Recientemente hay un fenómeno que vale la pena observar: las expectativas de recorte de tasas del dólar han estado fluctuando, y las predicciones sobre la tendencia del tipo de cambio del dólar en 2026 se vuelven cada vez más complejas. Muchas personas piensan que una reducción de tasas significa necesariamente que el dólar se devaluará, pero en realidad no es tan simple.

En pocas palabras, el tipo de cambio del dólar es la proporción de conversión entre el dólar y otras monedas. Por ejemplo, el EUR/USD ahora es 1.04, lo que significa que 1.04 dólares pueden cambiarse por 1 euro. Si este número sube, indica que el euro se aprecia y el dólar se devalúa; y viceversa. Por otro lado, el índice del dólar (DXY) es un indicador que mide la fortaleza general del dólar, combinando el rendimiento del dólar frente a varias monedas principales.

He notado que a principios de este año, los datos de empleo no agrícola han sido consistentemente fuertes, y la inflación no cede, lo que ha llevado a que las expectativas del mercado de un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal se retrasen una y otra vez. Ahora, en general, se piensa que el ritmo de recortes será “lento, tarde y poco”, e incluso algunas instituciones predicen que en todo 2026 las tasas podrían mantenerse sin cambios, y que el cambio real podría no llegar hasta 2027. Pero lo clave es que la postura hawkish de la Fed actualmente está más impulsada por los datos que por el inicio de un nuevo ciclo de aumento de tasas. Mientras el empleo, los salarios y la inflación subyacente comiencen a desacelerarse, todavía existe la posibilidad de que la política se vuelva más acomodaticia.

Muchos factores influyen en el tipo de cambio del dólar. Primero, la política de tasas de interés: cuando las tasas son altas, el dólar resulta más atractivo y fluye capital; cuando las tasas son bajas, el capital se dirige a otros mercados, y el dólar puede debilitarse. Pero los inversores no deben fijarse solo en los recortes o aumentos actuales, sino en las expectativas del mercado para el futuro, que generalmente se reflejan en el gráfico de puntos de la Reserva Federal. Porque el mercado de divisas reacciona muy rápido, y no esperará a que se confirme un recorte para comenzar a caer.

Luego está la oferta de dólares, es decir, la expansión cuantitativa (QE) y la contracción cuantitativa (QT). La QE aumenta la liquidez del mercado y reduce los rendimientos de los bonos; la QT retira liquidez y eleva las tasas. Pero esto no significa que la QE necesariamente devalúe el dólar ni que la QT lo aprecie. El tipo de cambio del dólar suele ser el resultado de la diferencia de tasas, la demanda de refugio y los flujos de capital globales.

Otro factor que a menudo se pasa por alto es el déficit comercial de EE. UU. Estados Unidos importa más de lo que exporta a largo plazo, lo que en teoría presionaría a la baja el dólar. Pero el dólar también es la principal moneda de reserva mundial, y muchos países reinvierten los dólares obtenidos por exportaciones en bonos y acciones estadounidenses, formando una combinación especial de “déficit comercial más entrada de capital”. Por lo tanto, el comportamiento real del tipo de cambio no puede evaluarse solo por los datos comerciales.

Finalmente, la influencia y la credibilidad global de EE. UU. también son cruciales. El dólar se ha convertido en la moneda de liquidación global gracias a la confianza en EE. UU. Pero esta ventaja enfrenta desafíos. Desde que EE. UU. abandonó el patrón oro, la tendencia hacia la desdolarización ha sido cada vez más evidente: la creación del euro, los futuros de petróleo en yuanes, la aparición de las criptomonedas, y desde 2022, muchos países han comenzado a reducir sus tenencias de bonos estadounidenses y a aumentar sus reservas de oro. Sin embargo, actualmente el dólar sigue siendo la principal moneda de reserva mundial, solo que ha pasado de ser la única a coexistir con otras monedas. Esto generará una presión estructural sobre el dólar durante mucho tiempo, aunque no se espera una caída repentina en el corto plazo.

La historia nos muestra que el tipo de cambio del dólar suele verse afectado por eventos económicos importantes. En 2008, durante la crisis financiera, los fondos se volvieron masivamente hacia el dólar, provocando una fuerte apreciación. En 2020, durante la pandemia, EE. UU. imprimió mucho dinero para rescatar la economía, lo que debilitó temporalmente el dólar, pero luego se recuperó. Entre 2022 y 2023, el ciclo de aumento de tasas elevó el índice del dólar. Con la vuelta a un ciclo de recortes en 2024, el dólar pasó de una tendencia fuerte a una fase de alta en la que oscila en niveles elevados. Estas historias nos enseñan que no basta con mirar solo si las tasas suben o bajan; hay que considerar también las políticas, la economía y los eventos de riesgo.

Con la actual trayectoria de tasas “lenta, tardía y escasa”, además de los factores geopolíticos y la tendencia a la desdolarización a largo plazo, las predicciones para el movimiento del dólar en el próximo año sugieren que probablemente se mantenga en niveles altos con oscilaciones y una tendencia a la debilidad, en lugar de una caída drástica. Pero esto no significa que el dólar vaya a caer continuamente. Siempre que surjan nuevos riesgos financieros globales, conflictos geopolíticos o pánico en el mercado, el capital puede volver a fluir hacia el dólar, que sigue siendo una de las principales monedas de refugio en el mundo.

El movimiento del dólar tiene un gran impacto en diferentes activos. Cuando el dólar se debilita, generalmente favorece al oro, ya que se valora en dólares y una caída del dólar hace que comprar oro sea más barato. La reducción de tasas en EE. UU. también incentiva la entrada de capital en la bolsa, especialmente en acciones tecnológicas y de crecimiento. Cuando el dólar se debilita, el mercado de criptomonedas también suele beneficiarse, ya que el capital busca activos contra la inflación, y Bitcoin, como “oro digital”, recibe mayor atención en estos momentos.

En cuanto a las principales monedas, últimamente el yen ha mostrado interés. Japón ha terminado con tasas extremadamente bajas, y la recuperación de capital podría impulsar al yen, haciendo que el yen suba y el dólar/yen se deprecie. En cuanto al dólar taiwanés, sigue la tendencia de EE. UU., pero también tiene consideraciones internas, como que no se puede reducir las tasas sin cuidado por el mercado inmobiliario, y dado que Taiwán es exportador, una tasa baja favorece las exportaciones, por lo que se espera que el dólar taiwanés se aprecie en un ciclo de recortes, aunque no mucho. La eurozona, en comparación, muestra un rendimiento algo mejor que el dólar, pero su economía no es muy optimista: la inflación sigue alta, pero la economía es débil. Si el Banco Central Europeo reduce tasas lentamente, el dólar podría debilitarse un poco, pero no en gran medida.

Para aprovechar las oportunidades de trading en las fluctuaciones del dólar, a corto plazo hay que seguir datos como el IPC, el empleo no agrícola, las reuniones del FOMC y el gráfico de puntos, que influyen en las expectativas de tasas. Cada anuncio puede generar volatilidad. Si no se hace trading intradía, se puede usar los niveles de soporte y resistencia del índice del dólar, junto con las diferencias en las políticas de EE. UU. y los principales bancos centrales, para buscar oportunidades de tendencia en semanas o meses. Para inversores a medio y largo plazo, diversificar en oro, divisas y otros activos ayuda a gestionar el riesgo de la volatilidad del dólar. Cuando el dólar esté en niveles altos y oscile o se debilite, estas estrategias suelen equilibrar mejor la cartera global.