He estado observando el oro bastante de cerca últimamente, y los movimientos son salvajes. Alcanzamos los $5,602 en enero, luego caímos a alrededor de $4,700 en abril - eso es una caída del 16% en solo unos meses. Ahora, el debate sobre la proyección del precio del oro en Wall Street está básicamente en todas partes. Macquarie piensa que vamos hacia los $4,323, mientras que Wells Fargo pronostica $6,300 para fin de año. Eso es casi una diferencia de $2,000 entre los bajistas y los alcistas, lo que indica cuán inciertas son las cosas en realidad en este momento.

Lo interesante es que la discrepancia no se debe a que los analistas no sepan de qué hablan, sino a que demasiadas cosas están moviéndose al mismo tiempo. Los rendimientos reales, la inflación, el comportamiento de los bancos centrales, la fortaleza del dólar, las tensiones geopolíticas... todos tiran en diferentes direcciones. Los bancos centrales compraron más de 1,100 toneladas el año pasado y no están desacelerando. Eso crea un suelo sólido debajo de los precios.

Si la Reserva Federal recorta las tasas más de lo esperado, eso ayuda al oro. Si el dólar se debilita, eso ayuda al oro. Si las tensiones geopolíticas escalan, entra en juego la demanda de refugio seguro. Pero si el dólar se recupera fuerte o los bancos centrales frenan, la proyección del precio del oro cambia. Honestamente, el rango de resultados es realmente amplio en este momento - me mantengo cerca de los rendimientos reales y observo el DXY porque parecen ser los principales impulsores. La configuración técnica también importa después de ese pico en enero, pero el caso estructural para el oro parece bastante sólido si la inflación se mantiene pegajosa y las tasas no permanecen elevadas por mucho tiempo.