La pregunta que más me han hecho últimamente es: ¿subirá el dólar? La verdad es que esta cuestión no tiene una respuesta sencilla de sí o no, porque los movimientos del dólar están influenciados por demasiados factores.

Permítanme comenzar con lo más directo. En la primera mitad de este año, los datos de empleo no agrícola han sido bastante sólidos, y la inflación no ha mostrado una caída significativa, lo que ha cambiado completamente las expectativas del mercado respecto a la Reserva Federal. La gente pasó de esperar una política de flexibilización rápida a una ruta de reducción de tasas de interés “lenta, tardía y moderada”, e incluso algunas instituciones creen que este año quizás no haya recortes en absoluto. Pero aquí hay un punto clave: la postura hawkish de la Fed ahora está más basada en datos, y no en iniciar un nuevo ciclo de aumento de tasas.

Hablando de si el dólar subirá o no, no se puede mirar solo la política de tasas. Históricamente, cada evento económico importante ha afectado la tendencia del dólar—en 2008, durante la crisis financiera, hubo una fuerte reflujo de fondos hacia el dólar, que se apreció mucho; en 2020, durante la pandemia, la Reserva Federal inyectó liquidez masivamente y el dólar se debilitó temporalmente; y en 2022-2023, las rápidas subidas de tasas llevaron al índice del dólar a un máximo histórico de 114. Estos casos muestran una cosa: la fortaleza o debilidad del dólar es el resultado de la interacción entre políticas, economía y eventos de riesgo.

La situación actual es así. El índice del dólar oscila entre 90 y 100, habiendo caído aproximadamente un 15% desde su pico en 2022. Tras la escalada de conflictos geopolíticos, hubo rebotes en fases, pero en general sigue en una tendencia lateral. Personalmente, creo que bajo una política de tasas “lenta, tardía y moderada”, sumada a la presión a largo plazo por desdolarización, el dólar en el próximo año probablemente experimente una consolidación en niveles altos, con tendencia a debilitarse, en lugar de una caída abrupta. Pero esto no significa que el dólar vaya a caer sin parar—siempre que haya riesgos financieros o conflictos geopolíticos, el dinero volverá a fluir hacia el dólar, porque sigue siendo la moneda refugio más importante del mundo.

Lo interesante es que si el dólar se apreciará o no también depende del comportamiento relativo de las monedas componentes. Si Europa reduce las tasas más lentamente, Japón mantiene una política más flexible, el dólar podría mantenerse fuerte por la diferencia de tasas. Por ejemplo, si Japón empieza a subir tasas y el capital vuelve a Japón, el dólar frente al yen podría depreciarse; el peso taiwanés probablemente se apreciará, pero en menor medida; y el euro, aunque fuerte en comparación, enfrenta problemas económicos propios en Europa.

Sobre el tema de la desdolarización, efectivamente es una tendencia real a largo plazo, pero es un proceso lento que se mide en años. Los bancos centrales están reduciendo sus tenencias de bonos estadounidenses y aumentando las reservas en oro, pero en el corto plazo, la posición central del dólar en las reservas y en los sistemas de liquidación global todavía es difícil de reemplazar.

Desde una perspectiva de trading, la decisión de si el dólar subirá o bajará debe considerar diferentes marcos temporales. A corto plazo, datos como el IPC, el empleo no agrícola y las reuniones del FOMC influirán en las expectativas del tipo de cambio; aprovechar estas volatilidades para hacer operaciones de compra o venta puede ser rentable. Si haces trading de swing, puedes usar los niveles de soporte y resistencia del índice del dólar, combinados con las diferencias en las políticas de los principales bancos centrales, para encontrar oportunidades. Para inversores a mediano y largo plazo, diversificar en oro, divisas y otros activos ayuda a gestionar el riesgo de la volatilidad del dólar—cuando el dólar está en niveles altos o en proceso de debilidad, esta estrategia suele equilibrar mejor la cartera.

En definitiva, en lugar de esperar pasivamente a que el dólar suba o baje, es mejor anticiparse y seguir la tendencia. La fortaleza o debilidad del dólar afecta directamente nuestros rendimientos y la asignación de activos; entender el ritmo de las políticas y los datos que se publican nos permite encontrar oportunidades en medio de la volatilidad.