Últimamente he estado observando la tendencia del oro, y he descubierto que la historia del precio del oro en las últimas décadas en realidad vale la pena analizarla en profundidad.

Desde que en 1971 el dólar abandonó el patrón oro, el oro subió de 35 dólares la onza a principios de ese año a más de 5100 dólares en mayo de este año, y este aumento realmente no es poca cosa—más de 145 veces. Especialmente en los últimos dos años, desde principios de 2024 cuando estaba en más de 2000 dólares, hasta ahora, la ganancia acumulada supera el 150%, mucho más que la mayoría de las clases de activos.

Al revisar cuidadosamente los últimos 50 años, el oro en realidad ha experimentado tres grandes ciclos alcistas evidentes. La primera ola fue de 1971 a 1980, desde la desconexión del patrón oro hasta la ola de inflación, con un aumento de 24 veces. En ese momento, la gente acababa de descubrir que el dólar ya no podía cambiarse por oro, y la mentalidad colapsó, prefiriendo poseer oro físico en lugar de confiar en el dólar. Luego, enfrentaron crisis petroleras y riesgos geopolíticos, hasta que en 1980 la Fed subió agresivamente las tasas de interés para poner fin a esa tendencia.

La segunda ola alcista comenzó en 2001 tras la burbuja de internet, y subió hasta 2011, con un aumento de más del 700%. Esta fase fue impulsada principalmente por los eventos del 11 de septiembre y la posterior crisis financiera, con una locura de QE en EE. UU., políticas de flexibilización monetaria en masa, y el precio del oro subiendo con el agua.

La ola actual empezó en 2019, y ya ha subido más del 300%, impulsada por la desdolarización global, otra ronda de QE en EE. UU., la guerra entre Rusia y Ucrania, y la reciente escalada en Oriente Medio. Parece que esta tendencia alcista aún no ha terminado.

He observado una regla: cada inicio de ciclo alcista suele coincidir con una crisis de crédito y políticas monetarias expansivas. En la fase media del ciclo, una crisis cataliza un aumento acelerado, y en la fase final empieza la sobrecalentamiento y la especulación. Pero esta vez es diferente: la deuda global de los gobiernos ya está en niveles altísimos, y los bancos centrales no pueden subir las tasas como en el pasado para acabar con la tendencia, por lo que lo más probable es que el precio del oro se mantenga en niveles altos durante varios años, oscilando repetidamente.

Para decir si el oro es adecuado para invertir, hay que compararlo. En los últimos 50 años, el oro ha subido 120 veces, mientras que el índice Dow Jones ha subido 51 veces, por lo que parece que el oro ha sido más fuerte. Pero hay una trampa: entre 1980 y 2000, el precio del oro estuvo en torno a 200-300 dólares durante casi 20 años, y durante ese tiempo invertir en oro fue prácticamente sin ganancias. ¿Cuántos de nosotros podemos esperar 20 años para obtener resultados?

Por eso, mi opinión es que el oro es una buena herramienta, pero es más adecuado para operaciones de swing trading en lugar de mantenerlo a largo plazo. Los ciclos alcistas del oro suelen ir acompañados de crisis macroeconómicas (inflación, riesgos geopolíticos, flexibilización), y los bajistas son largos y de bajo rendimiento. Detectar el ciclo correcto puede permitir obtener grandes ganancias, pero equivocarse puede significar estar en pausa durante muchos años. Además, dado que el oro es un recurso natural, los costos de extracción aumentan con el tiempo, por lo que incluso si la tendencia alcista termina y el precio corrige, los mínimos tienden a subir gradualmente, y esto hay que tenerlo en cuenta en la estrategia.

Hay varias formas de invertir en oro. El oro físico es el más conveniente para ocultar activos, pero es incómodo para comerciar. La cuenta de oro, como los certificados de depósito en dólares en los primeros tiempos, tiene la ventaja de ser portátil, pero los bancos no pagan intereses y el spread es grande. Los ETF de oro tienen mejor liquidez y son más fáciles de negociar, aunque las emisoras cobran tarifas de gestión.

La mayoría de los inversores minoristas usan futuros de oro o CFDs, porque permiten apalancamiento para amplificar ganancias, y se puede operar en ambas direcciones. En particular, los CFDs son más flexibles, con mayor eficiencia del capital, y muy amigables para pequeños inversores y minoristas. La ventaja de estos instrumentos es que tienen costos de transacción bajos, horarios flexibles, y con poco capital se puede abrir una cuenta, lo que los hace más adecuados para operaciones a corto plazo.

Comparando oro, acciones y bonos, las fuentes de rentabilidad son completamente diferentes. La rentabilidad del oro proviene principalmente de la diferencia de precio, sin intereses, por lo que lo clave es el momento de entrada y salida. Los bonos generan intereses, pero requieren incrementar continuamente el valor invertido. Las acciones provienen del crecimiento de las empresas, y son más aptas para mantener a largo plazo. Desde el punto de vista de la dificultad de inversión, los bonos son los más sencillos, el oro en medio, y las acciones los más difíciles.

En los últimos 30 años, las acciones han tenido el mejor rendimiento, seguidas por el oro, y finalmente los bonos. Pero para ganar dinero con el oro, hay que captar las tendencias del mercado, que suelen consistir en largos ciclos alcistas, caídas rápidas, consolidaciones y reanudaciones de la tendencia. Si se logra aprovechar los movimientos alcistas o las caídas rápidas, la rentabilidad puede ser mayor que la de bonos o acciones.

Mi regla básica de selección es: “Invertir en acciones durante periodos de crecimiento económico, y en oro durante recesiones”. Una estrategia más segura es ajustar la proporción de acciones, bonos y oro según el perfil de riesgo y los objetivos de inversión. Cuando la economía va bien, las ganancias corporativas son altas y las acciones tienden a subir, mientras que el oro y los bonos son menos atractivos. Por el contrario, en recesión, las propiedades de reserva de valor del oro y los intereses fijos de los bonos suelen ser más buscados.

Al fin y al cabo, el mercado cambia rápidamente, y pueden ocurrir eventos políticos y económicos importantes en cualquier momento. La guerra entre Rusia y Ucrania, y la subida de la inflación y las tasas de interés, son ejemplos claros. Frente a situaciones imprevistas, mantener una proporción adecuada de acciones, bonos y oro puede ayudar a mitigar parte del riesgo de volatilidad, haciendo la inversión más estable. Especialmente si se observa la tendencia del precio del oro en Hong Kong en los últimos 20 años y los cambios en los mercados globales, la importancia de una diversificación en múltiples activos se vuelve aún más evidente.