Las recientes fluctuaciones en las acciones estadounidenses realmente han puesto a muchos nerviosos. Al ver cómo el Dow Jones, el S&P y el Nasdaq entran uno tras otro en zonas de corrección, me pregunto si debería hacer un análisis de las causas de esta gran caída del mercado y qué impacto tendrá en los inversores taiwaneses.

Hablando de esta caída en las acciones de EE. UU., principalmente se debe a la acumulación de varios factores. Primero, la escalada del conflicto geopolítico en Oriente Medio, con Estados Unidos e Israel lanzando ataques aéreos contra las instalaciones energéticas de Irán, ha bloqueado directamente el estrecho de Hormuz, que representa el 20-25% de las rutas marítimas de petróleo a nivel mundial, causando congestión en los puertos de petroleros y aumentando significativamente el riesgo en el suministro de petróleo. El precio del crudo Brent se disparó, elevando de golpe los costos energéticos globales y generando preocupaciones por interrupciones en la cadena de suministro. En este escenario, el mercado entró en un modo de "precio de guerra", donde cualquier noticia de cese al fuego o escalada del conflicto provoca volatilidad intensa.

En segundo lugar, la subida del precio del petróleo genera preocupaciones por una inflación estancada. Los altos precios del petróleo elevan los costos de las empresas, especialmente en transporte y manufactura, y también aumentan las expectativas inflacionarias. Los inversores empiezan a temer una situación de "inflación estancada", con alta inflación y recesión económica simultáneamente. En este contexto, las empresas de servicios públicos y bienes de consumo básicos tienden a resistir mejor las caídas, pero las acciones tecnológicas y de crecimiento, que son activos de riesgo, sufrirán mucha presión.

Además, la incertidumbre en la política monetaria de la Reserva Federal también influye. En la reunión de marzo del FOMC, decidieron mantener las tasas en 3.5%-3.75%, pero el gráfico de puntos mostró una reducción significativa en las expectativas de recortes en 2026, posiblemente solo una vez o sin cambios, además de una revisión al alza en las expectativas de inflación. La actitud de Powell también es cautelosa, enfatizando que si la inflación se descontrola por los precios de la energía, la Fed podría reactivar los aumentos de tasas. Esto rompe las expectativas previas del mercado de una bajada continua de tasas, y aumenta la presión por costos de financiamiento y la reevaluación de valoraciones.

Otro factor que no se puede ignorar es la sobrevaloración acelerada de las empresas de IA. Antes de esta caída, las acciones relacionadas con IA ya estaban en niveles históricos altos, con algunos gigantes tecnológicos con ratios P/E claramente por encima de la media histórica. Los inversores empiezan a cuestionar la sostenibilidad del gasto en capital en IA y su proceso de comercialización, además de que tras las subidas continuas, hay un fuerte ambiente de toma de ganancias, lo que provoca una rápida salida de fondos de los grupos sobrevalorados en IA, causando una corrección significativa en las acciones tecnológicas.

De hecho, si revisamos la historia, cada gran caída del mercado tiene causas distintas, pero generalmente se deben a la combinación de burbujas de activos, cambios en la política monetaria y shocks externos. La Gran Depresión de 1929, por ejemplo, fue causada por una burbuja de apalancamiento y una guerra comercial que provocaron una caída del 89% en el Dow en 33 meses. El lunes negro de 1987, con ventas en cadena por trading algorítmico y políticas restrictivas de la Fed, provocó una caída del 22.6% en un solo día. La burbuja de las puntocom de 2000-2002, alimentada por una euforia irracional, llevó al Nasdaq a caer un 78%. La crisis de las hipotecas subprime de 2007-2009, con la expansión de la burbuja inmobiliaria y los riesgos en derivados financieros, causó un colapso del mercado. La pandemia de COVID-19 en 2020, con parálisis económica y guerra de precios del petróleo, provocó caídas generalizadas. La tendencia bajista de 2022, con subidas agresivas de tasas por parte de la Fed, hizo que el S&P 500 cayera un 27%. Estos eventos históricos nos recuerdan que las causas de las caídas del mercado suelen ser complejas y multifacéticas.

El impacto en el mercado de Taiwán es directo. Como indicador global de inversión, una caída en EE. UU. genera inmediatamente pánico en los inversores mundiales. Cuando aumenta la aversión al riesgo, los inversores tienden a vender activos riesgosos como las acciones taiwanesas. Los fondos extranjeros, que son actores importantes en el mercado de Taiwán, suelen retirar inversiones de mercados emergentes, incluyendo Taiwán, durante la volatilidad en EE. UU. La influencia más fundamental, sin embargo, es la interconexión con la economía real: EE. UU. es el principal mercado de exportación de Taiwán, y una recesión en EE. UU. reducirá directamente la demanda de productos taiwaneses, especialmente en tecnología y manufactura. La fuerte caída del Nasdaq también impacta directamente en empresas como TSMC y MediaTek, que son pesos pesados en el mercado.

Las caídas en EE. UU. suelen activar un "modo de refugio". Los fondos migran de acciones, criptomonedas y otros activos de alto riesgo hacia bonos del Tesoro, dólares y oro, considerados de menor riesgo. El mercado de bonos suele ser favorecido por la mayor percepción de riesgo, haciendo que los rendimientos de los bonos estadounidenses caigan. El dólar, como moneda refugio definitiva, se aprecia porque los inversores globales venden activos riesgosos y vuelven a dólares. El oro, tradicional activo de refugio, sube en caídas del mercado por su función de cobertura, especialmente si se espera que la Fed recorte tasas, lo que sería doblemente favorable. Las materias primas, como petróleo y cobre, generalmente caen junto con las acciones, ya que la desaceleración económica reduce la demanda de estos insumos industriales. En estos momentos, las criptomonedas actúan más como acciones tecnológicas, con inversores vendiéndolas para obtener efectivo y compensar pérdidas en el mercado.

Como inversores minoristas, frente a esta volatilidad, hay varias estrategias que vale la pena considerar. Primero, aumentar la asignación de activos defensivos en la cartera, como bonos corporativos o soberanos en niveles adecuados, para obtener ingresos estables, o incluir activos ligados a la inflación para cubrir la volatilidad de los precios energéticos por conflictos geopolíticos. Segundo, vigilar la ponderación en acciones tecnológicas, especialmente si las valoraciones de IA están en niveles muy altos, ya que en un escenario de incertidumbre en las tasas, puede haber mucha volatilidad. Diversificar riesgos en sectores defensivos como servicios públicos y salud. Tercero, hacer coberturas de riesgo usando CFD, opciones o ETFs inversos para protegerse de caídas extremas. Cuarto, mantener algo de efectivo, ya que en momentos de incertidumbre, tener liquidez permite aprovechar caídas para comprar a precios más bajos.

Al final, cada gran movimiento del mercado nos recuerda que la gestión del riesgo es tan importante como buscar retornos. En lugar de intentar predecir con precisión el fondo del mercado o seguir ciegamente las subidas y bajadas, lo mejor es volver a los fundamentos, revisar si nuestra tolerancia al riesgo y la distribución de activos están equilibradas. Incrementar defensivos, diversificar en tecnología, usar bien las herramientas de cobertura y mantener efectivo son estrategias relativamente seguras en medio de una volatilidad extrema.