen el suelo más firme del precio. La segunda, los percentiles históricos: el precio real actual del oro ya ha superado los máximos nominales históricos, pero el precio real ajustado por inflación todavía está lejos del pico histórico de 1980, lo que deja espacio para un aumento a largo plazo. La tercera, la compra de oro por parte de los bancos centrales: seguir de cerca las acciones de los principales países compradores como China e India es clave para medir si la prima estructural se está reduciendo.

¿Cómo ver las predicciones para 2026? La mayoría de las instituciones piensan que el oro seguirá en tendencia alcista, pero hay mucha dispersión en las predicciones. La Asociación Mundial del Oro menciona que, si la economía desacelera y las tasas de interés bajan aún más, el oro podría subir moderadamente; pero si las políticas logran impulsar el crecimiento y el dólar se fortalece, el precio podría retroceder. En otras palabras, para 2026, el precio del oro será más bien una oscilación en niveles altos con tendencia al alza, no una subida unidireccional sin retorno.

Según las predicciones institucionales, el precio medio en 2026 se espera entre 4,800 y 5,200 dólares por onza, con un objetivo de cierre de año en un rango base de 5,400 a 5,800 dólares, y escenarios optimistas entre 6,000 y 6,500 dólares. Goldman Sachs ha ajustado su objetivo de fin de año de 5,400 a 5,700 dólares, citando compras continuas de bancos centrales y expectativas de recortes en la Fed. JPMorgan estima que alcanzará los 6,300 dólares en el cuarto trimestre. Citibank espera un promedio de 5,800 dólares en la segunda mitad del año. UBS proyecta un precio promedio de 5,000 dólares para todo el año. La lógica detrás de estas predicciones apunta en una sola dirección: la tendencia alcista del precio del oro continuará.

Mi opinión es bastante sencilla: la compra de oro por parte de los bancos centrales refleja una duda a largo plazo sobre el sistema del dólar. Esta tendencia no desaparecerá de repente en 2026, porque la inflación persistente, la presión de la deuda y las tensiones geopolíticas siguen presentes. Cuanto más suba el suelo del oro, menor será la caída en un mercado bajista, y la fuerza del mercado alcista será fuerte. Pero hay que recordar que la subida del oro nunca es lineal. En 2025, hubo una corrección del 10-15% debido a cambios en las expectativas sobre la política de la Fed, y a principios de 2026, cuando las tasas reales se recuperaron y la crisis se alivió, se produjo una caída significativa del 18%, con alta volatilidad. La clave está en si tienes un sistema para monitorear esto, no en seguir ciegamente las noticias.

¿Aún es buen momento para comprar oro? Mi consejo depende de tu perfil. Si eres un trader experimentado a corto plazo, la volatilidad puede ofrecer excelentes oportunidades, especialmente antes y después de los datos económicos de EE. UU., donde la volatilidad se amplifica. Pero debes establecer límites de pérdida estrictos. Si eres un inversor novato que quiere aprovechar las ondas recientes, empieza con poco dinero para probar, y no te lances a comprar sin pensar. Aprende a usar el calendario económico para seguir los datos económicos de EE. UU. en los momentos clave. Si eres un inversor a largo plazo, el oro es una buena herramienta de diversificación, pero prepárate para soportar caídas de más del 20%. No pongas toda tu fortuna en ello. Si quieres maximizar beneficios y tienes experiencia, puedes usar una estrategia combinada: mantener una posición principal a largo plazo, y usar las fluctuaciones para operaciones a corto plazo.

Hay algunos puntos que siempre hay que recordar. La volatilidad del oro no es menor que la de las acciones: el promedio anual de fluctuación del oro es del 19.4%, mientras que el del S&P 500 es del 14.7%. El ciclo del oro es muy largo; si lo compras como protección de valor a más de 10 años, podrás obtener rendimientos, pero también puede duplicarse o reducirse a la mitad en ese período. Los costos de transacción del oro físico son relativamente altos, entre el 5% y el 20%, y el trading frecuente puede comerse gran parte de las ganancias. Para hacer trading de corto plazo, considera fondos cotizados en bolsa de oro (ETFs) o instrumentos como XAU/USD. Para los inversores en Taiwán, también hay que tener en cuenta la volatilidad del tipo de cambio USD/TWD, que puede afectar las ganancias al convertir.

Sigue la tendencia, ten claro tu perfil de inversión—corto, largo o diversificación—y decide con qué actitud entrar. Esto es mucho más importante que predecir los movimientos a corto plazo.