Últimamente he estado siguiendo discusiones sobre predicciones del tipo de cambio del dólar, y he descubierto que las opiniones del mercado sobre el futuro del dólar se están volviendo cada vez más complejas. Muchas personas todavía preguntan si el dólar subirá o bajará, pero en realidad esa pregunta en sí misma está mal formulada.

Primero, un concepto básico. La predicción del tipo de cambio del dólar no puede basarse solo en un factor, como que una reducción de tasas en Estados Unidos necesariamente signifique que el dólar se debilitará. En realidad, el tipo de cambio es el resultado de múltiples fuerzas que actúan en conjunto: diferencial de tasas de interés, demanda de refugio, flujos de capital globales, geopolítica, todos influyendo simultáneamente. Después de que EE. UU. empezó a reducir tasas en 2024, al principio se pensaba que el dólar se depreciaría unilateralmente, ¿pero qué pasó? El índice del dólar cayó desde un pico de 114 en 2022 y ahora oscila entre 90 y 100, con una caída total en 2025 de solo un 9.5%, mucho menos de lo que se imaginaba.

¿Pero por qué pasa esto? La clave está en que las expectativas de recortes de tasas han estado fluctuando constantemente. Actualmente, los datos de empleo no agrícola en EE. UU. siguen siendo fuertes, y la inflación no cede, por lo que las expectativas del mercado sobre la Reserva Federal han cambiado de "rapidez en flexibilización" a "más lenta, más tardía, menos agresiva" — es decir, los recortes de tasas llegarán más tarde y con menor magnitud. Algunas instituciones incluso creen que las tasas podrían mantenerse sin cambios durante todo 2026. Pero hay que tener en cuenta que la postura hawkish de la Fed está más basada en datos que en un ciclo de subida de tasas en sí mismo, por lo que si el empleo, los salarios y la inflación subyacente empiezan a desacelerarse, todavía existe la posibilidad de que la política cambie.

Desde la perspectiva de la predicción del tipo de cambio del dólar, el próximo movimiento probablemente será de alta volatilidad en niveles elevados y una tendencia a la consolidación débil. Pero esto no significa que el dólar caerá sin parar. Siempre que haya riesgos financieros globales, conflictos geopolíticos o pánico en los mercados, el capital volverá a fluir hacia el dólar, porque sigue siendo la principal moneda de refugio a nivel mundial. Además, el comportamiento del índice del dólar no solo depende de EE. UU., sino también del rendimiento relativo de monedas como la eurozona y Japón. Si Europa reduce tasas más lentamente o Japón mantiene una política más flexible, el dólar podría mantenerse resistente debido a las diferencias en los diferenciales de tasas.

Otro factor a largo plazo que no se puede ignorar es la desdolarización. Es una tendencia real, pero es un proceso lento que se mide en años, no en 12 meses, y no hará que el índice del dólar pase de 100 a 90 en ese período. Los bancos centrales de diferentes países están reduciendo sus tenencias de bonos estadounidenses y aumentando sus reservas en oro, pero en el corto plazo, la posición central del dólar en reservas y sistemas de liquidación globales todavía es difícil de reemplazar.

También es importante considerar cómo afecta esto a diferentes activos. La debilidad del dólar generalmente favorece al oro, ya que se valora en dólares y una caída del dólar reduce el costo de comprar oro. En el mercado de acciones de EE. UU., la reducción de tasas atraerá flujos de capital, especialmente hacia tecnología y acciones de crecimiento, pero si el dólar se debilita demasiado, los inversores extranjeros podrían mover su dinero hacia Europa, Japón o mercados emergentes. Las criptomonedas suelen beneficiarse cuando el dólar se debilita, porque los fondos buscan activos que protejan contra la inflación.

En cuanto a los principales pares de divisas, el yen podría apreciarse debido a que Japón terminará con tasas ultra bajas; el peso taiwanés probablemente se apreciará, pero en menor medida, debido a la estructura económica y consideraciones políticas específicas de Taiwán; el euro en comparación con el dólar será más fuerte, aunque la economía europea también presenta problemas.

Si quieres aprovechar la volatilidad en las predicciones del tipo de cambio del dólar, en el corto plazo debes estar atento a datos como el IPC, el empleo no agrícola y las reuniones del FOMC, ya que influirán directamente en las expectativas de tasas. A mediano plazo, puedes usar los niveles de soporte y resistencia del índice del dólar junto con las diferencias en las políticas de los bancos centrales para buscar oportunidades de trading. Para inversores a largo plazo, diversificar en oro, divisas y otros activos puede ayudar a gestionar el riesgo de la volatilidad del dólar. En lugar de esperar pasivamente, es mejor planificar con anticipación y seguir la tendencia.