Al mirar el rendimiento del euro en estos dos años, sigue siendo bastante interesante. Muchas personas preguntaban en ese momento si el euro seguiría cayendo, y como resultado, en la primera mitad de 2024, efectivamente tuvo un rebote.

De hecho, la lógica es muy simple. Desde finales de 2023, tanto la Reserva Federal como el Banco Central Europeo entraron en expectativas de recortes de tasas, pero con ritmos diferentes. La señal de la Reserva Federal era más activa, mientras que el BCE era relativamente conservador, lo que llevó a que el dólar se fortaleciera un poco a corto plazo. Pero a principios de 2024, el mercado empezó a reevaluar, descubriendo que la Reserva Federal podría recortar tasas en mayor medida y más pronto, lo que en realidad fue negativo para el dólar.

En ese momento, consideré varios factores clave. Primero, los fundamentos económicos: aunque la inflación en EE. UU. todavía está presente, la resiliencia económica es mayor que en la zona euro. La eurozona está en proceso de recuperación tras una recesión, mientras que EE. UU. en realidad no entró en recesión. Segundo, los factores políticos: 2024 es un año de elecciones en EE. UU., los candidatos están haciendo promesas poco realistas, prometiendo muchas políticas inviables, lo cual a corto plazo favorece al dólar. Pero en la segunda mitad del año, a medida que las elecciones se intensifican, las expectativas del mercado sobre la economía estadounidense se volverán cada vez más irracionales, y eso será en última instancia negativo.

Por lo tanto, la evaluación en ese momento era que en la primera mitad del año el euro podría estar ligeramente fuerte, pero en la segunda mitad debería invertirse la tendencia. Desde el punto de vista técnico, las señales en el marco semanal también eran alcistas, pero en el mensual eran más neutrales.

Mirando hacia atrás en todo 2024, el euro frente al dólar efectivamente subió primero y luego cayó, lo cual se ajusta a las expectativas. En la primera mitad, la Reserva Federal empezó a recortar tasas antes, y el BCE siguió, lo que provocó un rebote del euro. Pero en la segunda mitad, la competencia por la elección presidencial en EE. UU. fue intensa, Trump volvió a postularse, y las expectativas optimistas del mercado sobre la economía estadounidense se llevaron al extremo, fortaleciendo al dólar a corto plazo y presionando al euro.

Ahora que estamos en 2026, la pregunta de si el euro volverá a caer ya es una cuestión histórica. Pero al revisar esta historia, uno puede darse cuenta de que el movimiento del tipo de cambio no es más que unas pocas lógicas: ritmo de las políticas de los bancos centrales, diferencias en los ciclos económicos, eventos políticos importantes. Mientras se capten estos aspectos, se puede juzgar la dirección general. Los ciclos económicos en la zona euro y EE. UU. siguen evolucionando, y las políticas de los bancos centrales también se ajustan, por lo que el futuro del euro frente al dólar sigue siendo digno de atención.