Últimamente he estado observando la tendencia del yen japonés, y he descubierto un fenómeno interesante: ¿por qué el yen sigue cayendo? En realidad, esto refleja varios problemas estructurales.

Desde principios de este año hasta ahora, el dólar estadounidense frente al yen ha oscilado entre 152 y 160, y a mediados de mayo todavía rondaba los 159, lo que ha llevado a que el tipo de cambio efectivo real alcance su nivel más bajo en casi 53 años. Parece que el Banco de Japón ha subido las tasas, pero el yen no se ha fortalecido como se esperaba, sino que ha seguido presionado a la baja.

La razón más evidente es la diferencia de tasas de interés entre EE. UU. y Japón. La tasa de interés en EE. UU. sigue siendo mucho más alta que en Japón, aunque el Banco de Japón en diciembre del año pasado elevó la tasa de política al 0.75% (el nivel más alto en 30 años), todavía es mucho más baja que en EE. UU. Esto mantiene activa la estrategia de arbitraje: los inversores toman yenes de bajo interés para invertir en activos en dólares de mayor rendimiento, lo que genera una presión de venta sobre el yen. Incluso si el banco central sube las tasas, el mercado sigue siendo cauteloso respecto a futuros aumentos.

Otro factor importante son los fundamentos económicos de Japón. El consumo interno es débil, el PIB a veces muestra contracción, y la inflación por importaciones eleva los precios. Aunque los salarios han crecido, el poder adquisitivo real sigue siendo bajo. Esto hace que el Banco de Japón sea muy conservador en la subida de tasas, temeroso de que una política demasiado restrictiva pueda dañar la recuperación. La situación en Oriente Medio tampoco ayuda: Japón depende mucho de las importaciones de petróleo del Medio Oriente, y el bloqueo del estrecho de Hormuz amenaza directamente su seguridad energética, mientras que los precios del petróleo en niveles elevados elevan los costos de importación.

La política fiscal expansiva del nuevo gobierno también ejerce presión. Seina Akie continúa con el estilo de la economía de Abe, lanzando grandes paquetes de estímulo, pero esto aumenta la emisión de deuda y las preocupaciones por el déficit fiscal. Los mercados temen riesgos fiscales, lo que también presiona a la baja al yen.

En cuanto a la tendencia futura, lo clave será cuándo el Banco de Japón realmente acelerará el aumento de tasas. Antes, el mercado esperaba que en abril subiera a 1.0%, pero el plan se vio alterado por la situación en Irán. Ahora, la atención se centra en la reunión de junio; según una encuesta de Reuters, aproximadamente dos tercios de los economistas esperan que el Banco de Japón suba a 1.0% antes de finales de junio. Si en junio efectivamente suben las tasas, la diferencia de interés entre EE. UU. y Japón se reducirá, lo que podría atraer fondos de arbitraje de regreso, permitiendo que el yen tenga una oportunidad de rebote.

Sin embargo, las predicciones de las instituciones siguen siendo moderadas. El jefe de estrategia de divisas de JP Morgan en Japón cree que el yen podría caer a 164 para fin de año. La Banque de France estima que podría llegar a 160. Su lógica es que, en general, el sentimiento de riesgo global debería mantenerse positivo este año, lo que suele apoyar las operaciones de arbitraje, además de que la Reserva Federal podría ser más hawkish de lo esperado, manteniendo al dólar fuerte.

A largo plazo, para que el yen realmente revierta su tendencia bajista, Japón necesita reformas internas. La economía debe mostrar un crecimiento claro, y el ciclo benigno de "salarios y precios" debe consolidarse, para que el yen pueda establecer una base sólida de fortaleza. A corto plazo, la diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón sigue ampliándose y la política del banco central se mantiene lenta en su cambio, por lo que es muy difícil que el yen se fortalezca significativamente.

Si planeas viajar o gastar en Japón, puedes comprar yen en varias etapas para distribuir el costo. Para quienes quieren operar en el mercado de divisas, es recomendable seguir de cerca las decisiones del Banco de Japón, los cambios en la diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón, y el sentimiento de riesgo global, combinando estos indicadores con tu tolerancia al riesgo para tomar decisiones.