Últimamente he estado observando la tendencia del oro en los últimos 20 años, y he descubierto algunas reglas bastante interesantes. En los últimos medio siglo, el oro ha pasado de 35 dólares en 1971 a superar los 5000 dólares ahora, un aumento de 145 veces, y detrás de esta subida en realidad hay una lógica profunda del mercado.

He hecho un análisis y el oro ha experimentado aproximadamente tres grandes ciclos alcistas. La primera ola fue de 1971 a 1980, desde que el dólar abandonó el patrón oro, el precio del oro subió de 35 dólares directamente a 850 dólares, un aumento de 24 veces. En ese momento, la gente ya no confiaba en el dólar y prefería acumular oro. Luego, debido a la crisis del petróleo, la inestabilidad geopolítica, y además la Reserva Federal subiendo las tasas de interés de manera agresiva más del 20%, el precio del oro cayó un 80%, entrando en una fase de consolidación que duró 20 años.

La segunda ola alcista fue de 2001 a 2011, cuando el oro subió de 250 dólares a 1921 dólares, un incremento superior al 700%. Los impulsores de este ciclo fueron los eventos del 11 de septiembre, la guerra contra el terrorismo en EE. UU., la crisis financiera de 2008 y la posterior expansión cuantitativa (QE). Pero tras la crisis de la deuda europea en 2011, la Fed terminó con el QE, y el oro entró en un mercado bajista que duró 8 años.

Lo más interesante es la tercera ola, que empezó en 2019 en 1200 dólares y ha subido hasta más de 5000 dólares, con un aumento de más del 150% en los últimos dos años. Los impulsores incluyen la desdolarización global, la nueva expansión cuantitativa en EE. UU., la guerra entre Rusia y Ucrania, la situación en Oriente Medio, los aranceles adicionales en EE. UU. y la debilidad del dólar. Al analizar la evolución del oro en estos 20 años, se puede notar que cada ciclo alcista tiene puntos de desencadenamiento comunes.

Al observar cuidadosamente estos tres ciclos alcistas, he descubierto un patrón: siempre comienzan con una crisis de crédito combinada con una política monetaria flexible. La desaparición del patrón oro en 1971, las tasas bajas en 2001 para rescatar la economía, y el giro hacia una política dovish y la QE en 2018, siguen esta lógica. La tendencia suele dividirse en tres fases: una fase inicial de acumulación lenta, una fase intermedia donde una crisis acelera la subida, y una fase final donde los especuladores entran y el mercado se sobrecalienta.

La señal clara de que un ciclo alcista termina también es cuando se inicia una política de ajuste monetario y control de la inflación. La subida de tasas en 1980 y el fin del QE en 2011 son ejemplos. Pero esta vez, la situación es diferente: la deuda global de los gobiernos ya es inmensa, y los bancos centrales no pueden subir las tasas como antes. Por eso, creo que este ciclo alcista del oro puede no terminar de forma limpia, sino que puede fluctuar en un rango alto durante varios años, formando una “fase de consolidación en niveles elevados”. La verdadera señal de finalización llegará cuando aparezca un sistema monetario global completamente nuevo y más confiable.

¿Invertir en oro es realmente rentable? Eso depende de con qué lo compares. En los últimos 50 años, el oro ha subido 120 veces, mientras que el índice Dow Jones ha subido 51 veces, parece que el oro ha sido más fuerte. Pero el problema es que la subida del oro no ha sido estable. Entre 1980 y 2000, el oro estuvo en rango entre 200 y 300 dólares durante 20 años. Si hubieras invertido en oro en ese período, prácticamente no habrías obtenido beneficios, y además habrías perdido oportunidades. ¿Cuántos años de tu vida puedes esperar para obtener ese tipo de retorno?

Por eso, mi opinión es que el oro es una buena herramienta de inversión, pero es más adecuado para hacer trading en ciclos, no para mantenerlo a largo plazo de forma pura. Los ciclos alcistas del oro suelen ir acompañados de crisis macroeconómicas, y los bajistas son largos y de bajo rendimiento. Si aciertas con el ciclo, puedes obtener grandes ganancias; si te equivocas, puedes quedarte en pausa durante años. Además, dado que el oro es un recurso natural, su costo de extracción aumenta con el tiempo, por lo que incluso si el mercado bajara después de un ciclo alcista, los precios en los mínimos tenderán a subir gradualmente. Esta regla es muy importante, y hay que entenderla bien para no pensar que una caída del oro significa que se volverá sin valor.

Hablando de formas de inversión, el oro físico es fácil de ocultar pero tiene poca liquidez, las cuentas de oro y los ETF tienen mejor liquidez pero cobran comisiones, los futuros y los contratos por diferencia (CFD) son los más adecuados para hacer trading a corto plazo. La ventaja del CFD es que permite operar con horarios flexibles, con poco capital, y es amigable para pequeños inversores y minoristas, con apalancamiento para amplificar ganancias, y permite posiciones largas y cortas. Algunas plataformas ofrecen buena velocidad de ejecución y herramientas de análisis en tiempo real, muy útiles para hacer trading en ciclos.

Comparando oro, acciones y bonos, sus lógicas de rentabilidad son completamente diferentes. El oro obtiene beneficios del diferencial de precio, las acciones del crecimiento de las empresas, y los bonos de los intereses. En dificultad, los bonos son los más sencillos, el oro está en medio, y las acciones son las más complicadas. Pero en términos de rendimiento, en los últimos 50 años el oro fue el mejor, aunque en los últimos 30 años las acciones han tenido un mejor desempeño.

Mi recomendación de asignación es: en periodos de crecimiento económico, apostar por acciones; en recesiones, colocar en oro. Una estrategia más segura es ajustar la proporción de acciones, bonos y oro según tu perfil de riesgo y objetivos de inversión. Cuando la economía va bien, las ganancias de las empresas suelen ser altas, las acciones suben fácilmente, y el oro no es tan popular. En tiempos de recesión, la protección del valor del oro y los bonos con rentas fijas suelen ser más atractivos.

Al final, el mercado cambia rápidamente, y siempre puede haber eventos políticos o económicos importantes. La guerra entre Rusia y Ucrania, la inflación y las subidas de tasas son ejemplos. Si tienes en cartera acciones, bonos y oro, puedes reducir parte del riesgo de volatilidad, haciendo que tu inversión sea más estable. El papel del oro en la asignación de activos es como un seguro.