Últimamente he estado observando la tendencia del mercado del oro, y he descubierto que la lógica detrás de esto en realidad es bastante interesante. Durante más de cincuenta años, desde que en 1971 Estados Unidos anunció la suspensión del patrón oro del dólar, el oro ha parecido liberado, pasando de un precio fijo de 35 dólares la onza a más de 5000 dólares actualmente, con una subida de más de 145 veces. Si miras el gráfico de tendencia del oro en los últimos 10 años, verás que en realidad no es un activo aburrido en absoluto.

He dividido la historia del mercado del oro en tres ciclos alcistas claramente definidos, cada uno asociado con diferentes crisis. La primera ola fue de 1971 a 1980, desde la crisis de confianza en el dólar hasta la ola de inflación, con un aumento directo de 24 veces. En ese momento, el dólar pasó de ser un bono de cambio a papel, todos estaban asustados, preferían tener oro en lugar de dólares. Luego, enfrentaron crisis petroleras y turbulencias geopolíticas, y solo en 1980, cuando la Fed subió agresivamente las tasas de interés, logró frenarlo.

La segunda ola es aún más interesante. Después del estallido de la burbuja de internet en 2001, el oro comenzó en 250 dólares y en 2011 alcanzó los 1921 dólares, subiendo 7.6 veces en diez años. Durante ese período, atravesaron eventos como el 11 de septiembre, la guerra contra el terrorismo en EE. UU., la crisis financiera de 2008 y las políticas de flexibilización cuantitativa (QE), una serie de crisis que impulsaron el precio del oro. Por supuesto, después de que la Fed terminó el QE en 2011, el oro entró en un mercado bajista de 8 años, con una caída superior al 45%.

Ahora estamos en la tercera ola alcista, desde el mínimo de 1200 dólares en 2019, y ya ha superado los 5000 dólares, con un aumento de más del 300%. Esta ola tiene una fuerza impulsora especialmente fuerte: la desdolarización global, las compras masivas de oro por parte de los bancos centrales, la guerra entre Rusia y Ucrania, la tensión en Oriente Medio, además de los riesgos en las políticas comerciales de EE. UU. y la volatilidad en los mercados bursátiles mundiales. Todos estos factores se combinan, haciendo que el precio del oro siga alcanzando nuevos máximos históricos.

He notado que la lógica de cada mercado alcista del oro es bastante similar: una crisis de crédito combinada con políticas monetarias expansivas, y ese es el punto de inicio de la tendencia alcista. Luego, sube en fases: una fase inicial de crecimiento lento, una fase media de aceleración y una fase final de sobrecalentamiento. Cada ciclo alcista dura en promedio entre 8 y 10 años, con aumentos que van desde 7 hasta 24 veces. Pero lo que hace diferente esta vez es que la deuda global de los gobiernos ya es insostenible, y los bancos centrales no pueden subir las tasas de interés de manera significativa como en el pasado para terminar con la tendencia alcista. Por lo tanto, es muy probable que el oro se mantenga en un rango alto durante varios años, con movimientos bruscos al alza y a la baja. La señal definitiva de finalización solo llegará cuando surja un nuevo sistema monetario global.

En cuanto a invertir en oro, mi opinión es que en realidad es una buena herramienta, pero depende de cómo se utilice. Si solo miras el rendimiento de los últimos 50 años, el oro ha subido 120 veces, las acciones 51 veces, y el oro sigue siendo superior. Pero el problema es que la tendencia del oro no es estable en absoluto; entre 1980 y 2000, estuvo en rango entre 200 y 300 dólares durante 20 años, y durante ese tiempo, invertir en oro prácticamente no generó beneficios. Por eso, el oro es más adecuado para operaciones de swing trading, aprovechando las tendencias alcistas para comprar, o en caídas bruscas para hacer cortos, así se pueden capturar grandes movimientos. Si solo lo mantienes a largo plazo sin hacer nada, probablemente será como estar en modo de descanso, sin obtener ganancias.

Hay muchas formas de invertir en oro. El oro físico es la opción más directa, pero no es conveniente para comerciar. Las cuentas de oro y los ETF de oro son formas de certificados de custodia, con mejor liquidez que el oro físico, pero si el precio del oro no se mueve durante mucho tiempo, su valor se irá depreciando lentamente. Si quieres hacer operaciones de swing, los futuros de oro o los CFD (contratos por diferencia) son las herramientas adecuadas, porque permiten apalancamiento para amplificar las ganancias, se puede hacer tanto en largo como en corto, y los costos de transacción son bajos. Para los pequeños inversores, los CFD tienen un umbral de entrada más bajo, con solo 50 dólares puedes abrir una cuenta, además soportan operaciones con montos pequeños, lo que los hace más amigables en comparación con los futuros.

Comparando oro, acciones y bonos, mi observación es que los bonos son los más sencillos (solo recibir intereses), el oro ocupa el segundo lugar (dependiendo de la diferencia de precios), y las acciones son las más difíciles (hay que escoger la empresa). Desde el punto de vista del rendimiento, en los últimos 50 años, el oro fue el más fuerte, pero en los últimos 30 años, las acciones han tenido mejores retornos, seguidas del oro, y los bonos en último lugar. Por lo tanto, la lógica de inversión real sería: en períodos de crecimiento económico, invertir en acciones; en recesiones, en oro; y en general, ajustar la proporción de acciones, bonos y oro según tu perfil de riesgo.

Cuando la economía va bien, las empresas ganan dinero y las acciones suben fácilmente, mientras que activos sin rendimiento como el oro no atraen tanto. Pero cuando la economía está en recesión, las acciones caen, las ganancias empresariales disminuyen, y en ese momento, la capacidad del oro para mantener su valor se vuelve más evidente, y los bonos con intereses fijos también se vuelven atractivos. Frente a eventos imprevistos como la guerra entre Rusia y Ucrania, la inflación y las subidas de tasas, si tienes una proporción adecuada de acciones, bonos y oro, puedes mitigar parte del riesgo de volatilidad, haciendo que tu inversión sea más estable. Esa es la verdadera estrategia de asignación de activos.