Últimamente, quienes están atentos al mercado de divisas deberían haber visto que la caída del yen aún no se detiene. Para principios de 2026, el dólar estadounidense frente al yen seguía oscilando entre 152 y 160, y a finales de abril ya se acercaba a 159, llegando a rozar los 160 en un momento. Lo más doloroso es que el tipo de cambio efectivo real del yen alcanzó en febrero su nivel más bajo en casi 53 años.

Honestamente, esto no es un evento repentino, hay varios factores estructurales que han estado ejerciendo presión. El más importante es la diferencia de tasas de interés entre EE. UU. y Japón — EE. UU. mantiene tasas altas, mientras que el Banco de Japón ha sido lento en subirlas, creando un enorme espacio de arbitraje. Los inversores toman yenes de bajo interés para invertir en activos en dólares de alto rendimiento, lo que lleva a una venta continua del yen. Además, el nuevo gobierno japonés ha continuado con el estilo de la "Abenomics", con estímulos fiscales a gran escala que han aumentado la emisión de deuda, generando preocupaciones sobre riesgos fiscales y presionando aún más a la baja el yen.

Hay otro factor que a menudo se pasa por alto: la situación en Oriente Medio. Japón depende en gran medida de las importaciones de petróleo del Medio Oriente, y el bloqueo del estrecho de Hormuz amenaza directamente su seguridad energética. Aunque Japón cuenta con reservas estratégicas de petróleo para unos 250 días, los precios elevados siguen elevando los costos de importación y ampliando su déficit comercial. Todo esto está debilitando los fundamentos económicos de Japón, haciendo que el Banco Central sea más cauteloso con las subidas de tasas.

¿Y cuándo subirá el yen? Esa es la pregunta que más preocupa a todos.

A corto plazo, el punto de inflexión probablemente será en la reunión del Banco de Japón en junio. Antes, el mercado esperaba que en abril se subieran las tasas, pero la guerra en Irán alteró el ritmo, y el gobernador del banco, Ueda Kazuo, señaló claramente que las incertidumbres derivadas de los conflictos geopolíticos mantienen volátiles los mercados financieros globales. Sin embargo, según análisis de instituciones del mercado, la probabilidad de que suban tasas en junio ya ha llegado al 76%, lo que podría ser un momento clave para que el yen rebote.

Si el Banco de Japón realmente sube las tasas a 1.0% en junio, la diferencia de tasas con EE. UU. se reducirá notablemente, lo que aumentará directamente la atracción del yen. Parte del capital de arbitraje podría comenzar a regresar, impulsando una apreciación a corto plazo del yen. Pero también debemos reconocer que esto sería solo un rebote técnico a corto plazo.

A largo plazo, cuándo subirá el yen realmente dependerá de reformas estructurales internas en Japón. Solo cuando el impulso de crecimiento económico mejore claramente y el ciclo virtuoso de "salarios y precios" se consolide, el yen podrá establecer una base sólida para una tendencia alcista a largo plazo. Por ahora, ese camino todavía es muy largo.

Las predicciones del mercado sobre el yen son bastante divergentes. Junya Tanase, director de estrategia de divisas en Japón de JP Morgan, es una de las voces más pesimistas en Wall Street, y cree que para finales de 2026 el yen podría caer a 164. Su lógica es que los fundamentos del yen siguen débiles, y que no se espera una mejoría sustancial el próximo año. Además, a medida que se asimilan las perspectivas de aumento de tasas en otras economías principales, los efectos de la política de ajuste del Banco de Japón serán relativamente limitados.

Por otro lado, Parisha Saimbi, estratega de divisas y tasas en Asia Emergente del Banco de París, prevé que el yen podría caer hasta 160 para finales de 2026. Ella piensa que el entorno macro global el próximo año seguirá siendo favorable para el apetito por riesgo, lo que generalmente sostiene las operaciones de arbitraje. Considerando la persistencia de la demanda de arbitraje, la cautela del Banco de Japón y que la Reserva Federal podría ser más hawkish de lo esperado, el dólar frente al yen probablemente se mantendrá en niveles altos.

Para quienes quieran hacer su propio juicio sobre la tendencia del yen, en realidad pueden centrarse en cuatro factores clave. Primero, la inflación CPI: Japón tiene actualmente una inflación relativamente baja a nivel global, lo que limita el espacio del Banco para subir tasas. Segundo, los datos de crecimiento económico: el PIB y el PMI afectan directamente la política del banco central. Tercero, las declaraciones y política del Banco de Japón y Ueda Kazuo: cada palabra puede amplificarse en el corto plazo y afectar la volatilidad del tipo de cambio. Cuarto, la situación en los mercados internacionales: cambios en las políticas de la Reserva Federal y otros bancos centrales influirán en la tendencia del yen.

Un punto adicional a recordar: el yen tiene un carácter de activo de refugio. Cuando aumentan los riesgos globales, la gente suele comprar yenes para protegerse, lo que provoca una subida temporal del yen. Por el contrario, cuando la confianza en los mercados globales es estable, el yen suele sufrir salidas de capital y depreciarse.

En resumen, aunque a corto plazo la diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón siga ampliándose y la política del Banco de Japón sea lenta en cambiar, lo que dificulta que el yen se fortalezca, a largo plazo el yen eventualmente volverá a niveles razonables. Para quienes viajan o consumen en Japón, pueden comprar en varias etapas para cubrir futuras necesidades; y para los inversores que buscan beneficios en divisas, es recomendable considerar toda esta información, ajustándose a su situación financiera y tolerancia al riesgo, y siempre consultar con profesionales para gestionar riesgos y responder a la volatilidad del mercado.