Últimamente, al observar la tendencia del dólar australiano, he descubierto un fenómeno interesante: en estos veinte años, los picos del dólar australiano han ido siendo cada vez más bajos. Si partimos de un máximo cercano a 1.05 a principios de 2013, hasta mediados de 2026, el dólar australiano frente al dólar estadounidense ya se ha depreciado más del 35%. ¿Qué ha ocurrido realmente detrás de esto?

De hecho, la debilidad del dólar australiano no se debe en gran medida a un problema propio del dólar australiano, sino a que el dólar estadounidense está demasiado fuerte. Los últimos diez y tantos años han sido precisamente un ciclo de dólar fuerte, en el que monedas principales como el euro, el yen y el dólar canadiense también se han depreciado frente al dólar estadounidense; el dólar australiano solo es uno de los afectados. Pero hay varias razones estructurales que hacen que el dólar australiano sea especialmente débil.

El dólar australiano ha sido considerado durante mucho tiempo una moneda de alto interés, cuya atracción proviene de la diferencia de tasas de interés. En el pasado, las tasas en Australia eran claramente superiores a las de Estados Unidos, lo que atraía una gran cantidad de capital. Actualmente, la tasa de interés en la Reserva de Australia está en torno al 4%, y la diferencia con Estados Unidos ya no es tan grande; esta atracción ciertamente se ha suavizado mucho. Además, la estructura de exportación de Australia está muy concentrada en mineral de hierro, carbón y energía, siendo China su mayor comprador. En los últimos años, los datos económicos de China no han sido tan buenos como se esperaba, la demanda de materias primas ha disminuido, y esto ha afectado también la posición del dólar australiano como moneda de commodities.

Hablando de la tendencia a largo plazo del dólar australiano frente al dólar taiwanés, el dólar australiano se asemeja más a una moneda de commodities dominada por factores macro globales, mientras que el dólar taiwanés está más influenciado por las exportaciones tecnológicas de Taiwán y la economía regional. Desde un ciclo de 20 años, la volatilidad del dólar australiano en realidad está más influenciada por los precios de los commodities y las diferencias de tasas de interés.

¿Volverá a subir el dólar australiano? Creo que la clave está en que se cumplan simultáneamente tres factores: que la RBA mantenga una postura relativamente hawkish, que la demanda de China mejore sustancialmente y que el dólar estadounidense entre en una fase de debilitamiento estructural. Actualmente, solo uno o dos de estos factores están presentes, por lo que es más probable que el dólar australiano se mantenga en un rango de fluctuación, en lugar de una subida unidireccional.

Las principales instituciones del mercado tienen opiniones bastante divididas sobre el dólar australiano. Los optimistas creen que si la economía estadounidense logra un aterrizaje suave y el índice del dólar cae, las monedas de commodities se beneficiarán, y incluso Deutsche Bank ha mencionado un objetivo de 0.76. Los conservadores, en cambio, temen una desaceleración del crecimiento global y cambios en la diferencia de tasas, y consideran que el potencial de subida del dólar australiano es limitado.

Mi observación personal es que, en lugar de intentar predecir con precisión la tendencia del dólar australiano, es mejor considerarlo como una moneda de commodities que fluctúa en un rango. El enfoque debe estar en los puntos de entrada y salida en los límites del rango y en la gestión del riesgo. Debido a su alta liquidez y a la relativa regularidad de su volatilidad, la tendencia a medio y largo plazo del dólar australiano resulta en realidad bastante sencilla de entender. La presión a corto plazo proviene principalmente de los cambios en las políticas de la RBA y la Fed, mientras que las perspectivas a largo plazo dependen de la recuperación de las exportaciones de recursos de Australia y del ciclo de las materias primas.